短期不会全面降准 仍维持稳健货币政策

　　在市场预期央行将下调存款准备金率时，周小川的一则讲话将市场持续关注的降准预期大幅降温。周小川表示，中国经济正面临近年来少有的错综复杂局面，仍将继续维持稳健的货币政策。多位分析人士向北京商报记者表示，官方此种表态意味着短期降准无望。

　　日前，央行网站发布了一则周小川行长在嘉兴市中心支行考察时的讲话，周小川表示，中国经济正面临近年来少有的错综复杂局面，稳增长、调结构、促改革、防风险、惠民生任务繁重，对制定和执行稳健的货币政策、维护金融稳定、改善金融服务，都提出了新的挑战，要执行好稳健的货币政策，为全面深化改革和支持地方经济发展创造良好的货币金融环境。

　　由于今年宏观经济延续了2012年以来的下滑走势，实体经济融资难，房价出现下跌，而且未来中国经济仍存在进一步下行压力。在这种预期下，市场想通过降准来缓解经济下跌的预期十分强烈。

　　交通银行金融研究中心高级宏观研究员鄂永健向北京商报记者表示，周小川行长的讲话暗示短期内不会采取大规模的刺激措施，比如通过下调存款准备金率来刺激经济。而且目前这种复杂的经济环境也没有必要较大规模放松政策，降准并不会起到立竿见影的效果。

　　国泰君安首席债券分析师徐寒飞向北京商报记者表示，预计央行短期内并不会降准。目前经济形势比之前都更复杂，因此政策面不想大动。不过如果一周后的投资数据还有房地产数据都不好，也不排除采取降准工具，但此时央行降准的象征意义大于实际意义。

　　“即使采取降准工具，只能缓解预期，并不能改善目前的经济状况。因为目前的经济处于结构性的下跌，是趋势性下跌，而非周期性下跌。”徐寒飞说道。

　　值得一提的是，央行似乎倾向于通过银行间市场投放而非降准的方式放松货币政策。央行近期公开市场操作方向较为温和，通过持续缩量正回购加大了公开市场的投放力度。央行公开市场进行了200亿元28天期正回购操作，较上期缩量100亿元，并创下自年初启动正回购工具以来单日操作量新低。在央行缩量正回购的影响下，14天期Shibor利率和回购利率均出现大幅下跌。昨日，14天期Shibor下跌43.2基点，报3.39%；14天期回购利率下跌51基点，报3.32%。

　　鄂永健认为，由于央行加大了投放力度，目前银行间市场资金面还较为宽松，但是银行市场的宽松状态不一定会伸展到实体经济上来，对于银行而言，受互联网各种宝的影响，银行存款压力很大，由于银行向实体经济投放资金还取决于负债能力以及吸收存款的能力，这两个因素给银行很大的限制，在存贷比考核下，存款成本上升，就会导致贷款受到限制。因此实体经济的融资难问题还是很难解决，容易导致经济出现持续下行。

　　要解决这种复杂的经济形势，徐寒飞认为，需要淘汰一些过剩产业，这些过剩产业吸收了过多的贷款资源，如果将这部分产业淘汰，应该会缓解实体经济融资难的问题。

来源： 北京商报 马元月 岳品瑜

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