转融券试点拉开指基期待新增盈利点

　　转融券试点拉开序幕后，指数型基金将开发新的盈利方式，即通过融出证券获取利息收入。灵活度较高的专户和私募产品可以通过融券卖空实现更为丰富的交易策略。

　　对于主动投资股票型基金而言，即便看好某只个股的长期走势，借出持仓股票给其他投资者卖空仍然纠结。基金业界预期，主动型基金出借证券的意愿微乎其微，但对于ETF等被动投资的指数基金而言，转融券业务提供了新的盈利点。多位指基基金经理表示，对转融券业务十分关注，希望相关通道理顺后参与该业务。

　　一位大型ETF基金经理表示，借出股票产生的无风险收益对ETF长期投资者是有益的，虽然这部分增强收益会使ETF与跟踪标的之间产生一定的正向偏离，但这是可预期的具有确定性的偏离，ETF交易型投资者可以作出相应的预测。海外经验显示，ETF确实可以通过融券获利。

　　此外，转融券有利于基金专户和私募产品丰富投资策略和产品设计。

　　业内人士分析，随着券源的增加，融券的成本有望明显下降，预计将下降至6%-7%，即在证金公司出借利率的基础上再加2-3个百分点。

　　一些基金专户和私募产品有望设计“130/30基金”，即将基金份额投资于多仓，同时通过融入相当于基金原有净值30%的证券并卖空，再将卖空所得的现金建立多仓，基金的实际投资组合变为130%的多头和30%的空头，以达到融券做空价格被高估的股票和杠杆做多价格被低估股票的效果。

　　此外，定增套利也是较典型的需要运用融券业务的交易模式。基金和私募机构可以在其定增类产品中加入量化对冲策略，通过融券做空定增标的从而锁定定增折价带来的无风险收益。

来源：中国证券报 黄淑慧

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