全球形势恶化将推动中国货币政策调整

　　9月22日，美联储宣布推出4000亿美元“卖短买长”国债推低长期利率的扭转操作计划，这一宽松政策却因为不及市场预期，而意外触发全球抛售风险资产的浪潮。其中，纽约油价暴跌逾6%、伦敦期铜下跌7%、纽约期金大跌3.7%，白银和白金价格均出现暴跌；银行、矿业、奢侈品企业股票被大举抛售，美国三大股指重挫超过3%，欧股暴跌4.6%，度量全球股市表现的摩根士丹利资本国际（MSCI）世界指数跌3.9%，已较5月份回落22%。与此同时，作为商品货币的澳元和加元跌至多月低位，经济相对最景气的亚洲货币同样跌约1%至今年新低，而美元指数大升1.4%至78.8，投资者竞相买入美德政府债券和美元。德国10年期国债收益率跌至1.65%的创纪录低位，美国同期国债收益率跌至1.77%，也是1946年以来的最低位。

　　在我们看来，如此大范围波及之广的资产暴跌尽显危机恶化特征。商品和商品货币的被抛弃，显示着全球实体经济层面不仅没有出现显著变化，经济低迷难以走出谷底；而在虚拟经济层面，则应担忧全球经济衰退已引发市场信心急剧下降。

　　在欧债危机依然深重、美联储出台“扭转”政策之时，市场信心和经济低迷会出现交互式的影响，导致全球信用收缩，进一步加剧经济衰退的可能。如果这场以发达国家为主的灾难继续恶化，肯定会将新兴市场国家拖下水。近期出现的资金从新兴市场回流只是第一步，贸易需求的进一步萎缩可能很快就出现，部分新兴市场国家的贸易和出口制造部门会随之受损，沿着外贸下降-失业增多-增长放缓的链条影响发展中国家，而部分发展中国家可能再度转而放松货币。中国经济的情况稍微好一些，但外贸肯定会放缓，如果内需市场顶不上来，中国经济有加速放缓的可能。

　　在中国，为抑制持续高企的通胀，央行实施紧缩政策同时加大前瞻性和精确性调控，在扩大存准基数的同时，连续十周已通过公开市场释放近4000亿流动性。但几近崩盘的民间高利贷或将影响3万亿银行贷款危及银行系统，而9月前半月四大国有银行4200亿元存款的大搬家更是让银行风险陡然上升。如果全球经济和金融恶化问题持续，中国宏观政策有很大可能进行调整。这种调整不一定是紧缩政策转为全面放松，而是不再坚持紧缩政策，或在某些领域实行定向宽松。　

来源：证券时报 作者：贺军

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