金达莱IPO人格大分裂：环保企业不环保 “不差钱”还募资补流动资金

　　作为“落榜生”的江西金达莱环保股份有限公司（以下简称金达莱），这次返场，二度冲刺科创板IPO，其进度为市场所关注。中国产业经济信息网财经频道注意到，金达莱IPO出现了“人格”大分裂，环保企业不环保、“不差钱”还募资补流动资金等令市场生疑。虽然本网就相关事项向金达莱发送了求证函，但截至发稿尚未收到回复。

　　环保企业不环保

　　招股书披露，金达莱专注于解决生活污水、工业废水处理的痛点、难点。然而，金达莱作为一家专业从事污水处理的环保企业，却干了一些与其身份不相符的事情。报告期内，金达莱的子公司频繁因为违规排放污水及非法转移污染物等行为受到行政处罚。

　　自2017年2月至2018年1月短短一年间，金达莱的子公司就涉及5起环保违法事件，不过，环保局的处罚貌似并没有让金达莱警醒，反而屡罚屡犯。据招股书披露，金达莱在环保上受到的处罚如下。

　　2017年2月8日，子公司大丰金达莱转移的8.21吨含铜污泥未经审批，盐城市大丰区环境保护局出具《行政处罚决定书》，责令大丰金达莱立即停止违法行为，立即改正，并处罚款5万元。2017年3月7日，子公司会昌金岚在线监控数据超标，会昌县环境保护局出具《责令改正违法行为决定书》，责令会昌金岚停止违规排放并改正。2017年5月31日，子公司铜陵金达莱COD排放浓度、Cu排放浓度超标，铜陵市环境保护局出具《责令改正违法行为决定书》，责令铜陵金达莱限期整改。然而，环保局的处罚却并没有让铜陵金达莱警醒，同年6月7日，铜陵金达莱总排口废水中总铜浓度排放依然超标；同年12月28日，铜陵金达莱总排口废水中COD浓度、总磷浓度超标。到了2018年，铜陵金达莱又分别在10月17日和10月25日因含镍废水处理单元排口镍在线数据超标和总排口外排废水中总氮浓度超标被铜陵市环保局责令整改。

　　金达莱作为一家专业从事水环境治理的服务商，自身的水污染问题都没有解决好，又如何为客户解决水污染问题？

　　“不差钱”却要募资补充流动资金

　　金达莱此次IPO募集资金与上次一致，拟募资10.09亿元，计划用于研发中心建设项目、运营中心项目及补充流动资金，而这其中将有3亿元补充流动资金。但金达莱真的需要补充流动资金吗？

　　据财务数据看来，报告期内，各期末的货币资金余额分别为4.01亿元、4.61亿元和4.70亿元，由此可见，金达莱的货币资金持续上升，资金还是属于比较充裕的。另外，2017年至2019年，金达莱还进行了3次分红，金额分别为1.24亿元、1.45亿元、1.45亿元，三次分红合计4.14亿元。并且，金达莱还是新三板企业，在其挂牌期间，还募得了1.8亿元资金。

　　金达莱不但报告期内货币资金稳步上升，还大方地分红了4亿元，因此，金达莱是不差钱的，那么为何要募资3亿元补充流动资金？此次IPO是不是就为了达到“圈钱”的目的？

　　业绩高速增长有水分

　　中国产业经济信息网财经频道注意到，2017年至2019年，金达莱环保实现营业收入分别为4.57亿元、7.30亿元和7.78亿元，2018年较2017年增长59.74%，2019年较2018年增长6.58%；对应的归母净利润分别为1.32亿元、2.47亿元和2.58亿元，2018年较2017年增长87.12%，2019年较2018年增长4.45%。从数据增长趋势来看，2018年营收和净利润都出现了爆发式增长，2019年增速骤降，且规模处于相对停滞状态。

　　实际上，同期该公司应收账款净额分别为49087.08万元、60731.62万元和64209.43万元，占当期营业收入的比例为107.39%、83.23%和82.55%，规模和占比均较高。也就是说，金达莱环保看似庞大的销售收入，实则都是以应收账款的形式趴在纸面上，并未形成实际的现金流。

　　市场人士称，应收账款的实质是激烈市场竞争中产生的赊销行为，如果届时客户因信用不佳或财务支付困难而导致公司难以收回货款，产生的坏账损失将对公司的资产质量和经营业绩带来不利影响。

　　官司缠身  坏账高企

　　金达莱申请科创板上市虽获受理，但值得注意的是，公司存在着官司缠身、坏账准备明显增长等多个问题。

　　报告期内，金达莱有涉及金额为1926.22万元的案件调解结案；涉及金额为4.37万元的案件对方(原告)被法院驳回起诉；涉及金额为3159.64万元的案件对方撤回仲裁申请；涉及金额为1549.89万元的案件已由法院作出终审判决或判决后对方(被告)未在指定期限内提起上诉、目前处于强制执行阶段。截至年报披露日，该公司剩余诉讼、仲裁涉及金额仍有3319.34万元。或有11件诉讼、仲裁事件，包括重庆耐德机械设备公司、武义县新禹水处理公司诉讼事项等。

　　此外，近几年金达莱的应收款项占每年的营收比例居高不下，坏账准备出现明显增长。截至2018年12月31日，该公司应收账款账面余额为7.39亿元，坏账准备金额为1.23亿元。

　　金达莱业绩光鲜的外表下暗藏着诸多“弊病”。

　　廖志民占用资金未披露

　　从股权结构来看，金达莱属于夫妻搭档：实控人兼董事长、总经理廖志民持有金达莱61.23%的股份，妻子周涛持股4.46%，为一致行动人，夫妇二人共计持股金达莱65.69%的股份。绝对控股地位的“夫妻店”可能利用其控股股东和主要决策者的地位，对重大资本支出、关联交易、人事任免、公司战略等重大事项施加影响，从而导致公司决策偏离中小股东的最佳利益目标。

　　中国产业经济信息网财经频道发现，廖志民曾在2016年因存在资金占用被江西省证监局挂网通报并被监管谈话。江西省证监局调查发现，金达莱控股股东、实际控制人存在资金占用情况。2014年7月25日，公司代董事长廖志民缴纳个人所得税100万元，后于2014年8月20日归还。2014年11月11日，公司代廖志民缴纳个人所得税691.38万元，后于2014年11月12日归还612.33万元，于2014年11月20日还清。

　　天眼查数据显示，廖志民实际控制权31家公司，除江西金达莱环保股份有限公司外，还有深圳市金达莱环保有限公司南山分公司、泰州市金达莱环境工程装备技术有限公司、江西金达莱资源开发有限公司、深圳市金达莱投资管理有限公司等，持股比例均高达95.62%。复杂的持股关系下，如何保证相互间没有利益输送呢？

　　中国产业经济信息网财经频道将对金达莱IPO后续进程保持高度关注。

（责任编辑  张丽娜）

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