经济增长短期下行趋势不会改变

　　◆6月工业增加值增速回升只具有暂时性。6月份工业增加值出现了明显回升是否预示着经济增长开始企稳回升了呢？答案是否定的。第一，通过分析PMI数据，可以发现PMI生产和PMI产成品在本月的走势是背离的，这说明了本月工业增加值的回升并不完全是生产加快造成的，里面有一定的基期因素，因为10年6月份工业增加值增速出现了快速下滑，这从季节调整后的工业用电量环比增速下降，并没有出现加速迹象也可以得到解释。第二，6月份的社会消费品零售总额增速出现了企稳迹象，消费企稳本身就会改变企业的库存水平预期，而本月消费的企稳很大程度上和汽车销售的月度环比增速在6月份出现了环比正增长，结束了连续两个月的环比负增长，但汽车销售的增长态势短期依然不乐观。在房地产调控持续和CPI依然处在高位的情况下，消费增长在短期依然面临压力。从这个意义上讲，工业增加值增速回升并不具有可持续性，只具有暂时性。

　　◆政策紧缩持续背景下，投资回落趋势将延续。当前CPI压力依然很大，在这样的背景下，宏观政策紧缩持续是大概率事件，政策短期难言放松，紧缩政策对宏观经济影响将进一步显现。6月份的固定资产投资数据环比出现了负增长，对这一现象我们应该一分为二的来看待。第一，投资出现负增长说明当前投资增速依然延续了增速逐步回落的态势，这是由政策紧缩所造成的，政策紧缩效应在继续显现。第二，投资虽然负增长，但剔除投资品价格因素，负增长并不是很明显，依然可以用投资增速缓慢回落来描述这一负增长，因为固定资产投资同比增速依然较好。造成6月份固定资产投资增速回落的是房地产投资的下滑，在当前房地产调控持续和逐步加码的政策环境下，商品房投资增速回落趋势短期不会改变。而保障房作为缓解商品房投资下滑的政策手段，由于受制于资金来源问题，管理层所要求的保障房今年集中开工的时间预计还要一段时间才能到来。因此，我们判断，固定资产投资回落趋势短期将延续。

来源：中国证券网

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。

延伸阅读