资本市场可借鉴“区间调节”经验

　　市场预期在资本市场发展中具有关键性作用。从一定意义上来说，资本市场的发展状况是由市场预期及其变化的状况所决定的。新“国九条”明确提出，健全稳定市场预期机制。笔者针对目前在建立预期机制方面的不足，提出如下几点健全稳定市场预期机制的基本构想。

　　健全科学市场预期的指标体系，确定合理的指标值和区间。也许有人认为，我国资本市场的改革是市场化导向，不应制定这些指标，笔者认为这是一种误读。我国经济体制改革的方向是让市场发挥决定性作用，但仍很重视制定国民经济和社会发展的年度和五年预期目标，发达市场经济国家也是如此。在这个预期的目标中，既有政策目标，也有量化指标预期，根据经济社会中的不同属性确定区间性、鼓励性、限制性等多方面的预期性或指令性量化指标。因此，在科学分析、综合平衡的基础上对资本市场在规模、速度、结构、效益等主要方面的市场预期性目标，如总股体、总流通市值、平均市盈率，平均净益率、主要综合指数的区间等等进行指标量化是必要的。同时，我国资本市场经历20多年的发展，积累了丰富的经验教训和数据，因此也应是可行的。

　　健全及时的披露、宣传体系，使广大投资者能及时知晓、全面了解我国资本市场的预期目标。这种知晓和了解十分重要，将转变成实现预期目标的强大推动力，当市场从一个方向明显的偏离预期目标时，投资者就会自觉和不自觉地从另一个方向作用于市场，从而促使市场接近或实现预期目标。

　　健全有效的调控执行体系。该体系包括两方面的主要内容：一是对市场预期目标本身进行动态调整。当指标体系和指标值确定后，还应根据情况的变化适时进行评估、调整、完善。二是在市场运行明显偏离预期目标，而市场机制又不能有效发挥作用的情况下，应及时采取有效措施，促进市场预期目标的实现。新“国九条”提出，健全跨部门监督协作机制。相信这会使调控的措施更加多样、有效。在这方面应借鉴我国宏观调控方面进行“区间调节”的经验，资本市场也应能做好类似调控。

来源： 中国证券报

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