华骐环保IPO：关联交易重、信息披露隐情多、募资风险犹存

　　时隔四年多，再次冲击IPO终过会。然而除已披露的关联交易外，大数据的信息透明，使得华骐环保若干信息披露疑点重重，负债及资金流动风险等因素更为其所募资金的使用增加了投资风险。

　　9月15日，深交所网站消息，时隔四年多，再次冲击IPO的安徽华骐环保科技股份有限公司(下称：华骐环保)终过会，将于深交所创业板上市。首次公开发行的股票不超过2065.00万股，占发行后总股本的25.01%。据招股书显示，华骐环保拟募集资金38282.46万元，此次募集的资金将用于马鞍山城镇南部污水处理厂扩建工程、智能化污水处理设备产业化、补充水环境治理工程业务营运资金等项目。

　　然而，本网记者梳理发现，华骐环保二次IPO中，不仅保荐机构背后出现第三大股东的影子，还存在关联交易较重、披露数据不一、隐情较多等诸多疑团。

　　股东影子现身保荐机构

　　在此次IPO冲关中，国元证券为华骐环保的保荐机构，而企查查信息显示，国元证券为华骐环保第三大股东国元投资的全资子公司。

　　实际上2012年起，中国证券业协会就出台相关规定，对证券公司及其私募基金子公司、另类投资子公司的直投业务加强监管，不允许证券公司担任拟IPO公司保荐机构或者主承销商后，对该企业进行投资。此中间“瓜田李下”的关系难免让人产生可能涉嫌利益输送，以及存在荐而不保的猜测和质疑。

　　虽然2015年4月，华骐环保才引进国元投资作为新股东，但随后的2015年12月，华骐环保即首次递交招股说明书，国元投资仍难逃“突击入股”之嫌。

　　关联交易占比较高

　　根据华骐环保上会稿内容，2017年-2019年间，华骐环保向关联方销售金额分别为1.08亿元、1.87亿元和1.57亿元，占当期营业收入的比重达32%、35.39%和28.34%，关联方带来的收入对毛利润贡献分别达47.07%、33.08%和21.39%。可见，其近年来的经营中对关联方依赖程度较高。

　　同时，宿州安国华为华骐环保2019年的第三大客户，对公司营业收入贡献达6.45%，但与宿州安国华的交易并未出现在公司披露的关联交易中。

　　未来的经营中，由于市场的竞争不可控性，华骐环保如何摆脱对关联方的依赖程度还值得深思。

　　披露内容疑点多

　　在华骐环保的申报稿和上会稿中，除上述疑点外，还有着若干让投资者不理解的地方。

　　(一)合并资产负债表显示，华骐环保2017-2019年度应收账款余额分别为0.84亿元、2.82亿元和3.38亿元。而在应收账款坏账准备中显示，报告期各期末，公司应收账款余额分别为9752.35万元、3.08亿元和3.69亿元，占当期总资产的比例分别为13.15%、32.34%和30.54%。前后数据明显不一。

　　(二)在上会稿同行业研发对比中披露，2019年华骐环保研发人员占比为9.19。

　　而在上会稿人员说明中，提到截止2019年末，公司拥有研发人员50余人，占员工总数的11%。

　　(三)在申报稿和上会稿中均提到，公司和子公司存在未满足贷款银行受托支付要求，通过供应商取得银行贷款。

　　申报稿中多达17次的转贷行为，在上会稿中仅披露了2017年间的8笔。包括2016年度的9笔转贷资金，究竟是通过哪家供应商，如何进行的并没有披露。难免让人怀疑是否存在虚假交易或利益输送。

　　(三)在上会稿中，华骐环保提到存在聘用个别无建筑施工资质分包商的情况。

　　根据企查查数据，华骐环保将工程分包给南京磊实，南京磊实又将工程转给他人。最后华骐环保和南京磊实多次被作为被告人被起诉。

　　众所周知，在工程分包中，承包人与分包人承担连带责任，在转包中，转包人与转承包人不承担连带责任。根据《建设工程质量管理条例》和《房屋建筑和市政基础设施工程分包管理办法》等条例，将建设工程分包给不具备相应资质条件的单位的属于违法分包。有业内人士认为这根本不是分包，明显的层层转包。

　　显然，华骐环保的披露有“避重就轻”或“偷换概念”之嫌。

　　(四)华骐环保在宜兴市丁蜀污水处理厂三期扩建及提标中项目中，对材料设备采购采用的是邀请招标方式，中标单位为江苏海峡环保科技发展有限公司。

　　而企查查显示，华骐环保持有江苏海峡环保5%的股权。之间是否涉嫌利益输不得不让人产生怀疑。

　　募集金用途存风险

　　2017年-2019年，华骐环保近三年的营业收入为3.38亿元、5.25亿元和5.53亿元，对应的净利润为2657.50万元、6212.87万元和7084.67万元。而经营活动现金流量净额分别为-0.88亿元，-0.85亿元和0.99亿元。

　　对应的三个报告期，公司资产负债率(合并口径)为57.25%、60.14%、62.66%，负债率不仅维持高位且高于行业平均水平。

　　在短期偿债指标上，华骐环保同样不乐观，报告期内华骐环保的流动比率分别为1.37、1.31、1.26，速动比率分别为0.79、0.97、1.01，流动负债分别为2.89亿元、4.08亿元、5.36亿元，一年内到期的非流动负债分别为3405.91万元、3759.98万元、4329.66万元，负债合计4.25亿元、5.72亿元、7.57亿元。

　　显然公司存在负债和资金流动性及偿债风险，需要通过一些渠道融资来满足项目前期投入需要。

　　此外，据查询，目前市面上污水处理技术有多种，较先进的如“WT--FG”生物法技术、BIOLAK污水处理技术、SPR高浊度污水处理技术等，就连金莱达所采用的的兼氧FMBR工艺在国际上也享有盛名。而华骐环保所拥有的污水处理技术，并非最先进水平，即使国内的金达莱公司都比不上。

　　同时，招股书申报稿显示，同行业2019年数据对比中，金达莱研发投入比6.40%，研发人员占比37.31%，主营业务毛利率达68.43%，销售净利达33.37%；而华骐环保同期的研发投入为3.07%，研发人员占比9.19%，主营业务毛利率29.17%销售净利率12.18%；可以说属于中等偏下水平。

　　较低的技术水平和较低的研发投入，更是为华骐环保募集资金的使用增加了不确定风险因素。

　　转自：中宏网

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