风电场产能增长放慢 风电设备股前景削弱

高盛发表研究报告指出,相信市场开始反映去年风电场发电机使用量减少,主要原因是电力联网不足,风力资源较弱?尽管相信前者或基于电网升级而缓慢地改善,惟后者不甚明朗,直至2012年使用量恢复?同时关注到,由于有新项目,故出现盈利摊薄效应。

预期负面的营运杠杆将令风电场产能增长放慢,举例说,现时估计龙源电力于2012╱13年兴建产能分别1﹒5GW和1﹒6GS之前为2GW╱2GW?认为使用量以及收入减少反映净收入及营运现金流跌幅更大,这不是单靠新融资如发债和发行股份便可以轻易抵销。

仍不建议买入风电设备股份,报告指出,除非风力发电场加快产能增长,否则预期内地风电设备制造商之间的竞争会加剧。此外,相信需要一段时间及金钱去拓展出口市场。同时,关注到债务负担上升及应收帐减值或令盈利复苏之路变得复杂。对于金风科技,重申?沽售?评级,12个月目标价为3﹒3元?虽然发电机平均售价稳定下来,但关注其销售数呆滞、成本增幅较预期大以及应收帐减值情况，给予中国高速传动中性评级,近期股价造好只因股份回购,而非基本因素好转?至于龙源?华能新能源及京能清洁能源,高盛将对他们2011╱12╱13年预测每股盈利分别下调6%╱2%╱3%,以反映发电机使用量及产能增长放慢,并因此将12个月目标价平均下调3%。

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