近期市场维持窄幅波动后市持谨慎偏空

周四上午银行间债市买盘比较积极，以1001032和1001037为代表的2年央票收益率快速下行5bp至3.50%附近。推动收益率下行的主要原因是央行副行长易纲对当前利率水平的表态，易行长表示“其个人认为中国目前的利率很舒服，太高了会吸引热钱”。此番评论使得一些投资者认为加息的概率在下降。除此之外，市场对准备金上调之后资金面的乐观以及日本核事故的反复也是助推市场的因素。

虽然央票买盘较活跃，但3年以上品种成交则较冷清，收益率下行不明显，其中3年新发国开固息债110215成交在3.86%附近，10年国债110008成交在3.87%。SHIBOR浮息债延续了近来的火热行情，近期市场的热点是新发的110217含权，其成交价从100.55上行至100.71。

我们认为市场近期可能维持窄幅波动的局面，但对于后市则依然持谨慎偏空的观点。

由于4月份公开市场到期量很大，目前资金面宽松的局面短期内难以改变。在这种背景下，如果收益率要有一定幅度上行，则应该有通胀形势严峻或者加息等利空因素推动方能实现。

目前来看通胀形势依然比较严峻，本周美元指数已经破了去年10月的低点，大宗商品也走出了可观的反弹行情。尤其是原油价格已经超过106美元，而国内上次上调成品油价格时，原油价格还在90美元。此外，中东的局势还在恶化，日本即将开始的灾后重建也注定将推高通货膨胀。目前3个月和1年央票基本封杀了收益率整体下移的空间，收益率曲线中长端扁平化下行的潜力也不大。因此，虽然市场利好的因素也有一些，不过我们还是倾向于控制仓位和久期，现在可能还没到贪婪的时候。

来源：中国证券报 刘晋

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