铝行业亏损加剧 价格下行风险犹存


中国产业经济信息网   时间:2020-04-13





  亏损加剧  行业面临减产压力


  1~2月份,国内原铝产量为599万吨,同比去年增长3%。运行产能3665.5万吨,同比去年增长1%。由于电解槽本身启停成本高、耗时长,因此,电解铝行业供应弹性很差,这也是近期铝价在基本金属中表现弱势的重要原因。


  随着铝价的快速下跌,所有电解铝企业都在亏损完全成本,接近60%企业亏损现金成本。电解行业产能加权完全平均成本约为1.325万元/吨,平均亏损程度达到1700元/吨,该亏损程度已经达到2015年11月份铝价跌破万元时行业整体的亏损程度。


  在经历2017年铝行业供给侧结构性改革之后,行业成本曲线更加扁平化,不同省份区域之间成本差异在缩小,这造成的结果是铝价大幅下挫后,大量的企业都将面临着同样的严重亏损状况。尽管由于快速下跌,行业亏损时间较短,尚未有企业宣布进行实质性减产,但已经有企业开始进行检修动作,根据SMM统计,3月下旬开始,国内集中检修企业(含计划)约6家,影响产能规模44.5万吨/年。由于今年疫情的原因,电解铝企业囤积了不少的铝锭现货,对现金流造成了一定考验,再加上目前的大幅亏损,预计4月份将会出现一定量的减产动作。再考虑到新增产能投放已经全部延期,4月份电解铝供应端压力在逐渐降低。


  消费继续修复  氧化铝仍有下行空间


  从消费端看,根据钢联公布的最新数据,3月15日~22日,电解铝出库量约17.3万吨,环比增长1.5万吨,同比下降2.2万吨。尽管出库量同比仍有所不足,但是这个差距较月初已经明显收窄,意味着目前内需已经明显修复,预计随着下游复工条件继续改善,出库量将继续好转。


  目前,消费端尚未释放的风险点在于海外疫情对于国内铝材出口的影响。2019年,我国铝材出口量约为811万吨,粗略估计占国内原铝消费10%~20%之间。目前,全球疫情主要集中在亚洲、欧洲以及北美洲。从2019年的出口情况来看,出口至亚洲、北美洲以及欧洲的铝材占总量的77%,因此可以预见,如果海外疫情持续恶化,甚至出现封城封港的情况,无疑将对国内铝材出口造成明显打击。据了解,目前,国内出口订单已经出现不少违约情况。预计4月份铝材出口压力将明显加大。


  综合来看,4月份内需将继续修复,但外需的下滑对国内铝锭消化带来一定阻力,但总体来看消费较3月会有所改善。


  从成本端看,氧化铝价格经历了短暂的反弹之后,随着铝锭价格的快速下行,同样面临着明显的下行压力。由于国产矿石此前保持着较高的利润,因此,本轮铝产业链面临严重亏损的情况下,矿石端很有可能会让渡部分利润,同时氧化铝价格在电解铝企业的压价压力之下也有继续下行的空间,直到引发氧化铝企业大面积减停产。预计4月份氧化铝价格将继续走弱。


  综上所述,当前基本面最大的矛盾,在于超高的库存以及供强需弱的供求关系。内需尽管在恢复,但预计短期难以达到往年同期水平,再考虑到出口面临着巨大压力,国内急需供应的减量来扭转过剩的局面以及价格坍塌式的下行。从当前的基本面来看,价格以及利润已经处于历史低位,但从宏观到微观依然蕴含着相当大的风险。(作者:东征衍生品研究院 孙伟东)


  转自:中国有色金属报

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