主要央行资产规模扩张各有千秋

　　对于世界最大的几家中央银行而言，所持资产是它们在危机冲击下的全球经济中必备的武器。在2012年，它们似乎将继续使用这一武器。

　　在2008年金融危机之前，大多数央行通过小幅提高或降低短期利率来管理信贷、通货膨胀及经济增长。但近几年来，由于美国、英国和日本的短期利率已接近于零，欧元区的利率离零水平相去不远，全球最大的几家央行已求助于发放非常规贷款和扩大自身持有的证券组合的规模来达到上述目标。经济学家将这些行动称为资产规模扩张，因为这意味着央行所持有的资产在增加。

　　这些行动的目标是降低家庭和企业获得信贷的难度以刺激消费和投资，同时防止金融市场冻结。主要央行在2008年就采取了类似行动。

　　不过，各央行的具体做法并不是千篇一律的。美国联邦储备委员会Federal Reserve, 简称Fed主要购买长期国债和抵押贷款证券，而欧洲央行European Central Bank则致力于直接向银行提供长期贷款，日本央行Bank of Japan甚至涉足股票和企业信贷市场。

　　鉴于发达国家经济增长乏力，欧洲可能爆发新的金融危机，以及全球可能再度面临通货膨胀压力，分析师们愈加认为未来数月央行的资产规模势必还会扩大。

　　花旗集团Citigroup国际经济学家、前Fed国际研究部门的负责人Nathan Sheets预计，一些央行的资产规模将出现激增。

　　Sheets预计Fed将启动新一轮抵押贷款债券购买计划，英国央行Bank of England将增加国债购买规模，欧洲央行则会在增加银行信贷的同时扩大证券购买规模。日本央行已尝试采取渐进的方式涉足一些非常规领域，例如日本的房地产投资信托市场，Sheets认为未来该行将继续采取相关行动。

　　就在周三，Fed主席贝南克Ben Bernanke还在新闻发布会上强烈暗示Fed倾向于购买更多证券。他表示，如果美国经济复苏步伐不能加快，或者通货膨胀压力出现显著缓解迹象，那么Fed极有可能会采取更多行动。

　　欧洲央行自去年年底新行长德拉吉Mario Draghi走马上任以来加大了应对债务危机的力度，该行连续两个月减息，使主要贷款利率回落到1%。

　　一些经济学家称，欧洲央行利用自身资产在稳定市场方面发挥了最大的作用。该行的资产规模还将大幅扩大。德意志银行Deutsche Bank的首席经济学家Thomas Mayer表示，欧洲央行的资产规模可能会变得很大，没有上限。

　　由于欧洲央行向银行业提供了近5,000亿欧元（合6,550亿美元）3年期贷款，而且一直在购买成员国国债和银行的抵押债券，截至上周，该行的资产规模已扩大至2.7万亿欧元。

　　欧洲央行目前的资产规模相当于欧元区GDP的近30%，这一比例远远高于Fed，目前Fed的资产规模为2.9万亿美元，约占美国GDP的19%。不过，Fed资产规模的扩张速度远远快于欧洲央行。Fed的资产规模自2007年以来已扩大了两倍多，而同期欧洲央行仅扩大了一倍多。

　　央行所持资产的组成也至关重要。Fed和英国央行主要购买安全的国债，但欧洲央行不仅购买了有问题的葡萄牙和希腊国债以及高风险的意大利和西班牙国债，还向南欧和爱尔兰脆弱的银行业提供了数千亿欧元贷款。

　　欧洲央行的官员坚持认为该行所持资产是安全的，称已通过提高相关国家和银行提供的抵押品的折扣率和减记比例来对冲风险。但批评人士称，向银行业提供大量贷款仅仅是推迟了欧洲央行可能蒙受的难以避免的损失。

　　英国央行在扩大资产规模方面最为激进。自2008-09年金融危机以来，该行主要通过规模为2,750亿英镑（合4,310亿美元）的国债购买计划维持低利率，在此过程中该行自身的资产规模已扩大了两倍多。经济学家们认为英国央行的国债购买计划减缓了英国经济的滑坡速度。

　　英国央行目前的资产规模约为3,000亿英镑，相当于该国GDP的五分之一。苏格兰皇家银行Royal Bank of Scotland的经济学家Richard Barwell表示，鉴于英国去年第四季度GDP下降，且通货膨胀压力放缓，英国央行最早可能会在下月再推出规模为500亿英镑的资产购买计划，并在今年晚些时候再购买500亿英镑的资产。

　　Sheets称，英国央行的资产购买规模甚至可能更大，该行定量宽松计划的规模位于全球主要央行之首。

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