曼卡龙IPO隐忧：直营门店收入跳水仍扩张

　　9月23日，曼卡龙珠宝股份有限公司（简称曼卡龙）IPO申请获得创业板上市委审议通过。

　　曼卡龙是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，主营业务是珠宝首饰零售连锁销售业务。该公司拥有“MCLON 曼卡龙”“今古传奇”等珠宝首饰品牌，主营业务收入主要来源于素金饰品及镶嵌饰品。

　　中国产业经济信息网财经频道注意到，曼卡龙产品被指侵权，目前侵权事件尚未有明确定论。此外，近年来，曼卡龙直营店收入及直营店平均门店收入都呈现大幅下滑的状态，在此情况下，公司仍坚持通过IPO募资大幅增加直营店规模，如此策略是否过于激进，是否存在圈钱嫌疑？

　　产品被指侵权

　　2020年3月，曼卡龙收到深圳苏瑞珠宝有限公司（简称苏瑞珠宝）的代理律师出具的律师函，称公司的部分产品款式与苏瑞珠宝专利产品外观高度相似，侵犯了其专利权。

　　资料显示，苏瑞珠宝成立于2017年，一般经营项目为：珠宝、首饰、黄金制品、钯金制品、钻石制品、K金制品等。

　　曼卡龙称，公司取得该函件后及时与苏瑞珠宝联系，并自行和委托知识产权法律服务律师对公司产品是否侵权进行自查。经自查，苏瑞珠宝明确指出的其认为公司侵权的产品，属于公司自2017年开始自行研发并逐步投放市场的小黑裙系列产品中的个别产品。根据上海协力（杭州）律师事务所对该系列产品进行比对后出具的《关于专利侵权风险的分析报告》，公司个别产品的外观设计与主张侵权的专利权人的专利外观设计存在多处相似的设计，但同时也存在多处不相同也不相似的设计部分，产品外观设计存在落入对比专利的专利权保护范围的可能性，是否构成侵权尚需由审查机关（包括但不限知识产权部门或人民法院）做出进一步认定。

　　截至招股说明书签署日，曼卡龙尚未接到苏瑞珠宝进一步行动的通知，亦不存在有权机关对公司上述产品已构成侵权做出的认定。

　　曼卡龙称，报告期内，公司不存在来源于上述存在侵权可能性的产品的收入，2020年1月至6月，上述存在侵权可能性的产品销售金额占公司当期主营业务收入的比例不足0.1%。

　　直营门店收入跳水仍加码募资

　　直营店、电商、专柜、加盟、委托代销是曼卡龙的主要经营模式。

　　中国产业经济信息网财经频道注意到，目前曼卡龙营收规模仍未回到历史高点，公司2019年营收仍在下滑。

　　根据曼卡龙此前招股书，2013年，该公司营业收入为12.4亿元，此后该公司营收下滑，2014年降至9.99亿元，2016年降至7.79亿元。2018年，该公司收入回升至9.2亿元，但在2019年，又降低至8.97亿元。

　　截至2014年12月31日，曼卡龙品牌零售终端网点共计76家。其中直营店21家，经营场所均系租赁取得；专柜32家，均系公司与商场运营方签署联营协议获取经营所需柜面；加盟店23家，经营场所基本系加盟商通过租赁店面或者与商场签署联营协议等方式获得。

　　值得注意的是，近年来，曼卡龙直营收入大幅下滑。2013年，该公司直营模式收入高达8.79亿元，次年降至6.2亿元。2019年，该公司直营模式收入已经降至2.17亿元。2013年该公司直营店数量为22家，2019年该数据为25家。

　　尽管直营店收入下滑，但扩大直营店规模却是曼卡龙今年来的战略措施之一。

　　在2015年招股书中，曼卡龙表示募资投资项目包括南京、宁波、湖州、杭州、嘉兴、金华6个地区新设11家直营店。在2017年招股书中，新增11家直营店仍在曼卡龙募投项目内。

　　而在2020年招股书中，曼卡龙募投项目仍包括，拟在浙江省、江苏省、安徽省、湖北省、江西省、福建省、湖南省、山东省、四川省、重庆市10个地区新设80家商场直营店和专柜，其中商场直营店新增数量高达21家。

　　曼卡龙大幅扩张直营店的背后是公司较高的撤店率，以及直营店平均收入的下滑。

　　中国产业经济信息网财经频道注意到，2019年，曼卡龙街边直营店从上一年的8家减少至5家，撤店率高达60.00%。2017年至2019年，该公司商场直营店数量分别为13家、19家、20家，撤店率分别为23.08%、10.53%、15.00%。

　　2017年至2019年，曼卡龙直营店平均门店收入分别为1217.56万元、1014.26万元、835.07万元，呈现大幅下滑趋势。

　　同期，曼卡龙专柜平均收入分别为792.10万元、689.35万元、658.04万元，亦呈下滑趋势。

　　值得注意的是，2019年，曼卡龙电商收入为2493.63万元，相对于上年同期的4955.88万元，降幅高达49.68%。

　　在直营店平均门店收入、专柜平均收入都在下滑的情况下，曼卡龙仍执意大幅增加直营店、专柜数量，该策略是否过于激进？

　　退换货金额呈上升趋势

　　数据显示，2017年至2019年，曼卡龙直营店（含电商）退换货金额分别为480.27万元、396.29万元、636.21万元。同期，该公司专柜退换货金额分别为425.81万元、272.39万元、464.66万元。

　　报告期内，曼卡龙直营门店和专柜的退换货金额占自营模式下的销售收入比例分别为1.44%、1.00%和1.68%，呈现上升趋势。

　　曼卡龙在《直营门店及专柜饰品免费调换管理规程》中对换货进行了约定，未对退货进行约定。对于退货，该公司按照《消费者权益保护法》中关于退货的规定执行，客户自购买之日起10天（含）内可以在原购买店退货。

（责任编辑   张丽娜）

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