最近一个月，在美元走弱的提振下，外盘伦锌涨势如虹，于1月29日出现走强，一举突破3500整数关口，刷新10年高位，沪锌主力1803受伦锌提振走强，收于27055元/吨，亦创下10年新高，日涨幅达3.44%。展望后市，虽然目前国内处于消费淡季，需求端对锌价提振有限，但是锌精矿加工费依然偏低，供给端对锌的支撑亦比较明显。外盘方面，目前LME锌库存持续走低，加之美元疲软，利好伦锌。在伦锌的影响下，沪锌在春节前或将呈现高位震荡的走势。
国内处于消费淡季 对锌价提振有限
国内方面，目前处于消费淡季，下游需求平淡，库存总体水平回升。截至1月26日，上期所锌期货库存为8.16万吨，环比上周增加2211吨，库存已经连续第四周增加。社会库存方面，根据我的有色数据，截至1月26日，全国主要市场锌锭现货库存总计为15.08万吨，库存持续回升。现货方面，据了解，目前下游开工不旺，厂家大多数仅按需采购，有厂家已经陆续开始放假。基差方面，进入2018年1月份以来，现货绝大部分时间贴水于期货，1月份上海有色网0#锌锭与沪锌主力合约的基差均值为-27.5元/吨，传统消费旺季9、10月份基差均值为190元/吨，目前基差明显低于旺季时的基差，表明目前市场现货供应较为充足，消费淡季特征较为明显。
伦锌强势 供应依然偏紧
伦锌上涨是沪锌走强的主要因素。从外盘库存来看，减少的趋势依然没有改变。截至1月29日，LME锌库存约为17.63万吨，继续刷新历史低位，注销仓单7.79万吨，注销仓单占比为44.18%，处于较高水平，表明LME锌库存可能进一步降低。现货方面，进入1月份，LME锌现货就维持升水状态，截至1月26日，LME现货升水为41.5美元/吨。低库存叠加高升水，都将对伦锌形成有力支撑。
另外，美元的走弱也将对伦锌形成提振。由于市场对欧洲复苏存在乐观预期，导致欧元走强，美国政府官员在达沃斯论坛的言论导致美元进一步走弱，目前美元指数在89附近运行，处于近3年来的位，利好大宗商品。
加工费方面，境内外锌精矿加工费均处于低位，表明目前锌精矿供应依然紧张。截至1月26日，锌精矿进口加工费为15美元/吨，处于2016年7月以来的低位。国内北方锌精矿加工费为3500元/吨，南方为3150元/吨，亦处于2016年7月以来的低位。另外，部分矿山和企业因天气或环保原因，开工受到影响。据上海有色网的消息，进入1月，内蒙古东北部地区因天气原因，当地部分铅锌矿选厂用水结冰，这部分矿企已逐渐关停，预计2018年3月份左右恢复生产。受环保督察影响，湖南花垣地区冶炼厂自去年12月中上旬开始减停产，1月份检查持续，冶炼厂锌矿偏紧，暂时仍在停产状态。
综合来看，境外库存维持低位且基差走强，境内因为天气和环保原因导致锌精矿生产受到影响，因此境内外供应维持偏紧态势，利好锌价。
宏观方面，2017年12月我国PMI为51.6，继续处于扩张区间。2017年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%（扣除价格因素的实际增长率），比2017年11月份增加0.1个百分点。从环比看，2017年12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.52%。2017年全年，规模以上工业增加值比上年增长6.6%。这些数据表明，我制造业表现依旧向好。这将在一定程度上提振工业品。
综上所述，国内时值消费淡季，下游需求疲弱。但国内锌精矿因天气寒冷和环保检查或继续维持紧缺态势，对沪锌形成支撑。外盘方面，目前LME锌库存处于近5年低位而且维持高升水，而且美元弱势运行，提振伦锌，伦锌的走强，也将带动沪锌的走强。预计沪锌节前在伦锌的影响下高位运行。（广州期货）
转自：中国有色金属报
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