国海富兰克林：8月市场流动性好转 紧缩政策仍将持续

我们仍然认为未来中国的宏观仍将保持高增长高通胀的组合，市场预期目前偏悲观，未来将出现预期修复的机会，但总体看市场缺乏大的趋势性机会，振荡和脉冲性行情将成为市场的主流。我们将继续保持相对均衡的配置，利用市场的振荡加大消费类底仓品种的配置，同时对周期类公司根据预期差进行积极的波段操作。

目前来看，经济仍在正常区间运行，但增速放缓已成定局，而紧缩政策仍将持续，短期内股市看不到大幅上涨的动力。为此，我们将继续坚持自下而上的选股策略，深挖个股，挑选成长空间确定、受经济周期波动相对较小的“3G”公司；同时采取反向策略，对行业和个股在合适价位进行增持或减持。

进入8月，市场流动性好转，且赎回引起的抛售潮暂告一段落。随着CPI回落，债市应有一定的表现机会。我们认为，前期因为赎回压力而出现超预期下跌的个券，其中一部分券种基本面良好，具备跟随市场流动性好转而反弹的条件。我们认为目前不应对市场过度悲观，而应该积极寻找更好的机会。我们认为利率产品及高等级信用产品将有一定的表现机会，包括前期大幅下跌的短期融资券。

在目前的宏观经济和政策格局下，特别是当前国际金融市场出现急剧动荡，世界经济复苏的不确定性、不稳定性上升，我们将维持较为均衡的行业配置策略，注重个股的质地和行业的增长前景，利用市场的预期差，采用“割韭菜”策略来获取累计收益率。展望2011年8月，通胀可能高位缓慢回落，货币政策会采取定向宽松方式，鼓励地方推动保障房开工。紧密关注政策预期和海外市场的变动，适时调整仓位结构，抓住个股，提高业绩弹性。

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