电解铝生产成本下降或限制铝价涨幅

　　3月份，需求回暖，宏观氛围转好，对铝价形成支撑。但值得注意的是，氧化铝、预焙阳极价格尚未止跌，这将令电解铝企业盈利水平改善，从而刺激部分电解铝企业复产，铝市供应过剩的局面依然没有改变，虽然4月份依旧是铝市的下游消费旺季，但是生产成本的下降或将限制铝价涨幅。

　　宏观方面，3月份，我国制造业PMI为50.5，回升至荣枯线上方，环比增长1.30。从PMI数据来看，生产PMI为52.7，亦回升至荣枯线上方，环比增长3.20。新出口订单PMI为47.1，位于荣枯线下方，但环比增长1.90。宏观经济出现回暖迹象，随着减税降费的政策逐步落实，消费端或继续回暖，铝市需求将受到提振。国际宏观方面，中美经贸谈判继续取得积极进展，中国政府宣布暂停对美国汽车零配件加征关税，这将提振全球宏观氛围，利好铝价。

　　库存消费旺季来临　国内库存或开始下降

　　3月份，上期所期货库存为49.96万吨，较上月减少3.88万吨，下降7.20%，2018年同期期货库存为82.234万吨。3月份期货库存处于近5年同期的第二高位。库存小计为73.499万吨，较上月减少1690吨，下降0.23%，2018年同期库存小计为97.04万吨。3月库份存小计处于近5年同期的第二高位。

　　社会库存方面，上海有色网社会库存为167.8万吨，较上月减少6.60万吨，下降3.78%。2018年同期社会库存为224.3万吨。交易所以及社会库存均出现下降，表明下游开工持续回暖。另外，铝型材出口利润依然可观。3月份，我国铝型材出口成本为1.45万元/吨，较上月上涨334.90元/吨，涨幅2.36%。我国铝型材平均利润为1459.40元/吨，但较上月下跌429.83元/吨，跌幅22.75%。4月份依然为铝是消费旺季，下游需求将持续向好，库存或将继续被消化。

　　原材料价格持续下降　令电解铝行业利润水平恢复

　　3月份，氧化铝现货价格为2740.28元/吨，较上月下跌68.39元/吨,跌幅2.43%。2018年同期氧化铝均价为2720元/吨。3月份，氧化铝均价处于5年同期的第二高位。环渤海动力煤5500K现货均价为570.25元/吨，较上月下跌0.75元/吨。预焙阳极均价为3592.25元/吨，较上月下跌52.63元/吨，跌幅1.44%。2018年同期预焙阳极均价为3842.68元/吨。3月份，预焙阳极均价处于近5年同期的第三高位。氟化铝均价为1.0225万元/吨，较上月下跌1875元/吨。电解铝平均生产成本为1.34万元/吨，较上月下跌220.14元/吨,跌幅1.61%。2018年同期电解铝生产成本为1.35万元/吨。

　　3月份，电解铝生产成本处于5年同期的第二高位。电解铝盈利平均水平为374.65元/吨，较上月提高595.34元/吨，上涨269.76%。2018年同期电解铝盈利水平为317.19元/吨。电解铝盈利水平处于近5年同期的最高位。但值得注意的是，今年投产的氧化铝项目较多，如国电投务川项目、东方希望府谷项目等，氧化铝供应将恢复过剩，氧化铝价格将承压运行，另外，电解铝企业利润水平好转也将刺激部分企业复产，总体来看，电解铝供应过剩的局面依然没有改变，铝价中期依然将承受压力。

　　综上所述，外盘方面，库存维持低位，且宏观氛围回暖，利好伦铝。从技术面上看，月K线受布林带中轨压制，MACD指标绿柱缩短，预计4月伦铝震荡偏强。国内方面，需求回暖，库存持续下降，利好铝价，但氧化铝、预焙阳极等原材料价格尚未止跌，令电解铝行业利润明显改善，后期或激发电解铝企业复、投产意愿，利空铝价。技术上看，月K线受布林带中轨压制，KDJ指标出现金叉,MACD指标绿柱缩短。预计4月份沪铝震荡偏强，运行区间在1.35万~1.4万元/吨，1.4万元/吨上方或存在较为明显的压力。（广州期货）

　　转自：中国有色金属报

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