2016年5月，金融条件指数FCI为-0.015，环比下降84.6个基点，表明金融条件较上月偏紧，对经济增长有抑制作用。

　　从FCI各成份指标的变化情况看，实际有效汇率下降、国房景气指数上升有利于FCI改善；实际利率上升、M2增速下降、上证综指下降对FCI产生抑制作用。5月，实际利率、实际有效汇率、M2增速、国房景气指数和上证综指对FCI变动的贡献分别为-18.6个、36.3个、-79.0个、3.3个和-26.6个基点。

　　一般情况下，利率上升意味着货币条件收紧，容易抑制总需求；反之，利率下降意味着货币条件放松，有利于刺激总需求。5月，银行间市场7天期回购加权平均利率为2.42%，比上月下降10.68个基点；居民消费价格指数CPI为2.0%，比上月下降0.3个百分点。据此计算，实际利率从上月的0.23%上升至0.42%。

　　我国是对外贸易依存度较高的国家，汇率水平与总需求之间的关系非常密切。从理论上讲，汇率升值鼓励进口、抑制出口，对总需求容易产生负面影响；反之，汇率贬值鼓励出口、抑制进口，对总需求有拉动作用。5月，人民币实际有效汇率为124.97，比上月下降1.17.

　　一般地，广义货币M2增速提高，意味着货币投放速度加快，具有促进总需求扩张的作用；反之，M2增速降低，意味着货币投放速度减慢，抑制总需求。5月末，M2同比上升11.8%，增速比上月下降1个百分点。

　　1998年住房制度改革以来，房地产投资逐渐成为我国居民投资的主要渠道之一。对相当一部分居民而言，房地产不仅用于自住，还被视为投资品。一般地，资产价格上升有利于总需求扩张；反之，资产价格下降对经济中的总需求产生抑制作用。5月，国房景气指数为94.48，比上月提高0.07.

　　股票价格上升，有利于刺激总需求，股票价格下降，对总需求有抑制作用。5月，上证综指平均收盘点位为2859.86点，比上月下降145.2点。（金高杨）

来源：第一财经日报