1、宏观政策预测：加力增效实施积极的财政政策，灵活适度实施稳健的货币政策，供给侧改革将深入推进
首先，加力增效实施积极的财政政策。考虑到我国政府负债率和财政赤字率在世界主要经济体中均处于较低水平，政府仍有适当加杠杆空间。下半年有可能在进一步扩大财政赤字的基础上，强化积极财政政策的定向宽松。
一是加大重点领域有效投资。我国基础设施和民生领域投资需求空间较大，下半年将继续加大交通运输、电力和水利等重大项目，以及城镇棚户区和城乡危房改造、配套基础设施等建设力度，保证基础设施建设规模，发挥稳增长调结构惠民生的多重作用。
二是进一步加快地方政府债务置换和发行。年初至今，地方债净发行量已经达到3.5万亿元，其中2.68万亿元用于置换地方政府融资平台贷款2015年全年置换3.2亿元。预计下半年地方债发行将保持类似速度。
三是推进税制改革。7月1日，我国全面实施资源税从价计征改革，将森林、草场、滩涂等自然资源逐步纳入征收范围，对绝大部分矿产品实行从价计征。此外，完善消费税制度、推进个人所得税改革、推进环境税立法等工作也将取得突破，落实和完善营改增相关政策和过渡性措施，确保所有行业税负只减不增。加大对东北地区财政一般性转移支付力度。督促已下达的资金和回收的存量资金尽快形成实际支出。设立国家融资担保基金。
其次，灵活适度实施稳健的货币政策。下半年，为了保持GDP增长目标、避免系统性债务风险，央行仍将灵活适度实施稳健的货币政策。央行将全面加强金融监管和宏观审慎管理，综合运用并创新流动性管理工具，保持流动性合理充裕。继续发挥好定向降准的正向激励作用，引导市场利率保持在较低水平。
进一步盘活银行存款信贷资金，落实“分城施策、分类调控”的房贷政策，扩大个人住房抵押贷款证券化。鼓励地方设立企业资金链应急周转保障资金，支持中小企业及时续贷转贷。增强人民币汇率弹性。不过，国际黑天鹅事件使人民币面临的贬值压力增大，虽然美联储加息的不确定性增加，但资本出于避险需要仍有流出趋势，不排除央行后续通过降准来对冲流动性风险。
再次，深入推进供给侧结构性改革。以供给侧结构性改革引领经济新常态，已成为当前中国经济改革和发展的主轴。推进供给侧结构性改革，重点是做好加法和减法，调整存量，优化增量，尽快完成新旧增长动力转换。
一是稳步推进“去产能”。2016年，我国计划去煤炭产能2.5亿吨，涉及安置员工70万人，去钢铁产能4500万吨，涉及安置职工18万人，2016年的去产能阶段性目标在“十三五”总目标中所占份额将近一半。去产能涉及员工安置、兼并重组、债权债务、转型升级以及产业布局，任务非常艰巨。
二是有效拓宽去库存渠道。6月，国务院公布《关于加快培育和发展住房租赁市场的若干意见》，提出实行购租并举，培育和发展住房租赁市场，推动新型城镇化进程，在新型城镇化的过程中消化房地产库存，而不是通过加杠杆的方式去房地产库存。已经形成的区域分化、区别对待的楼市调控政策，在下半年可能会体现得更加明显：进一步提高库存较多城市的棚改货币化安置比例；结合新型城镇化建设推进农民工等群体在城镇购房；合理引导过剩商业地产转向养老文化体育等用房。同时，房价较快上涨的城市可能会加大住宅建设用地供应规模。
三是不断丰富和优化“去杠杆”方式。央企“十项改革试点”逐步启动，电力、油气、铁路、民航、电信、军工等行业混改试点将集中开展。通过推动混合所有制改革和以“管资本”为主的国资管理体制改革，积极有序地去除“隐性担保”。出台实施积极稳妥降低企业杠杆率的综合措施，抓紧制定对高杠杆、有前景的企业实施市场化债转股的具体方案，实施好银行针对科创企业的投贷联动试点。
四是进一步综合施策降成本。继续深化电力、天然气、医疗服务、交通运输等领域价格改革，包括改革环保电价补贴方式，完善可再生能源价格形成机制和补贴办法，落实超定额用水累进加价政策等。出台实施降低实体经济企业成本工作方案及配套政策，切实降低税费、融资及制度性交易等成本，落实交通物流融合发展实施方案。
五是依托“双创”补短板。鼓励和规范互联网金融，支持中小企业发展。依托“互联网+”的一系列重大政策和产业发展规划将陆续出台，如中国制造2025“1+X”规划体系，以及《大数据产业“十三五”规划》、《战略新兴产业“十三五”规划》等。一系列政策的出台有利于形成叠加效应、聚合效应、倍增效应，有效聚合政府、企业、社会等多方资源，推动新动能成长，促传统产业转型。
此外，民间投资下滑问题已引起决策层关注。国务院已组织对民间投资情况开展全国督查，并召开国务院常务会议专题部署。
其一，下发了《关于在市场体系建设中建立公平竞争审查制度的意见》，意图打破地方保护、区域封锁、行业壁垒、企业垄断，消除民间投资遇到的玻璃门、弹簧门、旋转门等问题。
其二，进一步简政放权，取消一批行政审批事项。抓紧建立市场准入负面清单制度，进一步放开民用机场、基础电信运营、油气勘探开发等领域。积极支持城市地下综合管廊、网络基础设施、棚户区、农村危房改造等重点领域和薄弱环节建设，着力补齐城市防洪排涝设施、小型水利工程等短板。
其三，清理完善涉及民间投资的法规政策，加快推进PPP项目落地，加大反垄断和反不正当竞争执法力度，以政府资金撬动和吸引民间资本参与公共领域建设。
2、宏观经济走势展望：预计2016年我国GDP增长6.6%左右
1 经济增长动力不足，GDP增速有进一步下行可能
从拉动经济的“三驾马车”来看，固定资产投资形势仍较为严峻，投资增速回落短期内还可能延续。2016年作为“十三五”规划开局之年，重大建设项目投资将集中启动，并释放出强大动力。但我国固定资产投资经近十年20%以上的高速增长后，近年已呈高位减缓趋势，投资效率低，第三产业投资比重增加，投资三大领域都面临下行压力：基础设施投资面临投资回报率低和融资来源缺乏难题；具有明显顺周期特征的制造业投资大幅减缓，受产能过剩矛盾制约，低水平扩张投资失去市场支撑；房地产投资面临供求关系转折和消费预期改变双重压力，预计未来房地产开发投资继续高速增长的可能性较小。
在产能过剩、企业困难、市场前景不明的同时，民营企业在一些领域仍存在准入制约，再加上融资难融资贵、产权保护等营商环境有待进一步改进，导致企业投资意愿不强和能力不足。综合判断，预计2016年全年固定资产投资增速将在9.6%左右，较2015年下滑约1个百分点。
二是消费需求平稳，与上年基本持平。从积极因素来看，消费升级导致养老、医疗、旅游、教育等消费需求得以加速释放；住房改善性需求增加，住房销售总体平稳，并带动相关建材、家电等行业消费增长；二孩政策全面放开将扩大消费主体规模，继而带动母婴用品等行业消费增长。但经济下行的影响正在向就业、收入等领域传导。
上半年全国居民人均可支配收入实际增长6.5%，低于GDP增长速度；处置僵尸企业与化解过剩产能将导致失业、半失业人员数量增加；网络购物等新业态前期高增长基数面临增速回落；一些日用消费品标准低于国际标准，食品药品等质量安全水平与需求存在差距，部分国产设备在稳定性、使用寿命、加工精度等方面仍存在差距。初步预测，全年我国社会消费品零售总额将增长10.1%左右，与上年基本持平。
三是外贸出口继续下降，年内转正难度大。下半年世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期，国际金融市场风险隐患较多，全球需求低迷、要素成本持续上升、竞争加剧等制约因素短期内难以消除。初步预测全年出口负增长1%左右，降幅较上年小幅收窄。
综上，我们预计下半年国内经济下行压力仍然较大，预计全年GDP增长6.6%左右。
2 CPI温和上涨
当前产能过剩问题突出，民间投资动力不足，居民收入增速回落，消费行为趋于谨慎，社会总供给大于总需求的状况没有改变。但预计通货膨胀水平将有所提升，主要原因：一是狭义货币M1增速加快，形成商品价格上涨的流动性基础；二是猪肉价格平稳上涨；三是洪涝灾害导致部分地区农业歉收，对下半年农产品构成涨价压力；四是国际大宗商品价格企稳，原油触底反弹，输入型通胀压力有所抬头。综合判断各方面因素，我国价格存在上涨压力，但不会大涨，预计物价水平总体仍将在2%左右波动。
3 房地产市场去库存仍是下半年主基调
下半年，房地产市场仍将以去库存为主，全年量价平稳增长，绝对水平将创新高。部分二线热点城市及热点区域将迎来更具差异化的政策，热点城市或将采取更审慎的价格监控及房地产信贷政策。而多数三四线等库存压力大的城市，未来将继续落实优惠政策、调节供应以加快楼市库存去化，其中推进户籍制度改革、鼓励农民工购房，稳步推进城镇化仍将是政策发力点。
4 预计2016年人民币汇率总体呈现小幅贬值走势，汇率波动频率和幅度将加大
下半年，人民币对美元汇率仍存在贬值压力，双向宽幅波动或成为主要特征。短期来看，英国退欧的直接影响对英国、欧盟经济基本的负面预期和间接影响英国央行、欧洲央行进一步宽松预期仍在发酵，导致英镑、欧元汇率下行，美元指数走强，人民币继续承压。
中长期来看，全球资本市场动荡，美国经济复苏低于预期，美联储年内加息预期或许落空，加之人民币将在2016年9月正式加入SDR货币篮子，带动一些经济体增加配置人民币资产需求，人民币汇率被动走弱的压力或在三季度之后有所减轻。随着对违规交易以及跨境套利套汇强化监管，以及央行更加重视市场沟通和预期管理，市场对央行政策的理解将更趋明晰，从而将缓解对人民币的悲观情绪，投机力量对离岸人民币市场的扰动将阶段性平缓。
预计2016年人民币对美元汇率将呈现宽幅震荡、波动中枢上移走势，波动区间介于6.6-6.9之间。
