提高上市基金流动性呼唤引入做市商制度

　　在中国内地二级市场交易中没有做市商的情况下，基金公司如何促进上市基金的流动性，是目前中国内地基金业关注的一个重要话题。在昨日举行的2011中国上市基金高峰论坛圆桌讨论上，与会嘉宾普遍认为，引入做市商制度、加强投资者教育，推动ETF引入融资融券机制等制度改革，对于改善上市基金的流动性至关重要。

　　谈到如何促进上市基金的流动性，博时基金股票投资部总经理、ETF及量化投资组投资总监王政表示，主要有三方面的因素来促进流动性。首先是前期基金投资群体的大小。新发基金产品需要各方面因素培育，一要积极宣传，以吸引更多的投资者来参加。其次是要通过各种渠道积极创造流动性，包括引入做市商制度。第三是要让申购赎回做得比较容易。王政目前还担任博时上证超大盘ETF及联接基金、博时大中华亚太精选股票基金的基金经理。

　　华安基金被动投资部总经理兼华安上证180510180ETF和华安180510180ETF联接基金基金经理许之彦认为，流动性是评价一个上市基金好坏的重要标准。要促进上市基金流动性，首先是上市基金本身要能够满足特定客户的需求。其次是需要对现有制度进行一定的改进和推进，比如，推动ETF引入融资融券机制。

　　信诚基金数量总监兼信诚中证500指数分级基金吴雅楠则认为，流动性主要受两方面因素影响：一是投资者的需求，即，跟踪的标的是不是能够被投资者认可，能在市场变化周期中给投资者带来超额收益。二是投资者的教育问题，需要让投资者认识到上市基金可以作为其杠杆配置工具。第三是引入做市商。“在目前的市场环境中，最主要的是要做好投资者教育工作，在产品设计方面给投资者带来需求。”吴雅楠如此总结。

　　谈到对上市基金的展望，做大上市基金规模和交易量是上述三位基金经理的一致期望。博时基金王政说，现在最重要的是希望基金交易量大。他认为，随着ETF的密集发行，ETF首发规模可能不大，希望通过未来的持续营销和管理、投资者教育，以及做市商的帮助，逐渐做大上市基金规模、交易量，使ETF成为投资者具有较好流动性的投资工具。

　　华安基金许之彦认为，上市基金的流动性最大的制约点是在于投资者的认识和制度的设立。他表示，ETF配套制度的放松，对ETF发展非常重要。ETF的发展需要多方呵护，希望客户能够真正喜欢ETF和LOF，把他作为投资者赚钱的工具，包括策略的开发、套利和套期保值等，而增强ETF的流动性只是一个结果。

　　信诚基金吴雅楠说，中国内地一些创新分级基金，可以同时满足三类不同的投资者风险偏好，关键是怎样把这个机制做得更加完善，让三类投资者都能参与和有收益。他表示，希望做大上市基金规模。除了IPO规模外，更需要做好投资者教育和持续营销。“此外，我们下一步需要去做的是，针对不同投资者偏好，在原有上市基金的基础上，对其进行二次开发，做一些绝对收益产品，比如套利理财产品，让银行或者券商的客户能从中获利。”吴雅楠说。

作者：黄金滔 安仲文 来源：上海证券报

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