镍铁中线供应压力释放 短期需求仍处旺季

　　短期镍铁供应依然偏紧，但临近二季度，中线供应增加的预期或将逐渐兑现，镍中线供需偏空。4、5月份后镍铁供应压力释放、需求旺季接近尾声，不锈钢高库存最终拖累镍需求，但传导过程偏慢。不过当前来看，镍铁实际供应依然偏紧，需求仍处于传统消费旺季，在需求未证伪之前，镍价可能难以深跌，价格或表现为高位宽幅震荡，等待需求逐渐明朗化。

　　镍矿供应趋于宽松

　　春节后，镍矿价格表现偏强，但随着菲律宾雨季结束，菲律宾镍矿供应量逐渐回升，而印尼镍矿进口占比亦持续上升，后期镍矿供应依然较为宽裕。除非菲律宾和印尼有重大镍矿政策变动，否则短期内镍矿不是镍价的主要影响因素。

　　镍铁新增产能集中投放时间逐渐临近

　　2月份中国镍铁库存继续下滑，当前市场上高镍铁现货供应偏紧，高镍铁价格整体表现偏强态势。但当前高镍铁利润极为丰厚，长远来看，随着高镍铁供应增加，未来高利润状态或难以持续。从镍铁新增产能投放情况来看，国内山东鑫海新增8台矿热炉，目前已投产4台，后4台或延后到二、三季度。印尼镍铁整体投产进度偏慢，将在二季度集中投放，4、5月份后镍铁供应压力将逐渐上升。

　　不锈钢产量重临高位但库存压力较大

　　3月份300系不锈钢产量或将重回历史高位，除非不锈钢厂大幅亏损，否则4月份300系不锈钢产量亦将维持高位。春节后不锈钢库存持续攀升，增幅主要集中在冷轧，导致冷热轧价差大幅收窄，后期库存压力或逐渐从冷轧往上游传导。不过3月份的传统消费旺季当前难以证伪，后期需求或仍存在支撑。

　　全球精炼镍库存延续下降态势

　　全球精炼镍库存继续下滑，截至2019年3月15日，LME精炼镍库存已经降至19.1万吨，近几个月LME精炼镍库存维持着0.5万~1万吨/月的降速，国内精炼镍库存处于历史低位，整体维持趋降的态势。低库存状态将加大镍价的上升弹性，且近期国内现货处于升水状态（去除降税因素），虽然中线逻辑逐渐转空，但在供应压力兑现、需求证伪之前，镍价可能难以深跌。

　　三元电池需求暂对镍价影响不大

　　2月份中国新能源汽车产量同比增长50.9%，增速回归合理区间，长期依然对三元电池需求看好，但近1~2年内或较难对镍价产生实质性的影响，短期内可能不是影响镍价的主要因素。（作者单位：华泰期货）

　　转自：中国有色金属报

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