废塑料进口许可“减存量” 聚烯烃仍处偏多格局


来源:和讯网   时间:2017-09-07





  废塑料进口许可正在“减存量”
  近一个多月以来,废塑料进口收紧的相应配套措施陆续落地,前期业者对于已经核定的废塑料进口额度还存在侥幸心理,市场对于是否还有后续批次进口许可证也抱有期待,不过根据最新环保部的表态来看,废塑料进口许可正在“减存量”,即已审批的进口许可证,也面临被注销或撤销的情况。
  近期相关政策密集出台,足以看出决策层以“禁止洋垃圾入境”为突破口、清理整顿再生利用行业加工污染的决心非常坚定。按照中国政府向WTO提交的禁废文件,生活源废塑料进口将在2017年底开始实施,不过可以观察到的是,相关政策的调整已经在紧锣密鼓地展开,这意味着今年3-4季度就已经是新料与再生料重建平衡的关键期。
  8月22日环保部在京召开座谈会,贯彻落实《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》。环保部部长李干杰的讲话透露出重要信息,即“充分利用打击环境违法专项行动成果”,“注销或撤销一批固体废物许可证”。我们推断,在环保部7月开展的打击进口废物加工利用行业环境违法行为专项行动中,被发现问题的企业如果尚有进口废塑料进口额度的,则很可能面临被注销或撤销的情况。
  据我们统计,1-11批次PE废塑料进口核定量合计223.5万吨,刨除1-7月已经进口的数量,剩余的进口核定量仅有89万吨,在环保检查中被发现问题企业拥有的核定量合计128.8万吨,占核定量的58%。假定50%左右的许可被撤销并且没有后续批文,则意味着8-12月间仅有40多万吨的可用额度,同比缩减将近70万吨。类似地,8-12月间PP废塑料的进口也将同比缩减30万吨。
  废塑料相关政策密集出台
  聚烯烃新料的潜在供应增量有限
  再生料供应被大幅压缩的的态势已经非常明晰,当前聚烯烃供应端面临的是新料与再生料重建平衡的问题。由于环保以及设备等因素,今年新装置投产进程异常缓慢,规模比较大的神华宁煤煤制油配套项目(43万吨/年PE与60万吨/年PP)以及中海壳牌二期(70万吨/年PE与40万吨/年PP)至少延迟至4季度达产。中短期内,国产货源的供应量还是主要由现有装置的运行动态决定,3季度以来,装置开工率已经处于偏高水平,不过由此带动的产量增量只有几万吨。即便暂不考虑秋季装置检修的影响,按照聚乙烯每月125万吨的产量估算,8-10月间累计同比增量也仅在10万吨左右,预估难以弥补再生料的缩减量。PP新料产量虽然同比增加明显,但在粒料拉丝领域增量却有限。
  近几年,国内产能不断扩张促使国产通用料替代进口料,而近期国内聚烯烃价格持续走高,国际货源是否会改变流向有待进一步观察。目前来看,汇率因素会起到抑制作用。
  在当前人民币升值的情况下,内外盘套利空间并没有完全打开,同时由于全球产能扩张也较为迟缓,存量博弈过程中调动货源发往中国套利的动能不足,预计9月间LLDPE进口环比变动量或仍在1-2万吨附近,PP进口量环比预计仍以持稳为主。
  下游需求很可能呈现恢复性反弹
  环保因素对于聚烯烃的下游需求短期无疑也会造成打压,PE下游包装膜行业以及PP下游塑编等行业的开工率确实出现了环比下滑的现象,但从程度上看,环保因素对于废塑料市场的打压无疑是深远且不可逆转的,而对于需求端的打压则有望恢复。第四轮环保督查按计划将在9月中上旬结束,届时终端需求也将进入“金九银十”的传统旺季,考虑到当前下游工厂的原料备货水平普遍偏低,一旦工厂的开工负荷提升,后续带动的补库也将促使货源加速消化。
  交割因素短期或令期价面临回调压力
  近几个月间,国内聚烯烃供应量环比小幅增加,下游需求整体维持刚需采购为主,不过上游库存向中下游的转移却较为顺畅,近期石化库存总量维持在60万吨左右,处于全年低位,这其中有新料对再生料的替代影响,同时期现价差扩大吸引贸易商套保盘入场也形成了一定作用。接下来期货市场将进入交割月,套保货源流出将构成潜在风险。
  截至8月末,LLDPE的注册仓单量为4068手(约相当于2万吨),PP的注册仓单量为2497手(相当于1.25万吨),较往期相比处于偏低水平,进入9月后,仓单注册量料将继续增加,不过我们预计9月间仓单流出的总量不会很大,一是1801合约相对1709合约的升水结构非常适合套保盘移仓,套保贸易商可能继续滚动操作;二是如果期货相对现货的升水结构延续,那么套保盘固化的现货量可能变动不大。综合来看,9月合约交割将会涉及到部分货源加速流通问题,但近期的价差结构有利于期现套利操作,潜在的流通货源增加风险较往期反而偏小。
  投资建议
  近期环保部的一系列措施和动态都表明,废塑料进口政策收紧绝不是2017年年底才会发挥作用,部分已审批的进口许可证被注销或撤销恰恰反映出,当前是大力压缩废塑料进口量的关键期。综合考虑国内潜在供应增量和需求端表现来看,接下来广义聚烯烃供应大体仍将偏紧,供需缺口将促使聚烯烃期价维持偏多格局。交割因素短期或令期价面临回调风险,如果出现回调,我们建议多头趁势入场加仓。单边操作上,建议L1801合约入场区间为(9500,10000)元/吨,中期目标价为10500元/吨一线;建议PP1801合约入场区间为(8500,9000)元/吨,中期目标价为9800元/吨一线。此外,买远抛近仍是推荐的套利操作。
  风险提示
  新装置投产进程加快可能打压市场心态。此外,如果国内外宏观因素促使避险情绪升温,大宗商品普跌会拖累聚烯烃价格表现。



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