A股风格切换？市场激烈讨论机构看法如何？

来源：中国产业经济信息网时间：2020-07-06

今年以来泾渭分明的风格分化在上周出现扭转。7月以来，低估值顺周期板块大幅领涨，而前期领涨的医药、科技板块表现相对落后。市场激烈讨论，风格会否从前期领涨的科技、消费板块切换到低估值、前期滞涨的顺周期板块。

　　点评：

　　自踏入7月，A股市场连续走强。无论是从市场的涨幅，还是交易的热度，都有牛市初期的既视感。当前，市场风格是否在切换？近期分析报告增多，机构的观点亦存在一定分歧。有机构认为，估值的极端分化，是低估值板块修复的最大逻辑。今年上半年市场风格出现了十分明显的分化，高估值股票能够获得超额收益，低估值策略基本失效，各板块间估值差异在不断扩大。截至6月底，医药生物、食品饮料、计算机等行业的估值均处于2009年以来自下而上90%分位数指数，而金融地产等板块估值均处于了20%分位数之下。在这样的背景下，短期内各板块估值一定程度上也确实存在收敛的动力。另外，亦有机构认为，根据历史经验，牛市期间会出现主导产业，盈利是其决定变量，但在主线上涨过程中，也会出现其他行业的阶段性轮涨行情。那么，估值一定程度收敛后，低估值的吸引力会否出现下降？不少机构认为，估值极端分化确实可能引发市场的一定修复，这是短期的脉冲式的。从机构的观点来看，历史上任何持续单边的风格演绎，背后都有基本面逻辑支撑。无论是美股的“漂亮50”、“纳斯达克浪潮”，还是 A 股的“创业板”和“核心资产”，归根结底都是基本面作用的结果。今年以来的宽裕流动性从大环境上讲更多是应对式的，金融监管、地产仍没有大幅放开。另一方面，今年的主要增量来自公募和外资，偏好的是高盈利和高景气。如果暂时没有相对业绩扭转的迹象，这类资金不太会轻易、主动去主导风格切换。不少机构则建议抛开风格，坚守科技和消费的核心资产亦未尝不可。在短平快的风格小漂移之后，三季度的业绩窗口期可以均衡风格继续关注高增长和超预期的公司。

　　中信证券中信建投齐辟谣！券商股后市继续涨？

　　新闻：

　　中信证券昨晚称，经与中信集团确认，截至目前中信集团未讨论过任何关于中信证券及中信建投重组合并的方案，中信集团也未与中央汇金签署涉及收购中信建投股票的任何协议。另外，中信建投亦收到中央汇金回复，“截至目前，我公司不存在涉及你公司应披露而未披露的重大信息。”

　　点评：

　　上周狂涨了近20%的中信证券周末热度不减。中信证券和中信建投证券合并传闻，也被市场认为是券商股爆发的一大因素。周末，传闻中的两家公司齐齐出来辟谣。中信证券和中信建投证券合并的传闻最早产生于4 月 14 日，不过当时两家公司也发布了澄清公告。

　　券商后市走向如何？从三个方面来展望后市。在政策利好层面，有机构认为，从近期催化剂来看，无论是银行获批券商牌照亦或是行业内头部券商合并传闻，均显示了监管层通过支持券商大力发展直接融资市场的思路。虽然两家证券公司否认传闻，本周板块将继续上行的概率较大。另一方面，从股价表现来看，年初以来创业板大涨35%，医药消费TMT涨幅大幅领先。相较而言，券商股在年初以来表现落后，本轮行情启动前较年初下跌8%，呈滞涨特征。券商板块估值情况和行业配置情况均处于历史低位，与当前资本市场全面向好、流动性充裕的现状形成强烈反差。结合当前市场情绪高涨、牛市预期刺激，券商板块补涨动能强劲。

　　此外，有机构认为，从券商股基本面来看，对券商全年业绩目前最大的催化是经纪和投行，预计全年两项业务收入增速将提升30%；而自营业务收入在去年已经同比增长五成，且上半年债市回调对于行业自营也有一定负面拖累。综合考虑下来，机构认为，即使在中性假设下，预计行业全年净利润增速在两成左右，ROE全年在7.2%左右，高于去年；若市场情绪持续好转，ROE有望进一步提升。叠加多重因素影响，当前，券商股的人气已被激活，但盯着券商板块的机构、散户投资者亦不少，如何选择合适的券商标的，仍值得关注。

　　转自：南方都市报

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