物价压力虽迫 政策不宜急转

　　15日，国家统计局公布的数据显示，1月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.9%。关于1月份的CPI数据，多数专家学者认为，尽管低于预期，但这并不意味着通货膨胀的紧张态势有所缓解，货币政策仍有进一步收紧的可能。

　　“权数调整拉低CPI”不准确

　　值得注意的是，国家统计局此次公布的CPI数据为经过权数调整后算出的。在构成CPI指数的八大类商品中，居住提高了4.22个百分点，食品降低了2.21个百分点，其他六类则各有0.05到0.51个百分点的不同幅度的下降。

　　申银万国证券首席经济学家李慧勇对权重调整对CPI的影响作了分析，其分析结果与国家统计局公布的数据较为吻合。他的分析结果表明，如果按照2005年统计局公布的CPI的八大项占比，计算出来的1月份CPI5.1%，拉低0.2个百分点；如果按照2009年的CPI的细项权重占比表，计算出的1月份CPI为4.93%，权重调整之后的CPI为4.94%，拉高CPI0.01个百分点。如果按照最新的权重计算，CPI权重调整对CPI影响有限。

　　而瑞银中国经济学家汪涛对记者表示，从已公布的一些主要分类数据来看，粮食、蔬菜、肉类和鲜蛋价格等并未显示出1月份哪类食品的价格增速放慢，所以食品内分项权重可能也做了调整。

　　物价不降，货币不松

　　谈及全年的物价形势，很多专家和学者都认为是呈前高后低的走势。

　　李慧勇对本报记者表示，一方面目前春旱对粮食生产的影响尚待观察，有可能形成新的食品价格冲击，另一方面世界经济转好，中国经济可能好于预期，这两方面的因素将导致非食品价格涨幅超过预期。他认为，在这种情况下，控物价仍然是2011年宏观调控的首要任务，宏观调控也不会因此而放松。他预计，利率、法定存款准备金率3率将齐升以控制物价。

　　虽然在春节的影响下，2月份CPI很有可能会低于1月份，但汪涛预计2011年上半年CPI仍将居高不下，平均值会在5%上下波动。

　　汪涛认为1月份CPI数据不会改变年内的货币政策走向，预计2011年将至少加息两次，而且可能出现在上半年。更严格的流动性管理，包括进一步上调存款准备金率和控制信贷扩张，预计也将继续按计划实施。

　　对此，国家发展改革委宏观经济研究院投资研究所副研究员王元京也对记者表示，目前欧美国家尚处于金融危机后的恢复期，经济复苏乏力，未来一段时间内其宽松的货币政策不会改变。与之相反，中国、俄罗斯、印度等新兴市场国家率先复苏，面临着较为严峻的输入型通胀压力。

　　物价走势或将主导股市行情

　　春节假期甫一结束，A股市场一改前期的低迷状态，连涨3日，至14日累计涨幅达3%多。15日，也就是1月份CPI数据公布之日，大盘指数冲高回落。

　　私募基金铭远投资的投资总监韩跃峰称，前期市场的低迷主要受通货膨胀走势的影响。对于通货膨胀压力高企而引致的流动性收紧，市场上早有预期，故央行2月8日的加息决定对市场影响并不大。韩跃峰认为，由于前期央行所采取的紧缩措施的累积效应，整个市场的流动性是偏紧的，但也不能排除加息的可能。当前的政策氛围不支持市场连续大幅上涨，但是目前股市整体较低的估值水平也封锁了市场大幅下跌的空间。因此，上半年的市场很有可能以震荡为主，整体性机会不多。

来源：和讯网

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