新一轮刺激政策呼之欲出 结构性行情值得期待

今年以来，大盘阴晴不定，热点飘忽散乱。下半年A股行情会如何选择方向？政策利好能否对冲经济下滑的利空因素？本期中证面对面邀请国信证券资产管理部副总经理卢纪平和金元证券首席经济学家沈彤就此展开讨论。

新一轮刺激政策呼之欲出

主持人：本周是5月最后一个交易周，回顾5月份以来的行情，虽然政策利好频传，但市场多数时间以震荡向下为主，市场呈现这种走势的主要原因是什么？

卢纪平：我觉得5月份走势不好的主要原因是4月份经济数据不佳，这是最根本的原因。政策虽然暖风频吹，但是到目前为止，政策落地并没有多少，可以说是“只闻楼梯响，不见人下来”，这是一方面原因。另外一方面，从技术上看，经过4月份的连续上涨，大盘有回调的压力。从外因来看，国外的经济形势很不理想，首先是欧洲债务危机愈演愈烈，暂时没有看到停歇的迹象，而美国的QE3虽然不断有传闻，但一直没有结果。

沈彤：我觉得这种股票市场比较纠结的状态，实际上也反映了目前中国经济所面临的情况。因为进入到宏观调控以后，在去年非常紧的调控前提下，今年是“稳中求进”，可见“稳”仍然是一个大方向，在稳的过程中可能会做预调和微调。尽管经济不佳，但宏观调控收紧的基调目前还没有改变；虽然有很多人预计经济很快会见底，但实际上目前也还没有看到，正是因为没有看到，所以市场对于政策的预期就更加强烈，认为一定会有刺激政策，只是大家对于政策刺激程度有不同的判断和预期，所以行情也一直处于震荡中。

主持人：近期“把稳增长放在更加重要位置”的表态以及发改委加速审批项目进度的消息，引发了市场对于新一轮刺激政策的遐想，你们怎么看新一轮刺激政策，随着经济继续下滑，未来还有可能出台哪些政策来稳增长？

卢纪平：我认为刺激政策一定会有，但是这个政策一定是跟过去不一样的。首先是两个“绝对不可能”，一个是像2008年那样的四万亿是绝对不可能的，另外一个是楼市调控的放松是绝对不可能的，各个管理层次的官员都出来反复强调了，政府的信号非常明确。此外，2008年四万亿的投入，一方面是政府财政投入，另一方面还有十万亿银行信贷的放松。而且，除了中央政府的四万亿以外，地方政府还有更多个四万亿，这是2008年的特点。这一次可能中央政府和地方政府，一方面财力不够，再想拿出四万亿财力也不允许，另一方面过去的四万亿刺激政策带来的后遗症比较大，所以这一次不可能大张旗鼓地作了。但是还会做，可能会通过变通的方式，我觉得行业政策、产业政策可能是比较好的变通方式。

沈彤：经过前期的紧缩，目前无论在财政政策还是货币政策上，都拥有很大的刺激空间。虽然前期干预经济存在效率不高的问题，但整体来说空间还是有的，能力也是有的，主要是要看能容忍经济下降到什么程度。

投资仍将是主力

主持人：在2008年的刺激政策中，投资担当了主力，在这一轮刺激政策中，投资会不会再次担当主力？

卢纪平：应该说这一招屡试不爽，每次都是投资打前站，我觉得这一次也不会例外，但可能不一定是由中央财政和地方财政直接投入，而是鼓励民间资本投入、民间金融投入，这些措施可能会起到更大的作用。

沈彤：我想这一轮首先启动的还是投资。现在还有很多地方政府也纷纷开始出台一些刺激的政策，把以前搁置的、暂缓的、暂停的项目继续上马，这一段时间有的项目已经开工了。此外，地方政府投资的冲动、借贷的冲动远远大于企业，目前地方政府投资的冲动仍然是很强大的，它愿意向银行借贷投资。实际上目前企业找银行的借贷行为已经变得非常谨慎，但地方政府普遍还存在巨大的需求。

主持人：对于下半年的市场走势而言，是政策影响重要还是基本面更重要？

卢纪平：坦率来讲，我个人一直认为证券市场的表现其实跟实体经济之间的表现没有直接关系，更多的是看预期，证券市场更重要反映的是对未来经济增长和未来经济政策的预期，就目前的经济增长数据来看，应该说是非常糟糕的，经济见底可能还需要时间。判断下半年行情更多需要看政策预期以及政策是否能够及时兑现，或者说，政策能否符合预期甚至是超预期，这是最重要的。目前宏观经济数据已经很糟糕了，而且地方政府对于经济下滑的容忍度可能已经快接近极限了，所以刺激政策应该说已经到了箭在弦上的时候了。从这个角度来看，我认为下半年的行情是非常乐观和值得期待的。

沈彤：我觉得目前的投资者对这两个看得都是非常重，因为两者之间本身有着密切的关系，正是经济不好，大家对政策的预期才很强烈，这两者之间常常是跷跷板，甚至处于胶着状态。如果说经济真的在6月份或者什么时间见底，未来可能没有什么刺激政策，大家就没有什么预期；正是因为现在看不到底，它会坏到什么地方还不清楚，如果经济出现了比较糟糕的情况，可能还会有比较强的刺激。市场可能长时间会处于两者的博弈之中。

结构性行情值得期待

主持人：如何看下半年A股的走势？系统性机会出现的概率有多大？

沈彤：目前判断下半年有没有系统性机会为时过早，因为现在还不能做出明确的判断说整个经济已经差到不行了，马上得进行强烈的刺激。所以我判断下半年市场很可能还是会维持之前上下震荡的状态。

卢纪平：我对下半年的行情整体而言持非常乐观的态度，1月6日的2132点就是今年的底部，这是非常明确的。接下来的走势会怎么样呢？如果说系统性机会，我觉得方向是比较明确的，有一个向上的机会，但过程会比较曲折。

主持人：是什么样的行情？普涨行情还是个结构性行情？

卢纪平：我认为首先是结构性行情，然后有可能演变成为普涨行情，为什么说先是结构性行情呢？因为从政策刺激的角度来看，今年的政策可能不像四万亿那样，而是就一些行业、就一些区域或者就一些具体的政策逐步放松，比如说汽车下乡、家电下乡等类似的政策，包括LED、光伏、清洁能源以及水污染治理等概念，这些行业会逐步放松。我觉得未来市场的行情走势主要看政策的落脚点在什么地方，相应的行业可能就会出现机会。

沈彤：我觉得结构性行情是今年的主题，今年无论指数怎么走，但上半年也好，下半年也好，实际上都是结构性行情。因为即使中国经济增速回到7%甚至5%，也有很多行业、很多企业仍然有很好的盈利，有这样的企业就会有机会。即使是在非常严厉的宏观调控下面，仍然会有一些企业盈利上涨，很多行业会带来超预期的收益，相信下半年结构性行情仍会存在。

沪指缩量震荡政策面再出利好

官方澄清不会有4万亿投资政策出台，令投资者此前对出台利好政策的预期落空，同时经过两个交易日的反弹后引发获利盘回吐，沪深两市昨日全天呈现窄幅整理走势。

截至收盘，沪指报2384.67点，较前一交易日跌4.97点，跌幅为0.21%。深证成指收报10162.34点，跌52.40点，跌幅为0.51%。与前一交易日超过2000亿元的总量相比，昨日沪深两市成交大幅萎缩，分别为848亿元和767亿元，总量萎缩至1615亿元。

值得一提的是，昨日盘后政策面再出利好，国务院总理温家宝30日主持召开国务院常务会议，讨论通过《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》和《全国游牧民定居工程建设“十二五”规划》。

分析人士称，虽然官网否认4万亿投资政策出台，但是国务院的行业扶持政策确是不断出炉。昨日节能环保主题的逆势表现，说明市场对于行业利好还是较为“感冒”的。也因此多头在适当消化获利筹码后有望向上寻求突破。

房地产最获青睐

昨日，早盘两市小幅低开，短暂上冲后快速回落，沪指失守20日、30日均线，随后在2380点附近反复拉锯。午后两市不改牛皮格局，整体维持整理格局，临近收盘大盘出现一波跳水，沪指下探至60日线企稳反弹。两市成交较前一交易日明显萎缩。根据大智慧601519超赢资金流向统计显示，大盘资金全天净流出21亿。

虽然指数告跌，但沪深两市昨日上涨交易品种总数仍超过1200只，略多于下跌数量。不计算ST股和未股改股，两市15只个股涨停。

数据显示，昨日房地产板块获资金净流入排名第一，共计增仓0.014%。其中主力资金净流入明显的股票有小商品城600415、鼎立股份600614300054、金地集团600383。

消息面上，日前有媒体报道称，湖南等地将在保持国家房地产行业调控力度不变的前提下做出微调。地产板块因此利好提振表现抢眼。

节能环保板块也逆势走强，铁汉生态300197、开能环保300272、永清环保300187涨幅都超过5%。财政部副部长张少春近日在全国财政节能减排工作会议上表示，中国将加快发展可再生能源、循环经济和清洁生产，预计到2015年，循环经济产值达到1.2万亿元。此外，国务院昨日通过了战略性新兴产业发展规划，规划包括了节能环保等七方面内容。

多方蓄势待涨

对于昨日大盘冲击2400点未果，分析人士都将其归为大规模刺激经济传闻被澄清的关系。

“但大盘全天表现稳健，上攻和回调幅度都有限，表明市场节奏仍由多方主导，因此可把这根十字星看成是正常的震荡清洗浮筹的行为。从影响市场的政策因素来看，虽然不可能重现类似2008年底的4万亿刺激计划，但在国内经济持续下行和欧债危机阴云不散的复杂背景下，政策加码或是趋势。”东吴证券601555表示，在没有突发利空消息的前提下，多方动能有望在震荡中蓄积，为后市进一步向上拓展空间作好铺垫。

热衷题材炒作行情难以走远

经济转型轰轰烈烈，金融改革轰轰烈烈，新4万亿轰轰烈烈……这年头，政策指挥棒指哪打哪，热点即刻出现。不过，股市算是个例外，股市政策去年以来不可谓不积极，“新政”之说也不可谓不深入人心，但至今却依然哼哧哼哧地在低估值区域喘着粗气，一付不死不活的模样。

虽然出台大规模经济刺激计划的说法被发改委所澄清，但就目前来看，澄清的只是投资规模，而不是刺激经济。其实，有了2008年的前车之鉴，再那样好大喜功不顾后果不择手段地全面刺激经济的做法，正常情况下是不可能“重演”了，虽然目前各地政府似乎又蠢蠢欲动，不想“无所作为”。

而种种迹象已经表明，即使规模与2008年不可同日而语，但刺激经济的手法却大同小异，就是通过财政扩张政策来实施。而具体措施就是本栏之前提到过的“铁公基”和财政补贴新能源的政策：汽车下乡和以旧换新补贴、彩电空调节能补贴、核电建设重启等。这种刺激手法效果如何，按一般规律，可能会“一次不如一次”，更何况，目前还有尚不能大意的通胀老虎在旁虎视眈眈。

经济所面临的环境不同，刺激的手法却大同小异，也将让投资者的预期大打折扣。因而就反弹级别而言，也许与以往相比就不可同日而语了。虽然昨日股指在发改委澄清的情况下表现出应有的强势，但也许大家想到的还是刺激经济毕竟属于事实，而刺激经济的举动，使行情具备了走强的基础。

不过，行情依然缺少应有的主心骨，环顾市场权重主流，似乎难以找到真正能冲锋陷阵的“先锋官”，银行板块一直受制于各种各样的传闻，前有经济衰退的远虑，今有不对称降息问题降低息差的近忧；地产板块今年以来时有动作，但毕竟调控悬剑仍在头上，也不敢兴奋过头；券商创新业务曾让市场激动一阵子，但这个行业手续费还是大头，看天吃饭依然是最本质的东西；煤飞色舞常让指数跟着起舞，但美元指数的高企近期迭创新高，牵动大宗商品市场的走熊情结，也使得舞动起来难以轻灵……

目前市场能够吸引人气的，依然只是一些事件驱动型的题材，其中依据政策指挥棒来“寻宝”，是短期获利最重要的途径。不过，这样的市场现状，也注定了行情要走牛，难度太高，虽然在市场估值的底部区域，行情要暴跌的可能性不大。多空双方均只有等待某种契机，来打破这种不死不活的平衡状态。

目前沪指处于一个收敛性的大三角形整理形态中，能否借助刺激经济的政策，放量突破上轨2450点附近，将是反弹行情能否进一步深化的关键。而行情要走牛，则需要一个贯穿行情始终的热点板块，而这也正是目前行情最为欠缺的。

关注5日均线得失

周三市场以一根缩量的阴十字星报收，失守20日均线，全天在20日均线与60日均线之间窄幅振荡，且成交量较前一个交易日出现大幅萎缩，后市进一步上攻的可能性较小。

市场出现上涨乏力的态势，有色金属板块上演“一日游”行情，抛盘的压力相当巨大。热点板块轮动效应的降温更使得股指在盘中的反弹有心无力，受益政策扶持的铁路基建等板块继续调整更严重打击了市场的人气。消息面上也出现了一定的预期降温，基于此前被市场所热炒的“新4万亿政策”传闻被发改委进行纠偏，称新审批项目与刺激计划无关，这构成了一定的负面影响，让市场中一些跟风炒作的投资者出现获利了结的心态。

在经历周初两个交易日的大幅飙升之后，股指也存在技术修正的需求。正在上移的5日均线将是大盘能否继续上攻的试金石，可作为判断大盘短期方向的坐标。在股指尚未完全走稳的时候，操作上必须严格控制仓位。

休整后反弹行情将持续

连续两日强势反弹后，昨日大盘出现小幅震荡调整。目前市场在政策利好与经济下滑之间博弈，随着政策红利的逐渐累积，短期调整后反弹行情有望持续。

就目前的经济情况而言，最新数据显示中小制造企业经营活动不断收缩，经济增速继续放缓，二季度GDP增速或将回落至7.5%左右。而5月汇丰PMI预览值购进价格继续回落意味着5月PPI环比增速将继续回落，结合大宗商品价格3月中旬以来的下跌走势，预计非食品通胀将延续下行走势。在宏观经济震荡筑底的过程中，管理层强调把稳增长放在更加重要的位置，表明政策微调的力度将逐步加大。伴随相关配套的刺激政策陆续出台，以及货币政策的适当放松，经济政策红利必将对A股产生积极影响。

外围方面，备受关注的欧债危机近期出现了一丝曙光。希腊财政部28日宣布，该国四大银行已获得180亿欧元援助资金，以助其充实资本金。通过此次注资，上述四家银行重新达到了相关资本充足率要求，从而恢复了从欧洲央行获得流动性的资格。此外，支持国际援助方案和紧缩条款的新民主党在民间的支持率转为领先，降低了希腊被迫退出欧元区的风险。受此预期鼓舞，欧元周一止跌反弹，希腊股市大涨7%。海外市场的短暂回暖也将助力A股延续反弹。

技术面上，上周股指在周K线上收出一根相对缩量的倒垂阴线，已经具有一定的止跌意义。本周以来股指绝地反击，充分表明连接2132和2242点的上升趋势线的支撑力度非同小可，而量能的随之放大也表明目前点位市场的参与活跃度明显升温，反弹行情已经基本确立。根据波浪理论，目前股指正在构筑一个比较完整的三角形整理形态的上升五浪。年初的2132点到2478点为1浪上升浪，2478点下跌至2242点为第2浪调整浪，4月份借“金改”政策大盘从2242点反弹至2453点为3浪上升浪，而2453点调整至2315点为4浪调整浪，本周一以来的反弹将拉开第五浪上攻的序幕。在短期震荡整固之后，后市将发起向头肩底颈线的攻击，突破后会进一步上攻2500-2650点区间。

值得一提的是，当前蓝筹股处于一个重要的价值洼地中，大量的蓝筹股被低估。沪深300指数的动态市盈率仅为11倍，这意味着如果立即投资将获得超过8%的年收益率，显示出罕见的投资价值，特别是银行、汽车板块市盈率相对较低。从股息率看，目前工、农、中、建、交等银行股的股息率基本上都在4%以上，大大高于一年期定期存款利率，即使不考虑未来的增长也具有长期投资价值。从A/H股比价看，上述5大银行的A股股价大致相当于对应H股股价的8折，表明海外成熟投资者对银行股的看法比国内投资者更为积极乐观，A股银行股安全边界已经很高。横向比较，目前A股上市公司的估值水平已与欧美市场大体一致，比日本、韩国等国市场低，与印度、巴西等新兴市场十分接近。纵向比较，目前几乎所有行业的估值水平都在历史中值以下，尤其是一些大市值周期行业的估值水平已经创下历史新低。目前两市共有14只蓝筹股跌破净资产，不少银行股濒临破净，银行板块的平均市盈率已降至5倍至6倍，这在A股历史上都是不多见的，其估值水平甚至已低于成熟市场，横向比较也已经低于998点时的水平。

行业配置方面，建议以制度变革和政策完善为主线进行梳理。首先，在稳增长的大背景下，高铁、水泥、基建、保障房等板块受益政策扶持明显，存在投资机会；其次，可以留意金融改革及利率市场化背景下的券商、银行、信托等受益股；最后，在区域经济平衡的过程中把握具有地区垄断性的行业和公司，比如中西部地区基建项目建设中的建筑建材、节能设备等行业个股。

政策仍处蜜月期回调难阻反弹路

在50来点的陡然拉涨之后，股指昨日收出一根缩量十字星，热点板块也成功实现强弱大腾挪。在目前关口，缩量十字星所预示的变盘规律，可能更倾向于股指将加速上涨。毕竟，本轮反弹行情的根基，即政策加大放松力度的预期，目前还处于进一步验证的阶段，短期而言市场应该不存在系统性大跌的风险。不过，鉴于经济底还远远未到，中期市场仍存在重新向下寻底的可能。

强弱热点大换位

本周前两个交易日，股指上演50余点的反攻戏，虽说这主要是受国内政策加大放松力度的刺激，但期间欧债风波的缓解无疑也助力不少。而到本周三，市场一如预期出现获利回吐，虽然盘中股指一度下跌超过10个点，但买盘不断令股指很快收复大部分失地。截至昨日收盘，沪综指仅微跌4.97点，跌幅为0.21%，报收2384.67点；深成指全日也微跌0.51%，报收10162.34点。两市成交小幅萎缩至1600亿元左右。

尽管指数未能继续报收红盘，但个股赚钱效应却丝毫未减。从明星热点的演绎情况来看，继基建潮之后，环保股风生水起，申万公用事业板块昨日上涨0.45%，科林环保002499及岷江水电600131强势涨停，多只环保股全日涨幅也都在5%以上。与此同时，房地产股也是昨日盘面较为显著的亮点，申万房地产指数全日涨幅最大，为0.86%，地产股普涨特征较为显著，招商地产000024等多只地产股更是刷新几年来的新高水平。另外，大消费又再度走强，申万商业贸易、纺织服装及医药生物指数昨日均实现微涨。

地产股及环保股的逞强，反映当前资金热衷于博弈政策加大放松力度的可能。实际上，纵观近期热点的演绎情况，虽然水泥、煤炭、钢铁、有色金属等与“投资潮”相关的板块昨日出现集体回调，但回调幅度均较为有限，申万采掘、有色金属、黑色金属、交运设备及建筑建材指数全日跌幅也均在1%以内，近日持续逞强的机械设备板块昨日更继续收涨。这些迹象表明，基建这一投资主线短期应该不会就此熄火。

三主线博反弹收益

虽然经济底还远远未至，市场还未到迎接反转之时，但不可否认的是，持有“经济越差、政策越松”逻辑的投资者依然不在少数，这也导致今年市场几度出现了跌出来的反弹行情。应该说，就目前来看，这一逻辑依然充当着反弹指挥棒的作用，毕竟，在管理层加大财政政策的放松力度之后，市场对更大规模的财政刺激政策及货币政策放松仍存在较大的憧憬。而在这一预期未被证伪之前，市场还将继续享受政策蜜月期所带来的反弹行情。

就具体策略而言，投资者可以遵循三条主线以博取反弹收益。首先，尽管不会出台超大规模的刺激政策，但“投资潮”不会就此熄火；在经历短暂的休整后，不排除水泥、机械等相关板块重新拉涨的可能，激进型的投资者可逢低买入。其次，对于近期持续调整的大消费概念，投资者依然可以持股待涨，这一方面是基于消费股具备对抗经济周期波动的一定能力，另一方面，目前有相当一部分投资者仍然推崇消费避险的投资逻辑，因而这类个股的市场参与度依然较高。再次，紧盯政策红利也是一条不错的投资主线，如受益政策推动的环保股、未来可能受政策扶持的汽车股以及受益金融创新改革红利的券商股。

不过，需要指出的是，由于经济底还未到来，因此市场中期风险依然存在，投资者在对待反弹的时候，还是更宜快进快出，以保存胜利果实。目前，短周期的库存底还未出现，企业依旧处于被动去库存的阶段，未来一个季度经济继续下行的趋势难以逆转；而更为重要的是，真正的中期经济底部需伴随着资产价格的下行，届时市场才可能真正迎来底部。在此之前，投资者不妨以一种小打小闹的心态，来面对期间可能出现的多次小反弹。

短线盘整不改反弹格局

在周初两个交易日连续上涨后，受发改委澄清不会有4万亿投资政策出台的消息影响，指数昨日呈现窄幅振荡的走势。截至收盘，上证指数报收2384.67点，微跌4.97点，跌幅为0.21%；深成指报收10162.34点，微跌52.40点，跌幅为0.51%。两市量能合计1616亿元，较周二有所萎缩。

从盘面情况看，湖南省出台经济新政，对楼市落实利率优惠政策、降低首付比例等刺激地产板块上涨，而前期涨幅较好的水泥板块仍维持强势振荡，整体上个股仍保持一定的活跃度。沪指昨日仍收在60日均线之上，大盘的反弹格局未变，但面临2400点以及20日均线及30日均线压力。短期指数出现一定的修整属于正常情况，预计大盘回调幅度有限。至于本轮反弹的高度，我们认为在当前经济持续下行、货币政策并未大幅放松的背景下，指数能否突破前期2478点高位则需要政策改善预期的进一步兑现。

操作上，建议暂时持股观望，立足中线角度，在调整过程中继续关注煤炭、有色、地产等周期股以及水泥、钢铁、建材板块。

一季度持仓市值加码2.7%险资钟爱银行股

险资作为A股市场重要的机构投资者一直以来对银行股都钟爱有加。5月29日，本报之《不惧海外唱空基金经理一季度加码银行股》一文认为，A股市场最大的主力机构——基金，不但没有抛售手中的银行股，还有多家基金公司大手笔增筹。

今年一季度末，险资重仓535只股票，其中重仓的银行股有12只。相较去年第四季度末重仓560只个股，险资重仓股总数一季度减少了25只，而险资一季度重仓的银行股反而增加1只，新增为北京银行601169。

据本刊统计，今年第一季度末险资重仓的银行股市值为730.39亿元，占重仓股市值比例为15.17%，较去年第四季度末的12.47%提高2.70个百分点。

尽管险企对不同银行股看法分歧，但险资中增持银行类股票的无论是账户数量还是增持的银行股数均远超减持者，显示出险资进入银行类股票的倾向。

21个险资账户

12个加码银行股

根据同花顺iFinD数据，今年一季度末，重仓银行类股票的险资账户共21个，险资重仓的银行股有12只。相对于去年第四季度末，上述22个账户中的12个险资账户新进持有或增持了其所重仓的银行股，共计7个险资账户所重仓持有的银行股持平，仅有2个账户对其重仓的银行股进行了减持。

今年一季度险资12个加码银行股的账户中，有3个账户为新进持有银行股，另外9个账户为增持所持有银行股。险资新进持有银行股共计4.78亿股，市值为43.20亿元；9个险资账户增持20.86万股银行股。

同时，平安系2个账户对重仓持有的深发展A000001股、国寿系账户对重仓持有的民生银行600016股、安邦财险和生命人寿分别对重仓的工商银行601398股、中国出口信用保险对重仓的光大银行601818股、太保寿系对重仓的中信银行601998股均未进行仓位调整，共计7个险资账户。

今年一季度，国寿系的2个账户分别对所重仓的深发展A及浦发银行600000进行了减持，两账户分别对深发展减持4334.27万股，对浦发银行减持588.54万股。

同时，对比去年第四季度及今年第一季度数据还可发现，今年一季度，有2个险资账户悉数抛售了所持有的银行股。分别为，太保寿将持有的3095.63万股南京银行601009抛售，人保财险系将重仓持有的1.96亿股中国银行601988清零。

农行工行受青睐

中行遭人保财险平仓

从重仓的12只银行个股来看，农业银行601288、工商银行等8只银行股受险资追捧较明显，而险资对银行股的分歧主要体现在对中国银行、浦发银行、南京银行、深发展A的持仓变动上。

记者根据同花顺iFinD数据统计发现，获平安系、国寿系2家险企重仓持有农业银行，今年第一季度再被大幅增持。平安系增持6.83亿股后，所持农行股达46.93亿股，市值125.78亿元；国寿系增持5.11亿股后重仓持有农行股12.60亿股，市值33.69亿元。这两个账户对农行的增持股数，分列险资对重仓银行股仓位调整幅度的第一、二位。险资重仓的农行股市值占险资重仓银行股市值的比例也由去年年末的7.87%上升为今年第一季度末的21.83%。

数据显示，截至今年一季度末，工商银行最受青睐，被平安系、国寿系、安邦财险、生命人寿4家险企重仓持有，4家险企分别重仓持有工行股数为27.08、9.96、5.17、3.87万股。其中，平安系、国寿系一季度增持工行股，安邦财险、生命人寿则为新进持有工行股。至一季度末，险资重仓的工行市值占险资重仓银行股市值的比例达到27.32%。

除上述的农行、工行外，民生银行、兴业银行601166、北京银行、光大银行、建设银行601939、中信银行在内的6只险资重仓股在一季度受到险资或新进持有、或增持的不同追逐。

然而同为国有四大行之一的中国银行则没有农行、工行、建行的好运了。险企一季报显示，在被国寿系、生命人寿各增持2136.64、1106.08万股的同时，中行还遭遇了人保财险的平仓。人保财险一季度将此前重仓持有的中行1.96亿股股份悉数售出，使得重仓中行的险资账户减为两个。

而浦发银行和南京银行则在一季度，同时遭遇了“有人爱同时有人恨”的尴尬。太保系新进持有浦发银行4.00亿股，但国寿系则减持了重仓的588.54万股浦发银行股份。南京银行被太保系平仓，同时又喜得泰康人寿新进持有。

除此之外的深发展A股被3个险资账户重仓持有，其中国寿系于第一季度对其减持4334.27万股，而另外的平安系2个账户对其持平则环比持平。

5月大宗交易环增93% 48亿资金扎堆三行业

医药生物大宗交易成交额23.4亿元

据《证券日报》市场研究中心统计显示，五月以来，医药生物行业通过大宗交易平台成交额为23.4亿元，位居申万一级行业大宗交易成交额第一位。

具体来看，五月以来至今，共有12家医药生物公司进行大宗交易。九州通600998、乐普医疗300003、汤臣倍健300146、海瑞普等4只个股成交额在3亿元以上。其中，九州通分别进行4次大宗交易，累计成交量1亿股，累计成交金额为11.26亿元，位居行业榜首。

从市场表现来看，昨日，医药生物涨幅0.18%。五月以来，整体涨幅为4.83%，与同期大盘跌幅0.49%相比，高出5.32%。

从资金流向来看，昨日，行业内有4只股票资金净流入在2000万元以上，莱茵生物0021665279.74万元、广州药业6003322898.43万元、浙江医药6002162322.08万元、永生投资6006132060.69万元。五月以来，医药生物行业虽整体呈现资金净流出状态，但仍有白云山A000522、广州药业等8只个股资金净流入在5000万元以上。

工信部消费品工业司医药处处长李宏表示，《生物产业“十二五”规划》即将印发，规划提出，“十二五”末生物产业产值达到4万亿，其中医药产业总产值达到3.6万亿。

对医药行业潜力公司进行长期布局。中金公司认为，建议自下而上盯紧创新能力和品牌执行力，寻找持续增长的行业标兵。稳健组合建议布局恒瑞医药600276、天士力600535、华东医药000963、云南白药000538、东阿阿胶000423等增速和估值均比较适中的一线企业。

医药板块走势下半年可以乐观。申银万国认为，中长期而言，具备研发和品种优势恒瑞医药、天士力、海正药业600267、人福医药600079、品牌优势云南白药、东阿阿胶、康美药业600518、江中药业600750、整合优势仁和药业000650、鱼跃医疗002223的企业将逐步胜出，建议继续持有，出现大幅下跌就是积极增持机会。

机械设备大宗交易成交额13.52亿元

据《证券日报》市场研究中心统计显示，五月以来，机械设备通过大宗交易平台成交额为13.52亿元，位居申万一级行业大宗交易成交额第二位。

具体来看，五月以来，行业内共有33只个股进行大宗交易。其中，川润股份002272、中南重工002445和南风股份300004成交金额在1亿元以上，分别为：1.92亿元、1.27亿元、1.04亿元。值得注意的是，前期曾大幅上涨的川润股份，公司股东共计五次进行大宗交易，累计成交金额达1.92亿元。

从市场表现来看，昨日，机械设备涨幅0.15%。五月以来至今，整体涨幅为2.57%，强于同期大盘表现。

从资金流向来看，昨日，行业内共有四只个股资金净流入在3000万元以上，海螺水泥600585资金净流入1.35亿元最多。五月以来，行业整体资金净流出为8.36亿元。

近日，工信部印发了《高端装备制造业“十二五”发展规划》以及相配套《轨道交通装备产业“十二五”发展规划》、《智能制造装备产业“十二五”规划》。规划提出，到2015高端装备制造业销售收入将超过6万亿元。在装备制造业中的占比提高到15%，工业增加值率达到28%，国际市场份额大幅度增加。

此次规划重点涵盖了航空装备、卫星、轨道交通装备、海洋工程及智能制造装备，牵涉到军工、能源、信息等关系到国家安全、资源利用、民生发展诸多方向，为未来5年加快中国抢占世界高端制造份额、推动“中国制造”向“中国创造”转变继而带动整个制造业升级制定了科学的总体规划。

东方证券延续“蓝筹”与“细分行业龙头”的推荐逻辑，建议关注三条主线：海洋工程方面，关注中集集团000039、振华重工600320；轨道交通装备方面，关注中国南车601766、中国北车601299；工程机械方面，关注中联重科000157、三一重工600031、安徽合力600761、柳工000528、徐工机械000425。

商业贸易大宗交易成交额11.06亿元

据《证券日报》市场研究中心统计显示，五月以来，商业贸易通过大宗交易平台成家额为11.06亿元，位居申万一级行业大宗交易成交额第二位。

具体来看，五月以来至今，行业内共有10只个股进行大宗交易。其中，永辉超市601933、徐家汇002561、南京新百600682和浙江东方600120成交金额在4000万元以上，永辉超市成交金额9.16亿元最多。一季报披露，预计2012年1-6月净利润同比变动-10%至20%的徐家汇，大宗交易次数累计16次，总成交金额为6175.38万元。

昨日，商业贸易涨幅0.42%，整体资金净流入为1.03亿元。五月以来，商业贸易整体涨幅为-2.92%，资金净流出为44.79亿元。

国家统计局发布消息称，2012年4月社会消费品零售总额15603亿元，同比名义增长14.1%扣除价格因素实际增长10.7%，以下除特殊说明外均为名义增长。

1-4月份，社会消费品零售总额64922亿元，同比名义增长14.7%扣除价格因素实际增长10.9%。从环比看， 4月份社会消费品零售总额增长1.13%。

东方证券认为，从目前行业运行情况看，行业销售增速一季度见底已成定局，未来行业将进入逐渐回暖期，考虑到二季度是行业淡季，行业出现大幅增长的概率较小，下半年伴随经济企稳、高基数影响消失及潜在利好政策等，行业运行要明显好于上半年。目前行业绝对估值及相对估值均处于历史底部，看好行业未来投资机会，建议关注抗风险能力较强公司及二三线城市经济增长较快的区域性公司，重点关注区域增速较快，自有物业占比较高，业态创新及物业经营类企业如海印股份000861、步步高002251、苏宁电器002024、中兴商业000715、豫园商城600655等。

来源：中国质量报

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