2017年12月，国内制造业采购经理人指数为51.6，制造业稳定意味着中国经济平稳增长。市场传出江西铜业省内精炼业务将全面停产至少一周，以及2018年江浙地区第一批限制类固废进口审批量超预期急剧减少，助推铜价上涨。
供应政策收紧 原料端持续短缺
原料供应端，铜精矿长单TC低于预期，废铜惜售、供应少。铜陵有色集团和自由港迈克墨兰公司签订长单，最终TC为82.25美元/吨，较2017年降低10美元/吨；CSPT将2018年一季度地板价敲定为TC87美元/吨，环比降低8美元/吨。现货市场TC承压明显。
国内矿作价系数保持平稳，目前20%的干净矿到场作价系数为84%~85.5%，25%品位的干净矿到场作价系数为86.5%~88%。精废价差1846元/吨，较此前上升300元/吨。近期废铜价格大幅上涨，持货商出货意愿明显提升；而精废价差的拉大使得本周废铜杆的需求较上周好转，但整体来看，铜杆消费仍处于淡季。
2018年的废铜进口政策只允许中国的终端用户（从事加工利用的企业）进口。废铜用户需要自身有加工厂和设备，并在进口前获得污染排放许可证，且终端用户需在两年内未违反环保法规，否则将不予进口。这就意味着从事固废进口的个人包括贸易商，将不再符合进口标准。2018年首批废金属限制进口类进口许可批文，废七类合计实物仅有11万吨，而2017年第一批次则有190万吨，审核批准数量消减幅度之大超出预期，引发市场对废铜供应的持续担忧。
数据显示，2017年1~11月，精炼铜进口总量为291.5万吨，同比下降10.83%。电解铜进口亏损一度达每吨上千元，抑制了进口铜买盘力量。目前，现货进口铜溢价依旧高于2018年长单基准价75美元/吨，加之铜下游消费逐步步入淡季，整体溢价有回落风险。
下游需求有期待 铜价先抑后扬
需求端季节性走弱，数据显示，2017年12月，电线电缆企业开工率85.30%，同比增加7.27个百分点，环比下降1.67个百分点。线缆行业步入消费淡季，北方工程项目陆续停工，导致订单下降明显，同时国网和南网交货量亦有所减少。此外，2017年12月，企业年度计划多已完成，尤其是线缆企业进入结算阶段，为控制库存水平，企业接单会主动放缓，生产积极性下降。近期江苏和安徽等地因天然气供应短缺，铜杆企业生产受到影响，其中大型铜杆企业亦出现停产、减产现象，不过，铜杆供应影响不大，对线缆企业产量影响有限。
后市现货贴水有望收窄，终端工厂消费在春节前有望重新回暖，铜价在回调后将继续上涨。（许勇其）
转自：中国有色金属报
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