机械行业：何时见底 压路机“深”不可测

　　研究结论

　　行业销售持续大幅下降。根据中国工程机械商贸网统计，2011年12月21家主要压路机制造商共销售压路机988台，同比下滑58.24%，环比下滑12.33%。1—12月累计销售21617台，同比下滑15.19%。4月份开始压路机销量环比以及同比出现连续下滑，近四月同比跌幅均达25%左右，本月更是跌到深不可测的程度。尽管在1季度，随着旺季的来临，预计行业销量将环比提升，但是，由于下游公路投资下滑，2012年压路机整体的需求预计有较大压力。

　　出口增速放缓。12月出口203台，同比下滑44.08%，当月出口占比20.55%；1—12月压路机累计出口3665台，同比增长6.45%，占比达16.95%；相比未来几个月内需的不景气，我们预计压路机的出口仍有增长的空间。

　　行业集中度呈现走低趋势。2011年1—12月，5大主要压路机品牌累计销售12546台，占比58.04%，相比2010年全年的66.72%，市场份额下降明显。而12月，5大品牌销售567台，同比下滑66.76%，环比下滑3.57%，市场占有率为57.39%，月度市场占有率低于2011年累计，行业集中度呈现走低趋势。

　　产品结构偏向高端产品。以单钢轮全液压压路机产品以及双钢轮压路机产品为代表的高端产品占比稳步提升，机械装备升级的趋势有所展现。

　　相关上市公司近期股价表现尚可。压路机相关6家主要上市公司股价近一周有3家下跌，3家跑输全A 股指数（涨幅-1.35%），跌幅最大的是常林股份（600710）为3.63%，涨幅最大的是三一重工（600031），涨幅为4.06%；近一个月3家下跌，且有2家跑输全A 股指数（涨幅-2.92%），其中跌幅最大的是山推股份（000680）为5.88%，3家上涨，其中涨幅幅最大的是三一重工，为12.20%；一年以来全部下跌，且只有三一重工1家跑赢全A 股指数（涨幅-19.04%），跌幅为3.89%，其余5家跌幅最大的是徐工机械（000425）为49.20%。

来源： 东方证券 作者： 周凤武

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