“虎头蛇尾，死股一只”“在装死，一动也不动”，中国产业经济信息网注意到，这是人们对康希诺生物股份公司(以下简称康希诺)在港股市场表现的一种评价。查看K线图不难发现，康希诺在港股的表现有些异常，从曾经的忽高忽低，到现在的四平八稳，让人捉摸不透。
然而，康希诺又要计划登陆A股科创板。联想到业绩的持续亏损，人们不得不质疑这次回A股募资的目的。
港股表现异常
据中国产业经济信息网观察到的信息，港股康希诺生物-B(06185)的价格2020年初在55港元附近，2月11日申报科创板当日收盘价74.4元/股，此后持续飙升，5月21日盘中更是摸高至285.80港元，由此计算年内最高涨幅5倍左右。然而随着新冠疫苗各种利好及利差消息传出，该公司股价快速回落，截至5月28日收盘，收盘价163.2港元，与最高股价相比已经下跌了4成左右。
随后，该股开始了“睡眠”模式，一路涨涨跌跌，俨然是在“装死”。截至7月9日，该股报收226.80港元，日涨幅为0.09%。
“疫苗概念催生康希诺的资本市场热度，但实际上此前的持续飙升是一种过激表现，一定程度也受到牛津大学的疫苗研究数据拖累，资本市场的反应有些过度了。”业内人士分析认为，但股价异动已经提醒了其市场风险，A股偏好绩优股的投资者如果参与其科创板认购则需持谨慎态度。在科创板，特别注重科创属性，如果自身没有“硬科技”，即便蹭上了科创板，也将不受市场欢迎。
业绩扭亏有点难
根据康希诺披露，截至2019年年底该公司未弥补亏损3.68亿元，而且预期未来一段时间将保持持续亏损。报告期内，康希诺的研发费用分比为6810万元、11337.98万元和15174.59万元，这与报告期内的净利润亏损基本持平，也就是说可能研发投入多少面临着同等额度的净利润亏损。报告期，康希诺净利润分别为-6444.91万元、-13827.17万元和-15678.15万元。
康希诺披露，利润亏损面快速扩大的原因是研发项目进入临床试验阶段，研发人员薪酬、物料消耗、仪器设备、检验测试等方面的持续投入巨大。据了解，除了巨额研发支出外，来自于生产线的投入和建设对资金的需求又是一个“无底洞”。目前康希诺初步建成了疫苗产业化基地一期、二期基地建设资金投入计划为5.75亿元，另外还有在研5个品种的生产设施需要投入。
值得注意的是，医药行业的研发周期长，短期扭转当前亏损局面和亏损趋势的可能性微乎其微。而根据康希诺计划，接下来的3年即2020年至2022年的投入将达到9亿—12亿元，研发投入将让经营亏损持续增加，这个预计的净利润亏损规模是前期的3倍。这意味着康希诺上市后包括2020年，每年的平均净利润亏损额将高达3亿—4亿元，而且前期还有接近4亿元的未弥补亏损。据此估算，康希诺到2022年的利润亏损将达到16亿元。
“对于医药研发类型的康希诺来说，亏损是逐步扩大且无止境的，并不适合来资本市场薅羊毛。”业内人士分析称，若其将研发和生产分拆，采用不同路径进行经营、融资和资本运作，更为合适。
（责任编辑 张丽娜）
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