中低等级迎来好时代 借道信用债基金捕获高收益

近日股市场出现一波反弹行情，但反弹空间十分有限，后市难言趋势性机会。因此，债券市场仍旧是投资者眼中的“香饽饽”。不过，债市上半年的牛市行情已经有所分化，下半年更多的还是结构性机会。其中，信用债成为市场普遍看好的债券品种，尤其是中低等级信用债将迎来投资的“美好时代”。与此同时，已有基金公司顺势而为，发行了特点鲜明、更具个性化设计的信用债基金，较为典型的当属嘉实增强收益定期开放债券基金。

目前国内市场上专注投资于信用债的信用债基金越来越多，其共同特点是资产组合中持有债券资产的八成以上用于投资信用债。而且，从历史表现来看，大部分信用债基金均取得了不错的成绩。值得一提的是，近期正在发行的嘉实增强收益定期开放债基因其更具个性化的产品特点而备受关注。据悉，该基金将优先考虑配置短期融资券及债项信用评级为非AAA级别的信用债，并明确将中小企业私募债纳入投资范围来构造和优化组合。

除了明确以高收益的中低等级信用债为投资标的特点，嘉实增强收益成立后将封闭运作，每年开放一次申购和赎回。截至目前，我国境内共发行了5只定期开放的债券基金，规模不足30亿元。此外，在已发行的定期开放的债基中，还没有一只是专注于投资中低等级信用债的基金，此次发行的嘉实增强收益正好弥补了这一空白。专家进一步指出，类似于嘉实增强收益这样的定期开放基金在封闭期内没有赎回压力，因此不需要准备现金应对申购和赎回。换言之，基金经理可以将全部资金投资于证券市场，资金的使用效率大大提高。

观察发现，目前银行的风险偏好继续保持在很低水平，尽管6月央行开始降息，但2季度金融机构上浮的贷款占比仍然高达67%，一般贷款的加权平均利率仅较1季度下降42BP，如果不考虑降息的效果，2季度金融机构一般贷款加权平均利率仍然与去年3、4季度持平。

分析人士由此指出，持续低于预期的经济数据以及企业经营状况的恶化引发了市场对信用风险的进一步担忧，而银行的惜贷情绪也提高了高风险企业的融资难度和流动性风险，7月中旬以来，各评级、各期限信用债的信用利差都出现了持续的扩大，其中，中低评级的利差走扩幅度相对更大。

尽管经济下滑加大信用债投资的难度，不过仍然有机构表示对未来信用债市场的看好。招商证券分析认为，由于大多数发行债券的企业均有政府信用，或者有高质押和资信，从整体来看，信用债市不存在系统性风险。

目前，交易所公司债AA级5年期、7年期到期年化收益率分别为6.0939%、6.6821%，银行间城投债AA级5年期、7年期到期年化收益率分别为6.3622%、6.9555%，已发行的一年期中小企业私募债票面利率为8.5%-13.5%，票息收益优势明显。

招商证券由此指出，中低信用等级债券的到期收益率远高于同期限的国债。因此参与高收益债券的投资，能够进一步提高基金的投资收益。然而普通投资人难以直接投资票息较高的债券，因此，对于个人投资者来说，通过投资债券型基金，来间接参与信用债市场是一个较好的选择。

来源：新民晚报 谢世伟

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