信贷趋紧 银信合作产品触底回升

　　在经历了数月低迷之后，曾经占信托理财产品半壁江山的银信合作理财产品近期有回暖态势。根据普益财富最近发布的统计数据，3月份新发银信合作理财产品515款，环比增加223款，增幅为76.36%；同比增加160款，增幅为45.07%，距2010年6月538款的发行水平仅一步之遥。

　　在去年7月份银监会出台银信合作新规之后，银信合作理财产品的发行量便一路下滑。然而在信贷趋紧的形势下，银信合作理财产品近期有触底回升的态势。

　　银信合作发行量大增

　　在经历了数月低迷之后，曾经占信托理财产品半壁江山的银信合作理财产品近期有回暖态势。根据普益财富最近发布的统计数据，3月份新发银信合作理财产品515款，环比增加223款，增幅为76.36%；同比增加160款，增幅为45.07%，距2010年6月538款的发行水平仅一步之遥。

　　2010年8月银监会发布《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》规定商业银行应严格按照要求将表外资产在今明两年转入表内。而银信合作理财产品发行量从2010年7月起即开始出现大幅下降，到2010年10月达到低点。此后几个月，银信合作理财产品一直保持低位，而3月份的数据显示，银信合作理财产品有回暖态势。

　　“3月银信产品的发行情况，印证了我们之前对于银信合作理财产品逐步回暖的预测。”普益财富研究员陈朋真表示。从3月份银信合作理财产品资金运用来看，银信合作理财产品主要是以组合运用类为主。在3月新发的515款银信合作产品中，组合类401款，占比为77.86%，较上月下降11.52个百分点。具体来看，在组合运用类产品中，以股票、基金、债券和货币市场工具为投资对象的产品有115款，占比为28.68%，环比下降0.06个百分点；而在产品投向中包含信托贷款、信贷资产或是票据资产等融资性标的的产品有286款，占比为71.32%，相对量与前一个月变化不大。

　　在银信合作理财产品发行的鼎盛时代，信贷类银信合作产品的发行呈现井喷。在新规颁布之后，信贷类银信合作产品发行量骤降，不过近期该类产品的发行量有回升的趋势。信贷类银信合作产品3月发行87款，较上月增加83款，占比为16.89%，较上月上升15.52个百分点。对于信贷类银信合作产品发行量回升，陈朋真认为有两个方面的原因：一方面，存量信贷类银信合作产品到期为新发产品创造了一定的空间；另一方面也是因为银行信贷收紧，资金需求较旺盛，进而通过信托平台缓解资金压力。

　　短期产品收益持续上行

　　加息预期使得近期短期信托理财产品与长期信托理财产品的收益率之间的利差趋窄，而银信合作理财产品表现得尤为明显。从近6个月来看，短期限的银信合作产品预期收益逐渐上行，1年以上产品的预期收益率则有明显下降，二者利差收窄。普益财富监测数据显示，3月份6个月以下期限产品的平均预期收益率为3.78%，较上月提高0.24个百分点，继续保持上升趋势；6个月（含）至1年期产品的平均预期收益率为4.61%，较上月提高0.19个百分点；1年（含）以上期限产品平均预期收益率为4.89%，较上月降低0.14个百分点，6个月以下期和6个月（含）至1年期产品收益率延续上升趋势。普益财富认为，出现这样的情况，一方面显示资金需求方对短期资金的青睐，另一方面也反映出银信合作理财产品市场对加息预期反应敏感。

　　虽然银信合作理财产品近期发行量呈回暖趋势，但分析人士预期，在新规颁布之后，这类产品将难拾昔日辉煌。今年1月下旬，银监会发文进一步规范银信理财合作业务，要求商业银行在2011年底前按季度将银信理财合作业务表外资产转入表内。记者了解到，很多银行都选择在2011年四季度一次性将银信合作理财产品转入表内。而对于信托公司来说，受制于《信托公司净资本管理办法》等监管新规，信托公司在发行产品的时候，要考虑到业务对资本占用的因素，将会把银信合作理财产品控制在适当的比重。目前大部分信托公司都在谋求转型，而在转型的过程中，信托公司更注重培养自主管理能力，银信合作理财产品这种低技术含量的产品将在转型的过程中被逐步淘汰。

来源：上海证券报 作者：唐真龙

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