降息中长期利好 盲目杀跌不可取

【行情回顾】降息利好未提振股市

广东科德 苏海彦执业编号：A0560610120007：上周沪深两市联手下挫，所有板块当中电力、地产和环保三大板块表现相对突出。市场再度显示出对于经济发展的悲观情绪，即使央行周四晚间发布利率调整公告，沪深两市在周五还是继续回调，而且从成交量来看，上周两市的量能显著萎缩。银行股的下跌显著拖累了指数。

广州证券 袁季执业编号：S0320200010020：在降息消息出台当晚，期望多头借助“重大利好”高歌猛进的投资者不在少数，但被次日市场泼了好大一盆冷水。上证指数高开十余点，旋即出现当日最高点，之后振荡滑落，至收市倒跌十余点。

【背景分析】股市不会有大的系统风险

中投证券 古振华执业编号 S0960610120085：降息中长期利好市场，在过去的两轮降息周期里面1996年和2008年，A股都产生了一轮小牛市。降息会推高国债期限利差和压低企债信用利差代表风险溢价，利于改善经济预期，股市吸引力上升。降息作为全球央行的一项常规刺激经济手段，如果一次降息效果不显著，那么还有两次、三次，直至对经济有显著的效果。目前一年期央票到期收益率为2.55%，隐含了至少还有两次的降息预期。最近，美元上涨，大宗商品价格大幅下跌，通胀压力缓解，给政策放松更大的空间。如果6月份的通胀继续下降，跌破3%，估计7月上旬还有一次降息。同时，如果外汇占款出现负增长，估计本月或7月也会有一次下调存准率。

A股市场不宜过度悲观，若经济进一步回落，稳增长的政策还将不断出台，政策效应将逐渐得到体现，最终带动经济企稳回升。在资金价格回落，风险溢价下降，以及经济软着陆可期的背景下，A股不会有大的系统性风险。

袁季：我们说不应高估市场，是因为中长期看，国内经济的转型仍有较长的进程，还存在诸多挑战，市场趋势上升的条件还不成熟；“不低估”则是着眼阶段行情，由于股市已有一轮调整，指数现处于相对低位，降息所带来的预见性相对宽松将为市场带来阶段性行情的延续、扩展。年初我们一再强调，今年的行情主线就围绕经济减速与预调微调来展开，当经济减速的一面显现得突出时，市场以调整为主；相反，当宽松措施出台及预期升温时，市场以上行为主。一季度以来上证指数大致在一个区间里来来回回，表明两股力量处于相持状态，当然，这和去年市场已以较大幅度的下跌来化解做空动力有很大关系。那么，当市场又回落到3月低位附近，而积极措施陆续有来时，过于悲观是不足取的。

苏海彦：从技术形态来看，上证综指周线指标的KDJ仍然处在向下敞口的过程中，目前的周K线上方也会面临几重均线的压力。因此近期股指的多空拉锯战将会继续。在短期超跌之后股指有一定的反弹动力，但在经济预期彻底好转之前形成单边市的可能性还是相对有限的。

【操作建议】等待银行股企稳

苏海彦：在热点的选择方面，接下来建议关注三大思路：第一，非对称的降息公布之后，银行股短期利空有所释放，股价方面短期有机会迎来超跌反弹；第二，基本面上有望获得政策和资金支持的电力、环保、水利等关系国内经济的行业仍然会是近期资金关注度相对较高的方向；第三，在国际油价回调的影响之下，国内油价也呈现出一定的下调空间，此时可关注汽车、航空等用油行业。

古振华：由于不对称减息，对银行有负面的冲击，银行板块的下跌造成了指数短期的过大幅度下挫，也挫伤了投资者的信心。但这些影响是短期的，不对称降息对非银行股都是利好，在银行股企稳后，指数将会有较好的反弹行情，建议不要悲观，逢低吸纳为主。看好受益行业改革的券商股和受益债券上涨的保险股。

袁季：一季度以来上证指数大致在一个区间里来来回回，表明两股力量处于相持状态，当然，这和去年市场已以较大幅度的下跌来化解做空动力有很大关系。那么，当市场又回落到3月低位附近，而积极措施陆续有来时，过于悲观是不足取的。尽管市场信心仍显不足，但在市场回落到支撑区域时，“稳增长”的积极举措陆续有来，我们认为多头仍有机会在防区企稳，维持适中仓位建议，不宜盲目杀跌。

来源：南方日报 贾肖明

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