国际评级机构穆迪近日发布中国银行业最新宏观分析报告，将中国银行业宏观因素从“中等”调整为“中等+”，原因是银行业国家风险分数从“强+”提至“极强-”。
去年穆迪上调了对中国的经济增长预测，从预计2019年增长率将降至6%以下调整为增长6.4%，2018年的增长预测也从6.3%上调至6.6%。这表明，尽管信贷增长放缓，但穆迪认为中国经济增长的抗压能力高于此前的预期。过去20年中国的宏观经济表现强劲而稳定。中国的体制框架实力中等，因此造成的重大挑战制约了中国的主权信用，但是强大的财政实力和3.1万亿美元(2018年4月数据)的庞大外汇储备使中国抵御外部风险冲击的能力较强。
穆迪称，2008年以来信贷刺激下的经济增长影响了银行业的信用环境，但这种增长在逐步放缓。大规模稳定的存款和稳健中性的货币政策支持了银行的资金面。大型银行处于主导地位，但随着小型商业银行逐步适应金融改革与创新，大型银行面临的竞争已不断加剧。
经济实力“极高+”
穆迪报告称，作为世界第二大经济体，中国经济受益于过去20年来大部分时间里强劲而稳定的表现，证明了其经济实力为“极高+”。预计2018~2021年中国GDP年增速平均为6.3%，虽然比前4年有所放缓，但仍明显高于大部分评级相同的国家/地区。这具有抗压能力的GDP增长在一定程度上反映了政府对经济的大力支持。这样的支持可能会导致或甚至加剧经济失衡局面，尤其是造成国有企业（国企）的高杠杆。国企的杠杆率处于较高水平，对政府产生或有负债风险。政府面临的挑战是调整和重新平衡政府主导的投资，并允许民间资本提高参与度，特别是服务业。尽管如此，穆迪认为中国仍是增长潜力充足的新兴市场，支持因素包括实际人均收入稳步增长、家庭债务虽然上升但却不高、就业率增长强劲以及城镇化不断推进。
中国的体制实力为“中等+”反映了其作为新兴市场经济体的政策效力相对良好。该分数也反映了在维持GDP强劲增长和金融稳定的同时，政府面临降低金融杠杆率和改善经济中资本配置的挑战。如果不进行有效的改革，中国的GDP增长放缓将会更加显著，原因是高债务负担影响企业支出，而低生产率则降低投资的经济回报。
中国对突发事件风险的敏感性为“低+”，穆迪认为，政府（资金）的流动性强劲，对外部融资的依赖性较低。中国的预算赤字规模较小，债务水平相对较低。中国较低的对外脆弱度风险反映了其充足的外汇储备（尤其是与中国外债规模相比更是如此）和基本封闭的资本账户。但是，政府也面临着资本外流风险对货币政策的制约。虽然2016年底以来政府加强了资本管制，但若政府维持经济强劲增长和落实改革的能力下降，则可能会削弱投资者信心，并再次引发资本外流。中国银行体系规模庞大，尽管财力较弱的中小型银行占了较大比例，但银行体系仍以国有银行为主。近年来影子银行某些领域的信贷快速增长、银行与非银行金融机构的相互关联性提高、中小银行对批发资金的依赖性加大也意味着风险加剧。但是控制杠杆率和信贷增长的政策似乎已产生一定成效。这些因素表明中国受银行业风险的影响高于打分卡所指示的水平。银行业雄厚的资本和相对较高的贷款损失拨备缓解了上述风险。
融资环境持平
穆迪维持信贷环境向下“-4”的调整，反映了全球金融危机爆发以来中国银行体系内外信贷快速增长，其增速继续超过GDP增速。但是，有迹象表明增速放缓，2016年以来总信贷增长率降至十位数低段。根据国际清算银行/世界银行的数据，2015年以来中国的信贷/GDP比率(包括部分政府相关信贷)已超过200%，不过此后该比率的增速有所下降。穆迪估计2017年底该指标约为216%，预计2018年会升至220%。国际清算银行/世界银行的数据显示，截至2017年9月，中国的民营领域银行信贷/GDP比率为157.4%，比2016年12月上升0.4%。这与穆迪对债务增速放缓的观察一致。近年来中国政府强调了银行业去杠杆和控制影子银行体系风险的必要性。过去两年中国社会融资总量的增速降至接近名义GDP增速的水平，债务余额骤然重新加速增长的可能性不大。严监管已导致影子银行活动大幅放缓。但是，高企的杠杆率仍然影响银行业，去杠杆需要对资产负债表进行调整。调整不可避免地导致银行资产质量下降和信贷成本增加的压力。因此，虽然2016年下半年以来控制信贷增长取得进展，但穆迪认为维持信贷环境向下“-4”的调整仍较为适宜。
融资环境并无调整，原因是中资银行有稳定的低成本存款基础，2017年底占其非股本资金的72.7%。但是，高收益理财产品增长，而货币供应增长放缓，导致近年来对资金的竞争日益激烈。尽管如此，监管机构已采取措施规范理财产品，这可降低资金的波动性，从而支持银行的整体融资环境。在批发融资方面，鉴于中国人民银行（央行）采取稳健中性的货币政策，银行间市场的流动性仍将充裕。央行从2016年开始更积极地进行公开市场操作，以缓解银行的流动性需求，自此以来同业市场利率波动性也有所下降。
穆迪报告显示，五大国有银行仍在银行体系中处于主导地位，2017年底约占银行体系总资产的36.8%，因此行业结构分数并无调整。但是，过去20年中国金融体系经历了深远的改革，并向着包含多层次商业银行的市场化体系转变。来自其他银行的激烈竞争缓慢地侵蚀五大国有银行的市场份额。近年来城商行和农村金融机构取得的进展最大。存款利率上限的放开也加剧了对低成本客户存款的竞争。但是，银行存款定价灵活性的提高将有助于其保持存款实力，并改善资金和流动性管理，以抵御来自高收益理财产品的竞争。（何芬兰）
转自：国际商报
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