外汇占款反弹难补流动性缺口字号

　　2月20日，中国央行公布的数据显示，1月份银行系统外汇占款净增加1409亿元，扭转自去年10月份以来外汇占款负增长的态势。尽管外汇占款的止跌反弹缓解了资金外流的态势，但机构在接受采访时普遍表示，1月外汇占款增加额较以往相比仍属单薄，不足以弥补银行间流动性的短缺，未来仍存在下调存款准备金率的需要。

　　浙商证券宏观分析师郭磊告诉记者，尽管外汇占款转负为正，但由于月度顺差和FDI规模比较大，残差法下计算的短期逐利资金仍然是净流出的。不过，由于1月中国经济数据企稳及人民币汇率回升企稳有关，资金流出规模较前三个月已经明显减小。

　　渣打银行经济学家李炜也对记者表示，1月外汇占款的增量并不足以满足银行间市场的需求，2012年中国仍会面临下调存款准备金率的压力，预计2012年剩下的时间央行可能仍会下调3～4次存款准备金率。

　　事实上，外汇占款的反转态势并未出乎市场意料，1月份美元的相对走弱和贸易顺差的超预期反弹都显露了这一征兆。

　　在分析1月份外汇占款止跌回升的原因时，李炜谈到，这可以看作是全球经济的超预期增长以及投资者信心的提振的结果。“全球经济从去年年底到今年年初有一个超预期的增长，而且人民币升值的预期重新开始复燃，从人民币远期汇率在离岸市场的升值幅度大于在岸市场，这使得美元在在岸市场比离岸市场贵一些，所以很多企业在全球经济好于预期的背景下重新回到在岸市场抛售美元，进而使得外汇占款在1月份由负转正。”

　　美银美林经济学家陆挺判断，实际上2011年4季度一资金外流的情况已经开始缓解，资金外流的情况甚至会在2012年得到反转。“市场对资金外流的担忧恐怕有点反应过度了。”

　　无论如何，外汇占款的企稳转增对于市场仍算利好消息。郭磊表示，外汇占款的反弹有利于全面14%的M2的实现；如果全年新增外汇占款在1万亿以下，则M2在理论上很难达到14%。

　　对于未来的外汇占款走势，李炜认为2月份仍然为正，但是规模仍然不会很大，与一月份相当是大概率事件。

　　李炜解释说，一方面，节日因素消退后，进出口顺差在2月份很可能会较1月份有所收窄，另一方面，人民币即期结售汇业务也会一定程度上削减出口结汇的压力。那么如果近期全球经济、投资者情绪没有出现太大波动，中国经济仍处于缓慢回落的情况下，外汇占款仍将保持正增长的态势。

　　数据显示，截至1月底，银行系统外汇占款总规模为25.50万亿元。去年12月末，银行系统外汇占款为25.36万亿元。

　　
来源：《财经》 作者：鲍喆

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