央行紧急定向逆回购 节前“再收紧”可能性减小

制图 邬思蓓

　　央行自去年11月来持续上调存款准备金率的 “效果”终于显现——节前资金面 “超预期”紧张，以致市场最新消息称央行已经再次启动紧急定向逆回购操作，向部分大行注入资金。

　　存款准备金暂时“稍息”

　　据内部人士透露，一场看不见的“融资战”已经悄悄打响。央行甚至一度延长货币市场交易时间至五点，使大行在四点三十分后的半小时内又融出了一些资金，略微缓解了一下市场上的紧张。此外，央行于20日与部分银行进行逆回购操作，以向银行释放资金，涉及金额至少500亿元。而上一次央行在公开市场上进行逆回购还是在2007年2月13日。

　　“资金真的很紧张，连四大行都在借钱，更不要说我们股份制银行。听说下午还有逆回购，但不知道具体是对哪些机构。”这是昨日一位股份制银行资金交易员与记者电话连线时表达的担忧。

　　记者注意到，随着春节长假的临近，资金面的紧张程度估计已超出包括央行在内的多数市场参与者预期。从各大机构的短期分析报告看，预计一季度市场流动性难以好转，由此估计，节前再调法定存款准备金率可能性已不大。“从当前银行体系内的流动性状况来看，为保障节日备付需要，央行春节前估计不会再次实施数量紧缩措施。 ”资深财经评论人马红漫指出。

　　“20日存款准备金缴款冻结的资金量为3500亿元左右，而上周公开市场净投放量达2490亿元，再加上新增外汇占款，缺口似乎不大。但市场却以‘抢钱’来反应，央行不得不连续紧急实施定向逆回购。 ”对此，分析人士指出，此轮流动性的全面趋紧，主要源于2010年11月以来连续上调存款准备金率的累积效应。

　　业内分析师认为，由于资金面紧张的程度超出包括央行在内的大部分机构的预期，预计下阶段央行在加息和准备金这两个政策的权衡上，有可能更倾向于前者。

　　市场到底缺不缺钱

　　不过，虽然节前市场频频告急，但东亚财富管理中心最新指出，从流动性角度而言，市场似乎并不那么缺钱。“尽管2010年四季度政府表示要收紧流动性、控制信贷，但银行放贷力度并未有实质性减码，去年新增贷款超目标，今年以来，有消息称监管当局给四大行一季度新增贷款额度下达指标，具体为7259亿元，显然2011年前两周信贷投放过猛已经引起央行关注。”该行在其最新的报告中指出。

　　“更直观地看，以楼市为例，虽然房地产市场一直都是政策调控的直接对象，但2010年,一线城市全年房价不跌反升。 ”东亚银行的经济学家表示，针对传闻中的房产税试点，在上海大户型房源开始意外出现一波量价齐升的“翘尾行情”，可见至少在目前情况下，投资活动仍不缺现金。

　　从上周公布的年度宏观经济数据看，虽然国家统计局对于中国经济在2010这“极不平凡”之年的表现予以高度评价，市场却不买账，加息恐惧症再度发作，沪指当日大跌近3%，而上周五又呈现超跌反弹，投资者的情绪在股指近期震荡盘整的格局下被不断消磨。

　　一种市场担心认为，出于超预期的经济表现以及通胀压力，中国政府会大幅收紧货币政策以控制通胀，从而可能导致2011年经济 “硬着陆”以及市场流动性衰退。

　　然而，情况或许并不这么糟糕。虽然经济活动将逐渐趋缓，但2011年作为“十二五规划”开局之年，投资前景仍然乐观，市场预计投资增速仍将达到20%左右。保障房建设、战略新兴产业投入、农田水利建设改造以及对传统行业设备更新等都将为经济带来新的刺激，并有助于实现“稳增长”与“调结构”的双赢局面。

　　那么钱从哪儿来？根据瑞银的相关研究，经济的整体流动性并不仅限于银行贷款，公司的留存收益、外商直接投资也均是很重要的考虑因素。市场目前预计，2011年新增贷款大概在7万亿元左右，在大家争论这部分新增贷款量是否足以支撑经济持续稳健增长的时候，还需要记住2010年前11个月工业企业利润较上年同期增长了49%。因此，强劲的企业盈利意味着在大多数企业都不分红或极少分红的情况下，企业留存收益将为投资活动提供充沛的资金。此外，外管局的数据显示，外商直接投资也继续快速增长。

　　东亚银行财富管理中心认为，市场短期内或许会受制于对紧缩政策的担忧，尤其是近期天气恶劣、大宗商品价格上涨为政策更带来了不确定性，但整体经济增长将较为强劲，流动性保持充裕，再加上国际上负利率的环境，有望为资产价格上扬培育良好环境。

来源:新闻晚报 作者:崔烨

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。

延伸阅读