汉鼎咨询分析-近年再融资公司未通过原因案例分析

汉鼎咨询认为，近年来再融资公司未通过的原因偏重于持续盈利能力存在较大不确定性、募集资金投资项目存在较大风险、规范经营存在较大问题、会计核算不恰当和信息披露质量较差等方面。

　　汉鼎咨询对再融资未通过原因分析--规范运作存在较大问题

　　某申请发行人非公开发行股票拟使用募集资金20.2亿用于对下属非主业子公司增资扩股，申请发行人另一子公司也拟使用自有资金4.5亿元，用于非主业项目。由于该非主业产业受全球金融危机以及国内外扩张较快的影响，产品价格持续下滑，发行人募集资金投资项目未来的盈利能力存在较大不确定性，不符合《上市公司非公开发行股票实施细则》第二条的规定。

　　另一申请发行人发行公司债券下属公司无污水处理设施，于2006年被国家有关部门列为 环保污染的挂牌督办企业，并于2006年两次被当地环保部门行政处罚。申请发行人没有在国家有关部门要求的期限内完成整改；且在完成整改前，仍继续违规生产，并于2008年再次被国家有关部门通告并被当地环保部门行政处罚。因此，申请发行人不符合《公司债券发行试点办法》第七条第一项、第八条第四项的规定。

　　另一申请发行人非公开发行股票未通过的主要原因是发审委认为申请发行人涉嫌利用企 业所得税税率变动，调整递延所得税资产，调节2008年度净利润，进而规避兑现股改承诺， 侵害其他股东利益。不符合《上市公司证券发行管理办法》第三十九条第七项的规定。

　　汉鼎咨询对再融资未通过原因分析--持续盈利能力较大不确定性

　　某申请发行人配股的募投项目设计的核心技术2005 年开发完成，目前无任何实际应用项目，未来也无法保 证该技术能应用于大规模的工业化生产，其先进性和成熟性未得到验证，申请发行人在配股说明书及现场陈述 中，均未能说明相应核心技术人员是否有能力履行其在 增资协议中做出的保证。

　　因此发审委认为该技术可能存在现实可预见的重大不利 变化，不符合《上市公司证券发行管理办法》第七条第 五款的规定。

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