流动性宽裕促加息预期升温 下半年或稳健偏紧

　　8月12日，全国银行间债券市场交易结算总量继续小幅下跌，较上日减幅2％。回购利率方面，除21天品种上涨外，其余均小幅回调。

　　当日回购利率各品种情况分别为:1天。2天没有发生；3天2.803％；7天3.073％，较上日下跌2.4个基点；14天3.43％，较上日下跌8.3个基点；21天3.752％，较上日上涨0.6个基点。

　　分析人士指出，本周公开市场到期资金1920亿元，央行共计回笼资金1220亿元，从而连续第4周实现净投放，净投放规模增加至700亿元。

　　随着央行连续向市场注入流动性，资金价格持续出现回落，7天回购利率也已连续数日稳定在3.1％的水平。在市场流动性回暖。工业增速再度下降。通胀见顶回落的背景下，预计利率产品收益率下行的走势仍将延续。

　　货币政策方面，由于外围市场的变化，业界对货币政策转向的期待似乎日益强烈。多数观点倾向于再度上调1次基准利率，前提是维持稳健偏紧的货币环境。

　　而支持上述观点的理由有两点。首先，加息有利于进一步管理通胀预期。下半年的通胀状况，不是说拐点显现，8月CPI低于7月就结束了。从目前的情况来看，下半年通胀回落的程度将相对有限，而全年通胀水平很可能显著高于之前的通胀目标。

　　其次，加息也有利于应对下半年可能的外围流动性冲击。欧美经济疲弱将导致其退出宽裕货币的步伐缓慢，同时谁也不能保证美国一定没有第三轮量化宽松，或者债务忧虑释放后的风险偏好回升。

　　下半年我国可能依然面临热钱流入的挑战，以我国目前的利率水平和半开放程度，上调利率不至于构成对热钱的吸引，而稳健偏紧却更有利于持续控制好资产品价格

来源：新华08

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