贺强：债券期货为摆脱欧债危机 起到积极作用

　　日前，中央财经大学证券期货研究所所长、教授、博导贺强在参加由国网英大国际控股集团有限公司主办的国债期货交易策略研讨会时表示，债券期货为摆脱欧债危机起到积极作用。

　　二十世纪九十年代以来，全球化的日益扩张以及各国经济金融化程度的不断加深，伴随着在金融市场的广泛应用，为金融衍生品的繁荣提供了广阔的发展空间。其中，国债期货交易获得了突飞猛进的发展，呈现出一些新的发展趋势。第一，国债期货交易量逐年上升。2010年全球利率期货交易金额达到1236万亿美元，比上年增长21.6%，占全球各类金融期货交易金额的90%；第二，国债期货品种结构日益完善。目前交易的国债期货有欧洲短期、中期、长期国债期货；第三，市场竞争激烈。在激烈的市场竞争中，不少国家和地区的交易所争相上市别国的利率期货合约，以增大其市场份额，获得市场的定价权。第四，欧美市场成为国债期货市场的主导，亚太地区也发展迅速。目前，欧元债券期货后来居上，在当前的世界上形成了美国国债期货和欧元债券期货为主的两大主要的国债期货市场。亚太地区国债期货市场也取得了长足的进步，特别是澳大利亚和韩国发展迅速。

　　此外，他还介绍了我国发展国债期货应该借鉴的几点：第一，发展国债期货可以保障国债发行，外国的经验说明了这一点；第二，国债期货可以降低银行体系风险。当年亚洲金融危机的一个重要教训就是，如果一个金融体系主要为银行所主导，这可能使得银行体系过度暴露于期限错配风险及其诱发的流动性风险和利率风险之中，从而大大增加金融体系的脆弱性。解决这一问题的药方，就是努力发展能够提供低成本、长期融资的债券市场。根据这一经验，当年直接经受金融危机冲击的亚洲国家和地区，为了配合债券市场发展，大都推出了国债或利率期货。其中，韩国、中国香港地区和新加坡已成为亚洲最活跃的衍生品市场；第三，债券期货在摆脱欧债危机中产生了积极作用。欧债危机不是欧洲所有国家的危机，像德国、法国这些有国债期货的国家，债务运行地很稳定，并没有出现危机。而没有国债期货的小国家却出现了债务危机。根据中央财经大学证券期货研究所的统计，在“欧猪四国”中，有国债期货的国家和没有国债期货的国家，其国债收益率表现是明显不同的。这说明，国债期货由于为投资者提供了风险管理的工具，提升了国债投资者的持债信心，在促进理性投资的同时也减小了市场波动性，有助于国债市场的平稳运行以及保持金融市场的稳定。

来源： 证券日报 马 爽

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