减产计划提振锡市 锡价偏强震荡

　　近日，多重消息影响沪锡大幅波动，印尼禁矿法令继续影响沪锡高开，然而印尼商务部近期表示，印尼矿商新的出口配额在12月31日前仍有效，印尼镍矿商仍可寻求新的出口配额。锡市情绪出现较大的转变，沪锡冲高回落；随后国内外骨干锡冶炼厂达成联合减产协议，利多沪锡继续走高，已突破14.2万元/吨的前期高值，最高升至14.51万元/吨。

　　整体来看，若本轮冶炼厂联合减产能够规范并有效地实施，国内锡行业将于9~12月进行主动大幅减产精炼锡生产，每月0.4万吨的减产量将改变供需双弱的格局，出现供不应求的局面，则中美、日韩贸易争端导致需求不足的情况将会发生改变，对于后市锡价走势构成一定支撑，沪锡将持续偏强震荡。当然作为小品种，资金拉动影响难免，短期也应警惕本轮沪期锡大幅上涨后可能存在的技术回调，需重视短线局部回调的风险。整体来看，沪锡将继续偏强震荡，短期运行区间在13.8万~14.8万元/吨；若能突破14.8万元/吨压力位，则将会继续上涨。

　　长期重点关注冶炼厂能否在2019年末实现减产2.02万吨的目标，以及日韩和中美贸易能否有缓和的迹象，影响下游需求回暖并有效地支撑锡价走势。

　　消息面解读

　　在8月30日股市收盘后，印尼禁矿消息再度传来，据彭博最新消息，政府最终决定加快对镍矿石出口的禁令。印尼能源和矿产资源部（ESDM）Ignasius Jonan表示，从2019年12月底开始，含量低于1.7％的镍矿石不再允许出口。随后，伦镍大涨10%，沪镍亦直接涨停封板；在此消息影响下，沪锡亦直线拉升至3%。9月2日，据最新消息报道，印度尼西亚将于2020年1月1日对镍矿石出口实施禁令，比原先宣布的要早两年。印尼政府最终决定加快镍矿的出口禁令影响到锡市情绪，因为印尼锡矿产量仅次于中国，占世界总产量的23.38%，印尼精炼锡产量占全球总产量的23.45%，市场认为印尼政府出台对镍矿的出口禁令，对锡的出口也会有影响，甚至有可能对锡出口也进行管制，从而加剧锡市场供需失衡，造成供给不足，因此，压抑良久的多头资金入场拉升沪锡。

　　9月5日，印尼商务部表示，印尼矿商新的出口配额在12月31日前仍有效。印尼镍矿商仍可寻求新的出口配额。印尼政府放松管制的信号对于印尼锡出口预期影响减弱，锡市情绪出现较大的转变，沪锡冲高回落下挫2%。

　　9月5日，国内骨干锡冶炼厂达成联合减产协议，锡业股份公告称，响应中国锡行业企业联合减产倡议，预计2019年度精锡生产量将比全年生产计划减少10%左右。面对中美贸易摩擦和日韩贸易对锡价的负面影响，中国锡冶炼厂计划减产以应对价格下跌，中国锡冶炼厂今年预计将减产2.02万吨。另外，国际锡协2019年亚洲锡业周近日召开，据参会人士消息，锡行业骨干企业代表在会上达成减产协议：“中国锡冶炼企业将联合减产2.02万吨，全球主要的精锡供应商PT Timah(Persero)Tbk(印尼天马公司)也表示将减产1万吨以上。据此次会议达成的减产共识，后续全球精锡供应将减产3.02万吨以上，大概占全球年产量的10%左右。该消息利多沪锡继续走高，下午盘开盘直线拉升2.6%，接近涨停。

　　供需面分析

　　精炼锡供给方面，据SMM调研， 2018年精炼锡全年产量15.52万吨，总量约为16.34万吨。2018年1~7月，精炼锡产量9.15万吨，总量约为9.63万吨；2019年1~7月，精炼锡产量约8.73万吨，总量约为9.19万吨，较去年同期减少0.44万吨，约下降4.56%。目前，距离2.02万吨的国内减产量差距1.58万吨，据SMM不完全统计，8月冶炼厂精炼锡产量多数保持平稳未有明显减少，则2019年9~12月，国内冶炼厂产量将共计减产约1.58万吨，平均每月产量缩减0.4万吨。据占市场份额达到40%的云锡公司相关工作人员公示，至2019年年末云锡公司将会减产0.6万~0.7万吨左右。SMM预计2019年9~12月精炼锡产量全国总量约为3.6万吨。

　　精炼锡需求方面，2018年精炼锡消费总量约为14.9万吨，2018年1~7月精炼锡消费为8.7万吨。2019年1~7月精炼锡消费量为8.6万吨，较去年同期减少0.1万吨，约下滑1.2%。假设9~12月精炼锡消费量均维持2019年的平均水平，则2019年9~12月国内精炼锡将供不应求，供应缺口约为1.3万吨。

　　可以看出，国内锡行业将于9~12月进行主动大幅减产精炼锡生产，每月0.4万吨的减少量将改变供需双弱的格局，出现供不应求的局面，如此将支撑锡价上涨。而中美贸易摩擦和日韩贸易造成的锡需求的不足对于锡价的影响利空出尽，暂时不会有新的负面影响。

　　加工费方面，由于上半年锡矿资源量逐渐趋紧，冶炼厂对锡矿加工费有所下降，据上方锡矿供需预计，受未来精炼锡减产影响，产品将供不应求，冶炼厂加工费或将有所提升，但在缅甸矿产资源减少、锡矿原材料整体供应趋紧未有改善的背景下，大幅提升加工费的可能性不大。整体来看，加工费方面可能会小幅调整，但是变化不大，对于沪锡的走势影响不大。

　　技术面分析

　　从盘面来看，印尼禁矿法令助沪锡日线成功筑底，并助其突破60日均线，而国内锡减产计划则助锡突破120日均线，完全收复近两个月以来的跌幅，最高升至14.51万元/吨。若沪锡能稳定在60日均线和120日均线之间，则会积蓄力量继续上涨，上方压力位为14.51万元/吨，若突破则会试探14.8万元/吨附近；若无法突破，则会震荡调整。接下来高位偏强震荡调整的可能性比较大。

　　印尼锡矿产量占据市场24%的份额

　　从锡矿全球产量来看，中国锡矿产量占全球锡矿产量的43.18%，印尼锡矿产量占世界产量的23.38%，两国锡矿产量占据世界锡矿的66%。若印尼减少锡矿出口则会造成全球锡矿供给紧张，进而影响锡价。精炼锡方面，印尼精炼锡产量占世界总产量的23.45%，印尼精炼锡的进出口变化对于全球精炼锡会有较大的影响。

　　全球精炼锡消费情况

　　全球精炼锡消费国以中国和发达国家为主，而中国的精炼锡消费一家独大，占据46.51%；其次是美国、德国、日本以及韩国等发达国家精炼锡消费较多；中国锡消费大部分可以自给自足，缺口部分则主要从缅甸进口。另外，从锡的主要消费来看，电子产业发达的国家锡消费最高，故电子产业链的状况将会对锡的需求影响最大，因此，在电子产业链没有出现实质性进展前，锡的价格亦不会出现实质性进展。（方正中期）

　　转自：中国有色金属报

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