多层次资本市场建设提速北、上、深三足鼎立

全国中小企业股份转让系统即将在北京举行揭牌仪式，这将意味着我国多层次资本市场将进入实质性的大发展阶段。接受《金融投资报》记者采访的有关专家表示，全国中小企业股份转让系统的投入运行，标志着我国多层次资本市场建设将提速，高新区、创投机构和券商等多个群体都将受益。

程晓明：进入全新发展时期

西部证券场外市场部总经理程晓明说，全国中小企业股份转让系统承担的是证券交易所的职责，从事新三板公司股票挂牌转让、融资的管理及服务等。其实质意义在于，说了多年的多层次资本市场将真正迎来一个全新的发展时期。“我认为管理层会先让挂牌公司达到一定的数量，之后再来出台新的交易规则，如市场准入、交易及融资制度，挂牌公司的监督管理、信息披露要求、主办券商的权利义务、机构投资者相关规定、个人投资者适当性制度等。”程晓明认为，新三板仍然是一个新生事物，还需要逐步的摸索和积累经验。

那么，全国中小企业股份转让系统投入运行后，是否只针对新三板公司？过去发行了股票而没有公开上市的公司能否在此挂牌？对此，程晓明称，关键要看公司是否具备这样两个基本条件：一是公司注册地是否在高新区；二是公司所在的高新区是否成为了新三板试点园区。

陈永飞：受益群体众多

金元证券场外市场部总经理陈永飞说，目前的新三板交易不活跃是有历史原因的。一是可交易的标的少，缺乏亮点，特别是那些从主板退下来的公司更是如此；二是交易制度安排不合理、不科学。“不过，全国中小企业股份转让系统正式投入运行后有望改变这样的现状。”陈永飞说，按照新规定，在市场参与主体方面，公司股东人数可突破200人的限制，合格个人投资者将允许进入全国股转系统参与交易，只是将设定达百万级别的较高资金门槛；在企业融资方面，可在《非上市公众公司监督管理办法》相关规定的框架下进行融资；在信息披露方面，要求规范、实用，成本将有所降低。

在陈永飞看来，全国中小企业股份转让系统的诞生，不仅标志着我国多层次资本市场建设向前迈进了一大步，场外市场大发展将是2013年资本市场最值得关注的大事之一，而且将使新三板扩容会提速，监管部门正在推动尽快将条件比较成熟的国家高新区纳入试点范围。估计今年一季度会再次实施新三板扩容行动，至于哪些高新园区能够入围不好说，但受益群体将涉及有关高新区、创投机构和券商等。

秦茂军：新三板功能得以更充分发挥

新时代证券研发中心副总经理秦茂军说，不要小看这个系统问世的意义，因为它与上海、深圳证券交易所一同构成了我国多层次资本市场体系。

秦茂军说，新三板首批扩容于去年9月启动后，第二批至今也没有下文，现在将新的交易系统搭建起来后，相信很快会有新的高新入围。这可使更多的新三板公司能够在此挂牌，在一定程度上缓解中小企业融资难的矛盾。“同时也可以将800多家排队IPO的企业部分分流到次新三板，将新三板作为企业上市的实习基地，待条件成熟时再转板到场内市场。”按照秦茂军的理解，这相当于大学的“预科”。

对于个人投资者设置300万元的资金门槛，秦茂军认为，这主要是出于对风险防范的考虑，因为新三板公司的挂牌条件，信息披露要求相对较低，参与门槛要与风险程度相匹配是可以理解的。“全国中小企业股份转让系统投入运行后，将发布实施经过数轮论证完善的全国中小企业股份转让系统业务规则及其部分配套细则。”秦茂军估计。

来源：金融投资报

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