我国世界经济“双轨”复苏中的机遇与挑战

　　当前世界经济形势的主要特征是复苏进程的“双轨”（不同步），以及由此带来的政策调整的“双轨”。在这种背景下，发达经济体的主要挑战是刺激经济和就业，新兴经济体则承担了这种刺激的后果——通胀。我国应积极把握2011～2012年世界经济“双轨”复苏与温和通胀大环境所提供的机会窗口，实现政策目标从短期转向中长期，加快解决困扰中长期增长的深层次机制问题。

　　一、当前世界经济形势的主要特征是“双轨”复苏

　　世界经济正处于恢复的初始阶段，但由于发达经济体和新兴经济体的不同步、不平衡，世界经济增长的两大驱动力量呈现出“双轨”特征。

　　（一）新兴经济体的增长已经回到危机前水平，成为当前全球恢复初始阶段的火车头，同时通胀明显抬头

　　从增长来看，在2010年，中国经济增速达到10.3%，印度8.5%，印尼6%，韩国6.1%，中国台湾8.1%，马来西亚7.2%，俄罗斯3.8%，巴西7.3%。其中，巴西经济增速创二十多年来的最高纪录，去年底，巴西失业率降至历史最低的5.7%。

　　从通胀来看，中国2010年CPI上涨3.3%，今年2月份攀升至4.9%；印度2月份通胀率达到8.31%，3月份，印度央行把2010至2011财年的通胀预期从此前的7%上调至8%；印尼今年2月份的CPI同比上涨6.84%；巴西消费者物价指数IPCA在2010年上涨5.9%，涨幅创6年来新高。

　　（二）形成鲜明对照的是，在发达经济体中，美国经济在去年四季度刚出现缓慢复苏迹象，欧洲经济还正在触底，日本经济由于地震将呈先降后升的V型增长

　　受第二轮量化宽松货币政策和新兴经济体强劲增长提振，美国经济和就业有小幅改善，但失业率仍处于高位，房地产市场疲软，经济内生性增长动力不强。美国GDP环比折年率在去年四季度达到3.2%，2010年全年实现了2.8%的恢复性增长，但仍未回到危机前4%的均衡水平。今年2月的失业率为8.9%，比去年12月份的9.4%有所下降；2月份全美新屋销售25万幢，环比下跌16.9%，低于去年10月新屋销售28万幢的历史低位。今年1月份房价较去年12月份下降了0.3%，连续第三个月下滑，过去12个月的房价下跌了3.9%。

　　国际金融危机重创了欧洲经济、出口和财政，并造成了次生性的主权债务危机。欧元区2010年一到四季度GDP增速0.9%、2.3%、1.9%和1.9%，远没有达到危机前3%左右的增速。受主权债务危机影响，经过2010年上半年短暂的恢复以后，2010年下半年经济再次出现回落迹象。2010年10月，欧元区失业率上升至10.1%，创下欧元区1999年成立以来的新高。今年1月，欧元区失业率为9.9%，环比和同比略降0.1个百分点。

　　日本去年实现了3%的增长，刚刚显露出微弱的复苏迹象，但这次大地震将在短期对生产造成负面影响，未来随着灾后重建的展开，经济将呈V型走势。

　　二、由于复苏进程的“双轨”，导致了全球主要经济体政策调整的“双轨”

　　当前发达经济体与新兴经济体在政策调整上明显不同步，这与2008～2009年世界各国步调一致地刺激经济不同。

　　（一）面对通货膨胀和资产泡沫，新兴经济体纷纷收紧刺激政策

　　中国由于担心通货膨胀和房地产泡沫，从2010年初起连续收紧货币政策，并对积极的财政政策进行了一定调整，在2010年4月份和今年1月份实施了两次严厉的房地产调控。印度由于接近两位数的通胀压力，在2010年3月～2011年3月的一年内连续8次上调利率。巴西央行在2010年进行了3次加息，累计幅度为200个基点，今年1～3月份再次进行了2次加息，累计升幅100个基点。印尼央行在今年2月份首次加息25个基点。

　　（二）面对经济低迷和失业率高企，发达经济体选择继续刺激

　　美联储在3月15日的议息会议上宣布，继续推动在今年6月底之前完成第二轮量化宽松货币政策，并重申了在较长时期内维持超低利率的承诺。美国总统经济顾问委员会2月23日发布的《2011年总统经济报告》认为，美国经济目前拥有大量的过剩能力和高位的失业率，因此有巨大的潜力来实现不引发通胀的复苏。美国政府将继续努力为中产阶级减税，延长失业保险，鼓励企业投资，以加强2011年持续复苏的前景。

　　欧洲仍然在为应对主权债务危机、改革欧元体制而努力，自去年底以来，欧洲央行加大了欧元区国债回购力度，并逐步拨付紧急救助贷款，欧洲各国分别公布实施了财政紧缩计划。

　　为了应对这次震灾，日本央行已经注入了近40万日元的流动性以稳定市场，并计划发行10万亿日元紧急国债用于救灾和重建。

　　（三）发达经济体与新兴经济体都在纠正过去十年的不平衡状况，回归经济的“生产性”

　　国际金融危机以来，发达经济体和新兴经济体都在纠正过去十年的不平衡状况。发达经济体开始强调投资和出口，兴起了一轮“再制造化”潮流，经济向“生产性”回归。而新兴经济体则开始重视消费，扩大内需，同时加强创新，积极抢占全球新一轮技术创新周期的前沿阵地。

　　这次全球经济危机使得世界各国重新认识到经济“生产性”的重要。“生产性”是决定经济活力和全球经济重心转移的根本因素，美国次贷危机和欧洲主权债务危机的形成由来已久，是“生产性”下降、制造业萎缩、产业空心化、地区经济竞争力下降、高福利模式弊端（欧）、过度消费（美）等弊病长期侵蚀的结果。一国如果不能为全球的生产活动有所贡献的话，则所获得的全球收入分配份额必将下降，仅仅靠居民消费和政府财政赤字终将难以维持，其结果必然是经济活力和世界经济地位的下降。

　　全球化以来，世界经济重心的转移首先是生产制造中心的转移，从而使新兴国家具备了组织全球生产的能力、调动全球资源的实力以及进行大规模技术创新的产业基础，进而提升了新兴国家在全球治理中的影响力与软实力。但是，新兴经济大国在成功实现全球制造中心、全球办公室之后，面临着从生产中心向创新中心、金融中心的转变，后一种转变的难度更大。

　　三、由于复苏进程的“双轨”和政策调整的“双轨”，发达经济体和新兴经济体面临着不同的挑战和机遇，新兴经济体正赢得政策转变的机会窗口

　　发达经济体面临的主要挑战仍然是如何刺激经济持续复苏和降低失业率，通胀尚未构成政策考虑的主要选项。从机遇来看，由于通胀压力尚不明显，发达经济体还存在着继续进行经济刺激的空间，当然随着全球通胀水平的上升，这种刺激空间正在缩小。

　　新兴经济体面临的主要挑战是控制通胀和资产泡沫。由于国内需求旺盛，加上发达经济体持续刺激释放的大量流动性，推升了全球大宗商品价格上涨，使得新兴经济体更多地也较早地承受了通胀之苦。预计2011年全球通胀压力将有所增加：一是全球复苏的大环境，市场普遍预计今年美国和欧洲经济将好于去年；二是市场流动性充裕，美国量化宽松政策将持续到今年6月，3月份日本央行向市场注入了近40万亿日元的流动性，后期灾后重建也将产生对全球大宗商品的需求；三是地缘政治因素增多，北非、中东动荡不安。总体来看，2011年全球通胀水平将高于去年，但是考虑到发达经济体的复苏力度、新兴经济体的政策收紧以及全球的产能过剩状况，2011年全球将以温和通胀为主。

　　从机遇来看，新兴经济体由于已经较快地从危机中复苏，正在赢得历史性的机会窗口，来实现政策目标从短期向中长期转变。新兴经济体拥有了更多的时间和空间来进行体制改革、产业升级、提高创新能力，从短期政策刺激转向更多地对市场力量的培育，从而保持复苏势头的可持续性，并在新一轮的全球经济景气周期中抢占先机。但是，这扇机会之窗可能不会打开太久，如果发达经济体进入强劲的复苏轨道，世界经济的复苏进程将可能“并轨”，全球将面临通胀加剧的局面，各国不得不全力以赴对付通胀。

　　未来的大概率事件是，在2011～2012年，全球“双轨”复苏与温和通胀的大环境不会发生明显改变，短期问题尚不构成严峻挑战，新兴经济体正面临着解决长期问题的历史性时机。

　　四、抓住机遇，加快改革，积极培育市场性增长力量

　　（一）我国中长期经济增长动力正面临新的困难：城市化进程面临高房价门槛、工业化进程面临工资成本上涨压力、扩大内需面临收入分配改革不到位制约、扩大外需面临人民币升值压力，当前应加快解决深层次机制问题

　　由国际竞争力带来的外需和由居民消费升级带来的内需共同构成了我国经济增长的“双轮驱动”力量，当前我国经济增长动力的主要阶段性特征是：我国内部正处于居民住行消费升级阶段，高端制造业、生产性服务业等成为未来产业升级的主要方向[①根据发达国家的经验，在工业化中后期，产业结构将有几大明显改变：服务业比重提升大大快于工业，生产性服务业比重提升大大快于消费性服务业，高端服务业比重提升大大快于低端服务业。]，外部正处于提升机电产品出口竞争力、承接全球制造和技术研发中心转移的阶段，经济增长动力呈现出典型的“内外需双轮驱动”特征。国际金融危机虽然短暂地对我国经济增长动力的演进造成了一定干扰，但并没有从根本上改变这一进程，继2009年居民买车买房需求井喷之后，2010年出口也出现了强劲增长。

　　当前的困难是，内需增长动力的演进正面临着高房价导致的城市化门槛提高和收入分配改革不到位制约居民消费需求增长的考验，外需增长动力的演进正面临着劳动力成本上升和人民币升值压力的考验。我们应清晰地分析内外需这两股力量的强弱波动，加快解决困扰这两股增长动力的深层次机制问题，使得这两股驱动力量能够保持持久动力。未来两年的国际经济环境为我国提供了进行经济体制改革的机会窗口，当前应加快推进财税体制、社会管理、收入分配、汇率形成机制、民营经济发展等领域的改革。

　　（二）我国短期市场性增长力量的恢复正面临两大障碍：在紧缩货币政策条件下市场性投资被政策性投资的挤出效应将加剧、在通胀上行环境下下游行业被上游行业的挤压效应将加剧，当前应加强培育市场性增长力量

　　我国短期经济增长力量很大程度上仍源于政策刺激，虽然经济增速已经回到了危机前的水平，但是市场性投资力量[②本文将分行业固定资产投资中政策投资占比较高的领域定义为政策性投资领域：建筑业、交通运输仓储邮政业、科研技术和地质勘探业、水利环境和公共设施管理业、教育、卫生社保和社会福利业、文体和娱乐业、公共管理和社会组织等，除政策性投资领域以外的归入市场性投资领域，主要是制造业、采掘业和农林牧渔业。]（市场性投资占总投资的比重）仍未回到危机前水平，而且恢复速度较慢，当前应加强对市场性增长力量尤其是中小企业生产投资的培育。

　　今年市场性增长力量的恢复面临着两大障碍：

　　一是在紧缩货币政策条件下，市场性投资面临被政策性投资的挤出效应。2011～2012年政策投资的动能仍然很强劲，尤其是“十二五”规划项目、保障房建设、四万亿投资后续项目等领域都有规模庞大的政策性投资需求，在紧缩货币政策条件下，民间投资和中小企业投资面临被政策性投资的挤出效应。未来随着政策紧缩预期增强和新的政策投资项目上马，这一趋势还会加剧。

来源：国研网

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