存款准备金率：没有最高 只有更高？

　　央行在14日宣布了年内第一次宣布上调存款类金融机构法定存款准备金率。至此，我国主要商业银行的法定存款准备金率已达19%，中小商业银行为15.5%，均已成为近年来的高点。对此，众多专家学者在接受本报记者采访时均表示，回收流动性，管理通胀预期，是央行此次上调存款准备金率的主要因素。

　　上调意在回收流动性

　　中国银行601988,股吧国际金融研究所副所长宗良指出，一方面，1月份CPI中翘尾因素在3%以上，CPI上升压力不小；另一方面，银行在年初为了抢贷款额度，放贷冲动很强烈。这些都使得当前市场的流动性过剩，通胀前景不容乐观。央行此次上调存款准备金率，意在回收流动性，管理通胀预期。

　　“及时上调准备金率是自然的选择”。申银万国首席经济学家李慧勇表示，央行明确把稳物价作为2011年的首要任务，预计一季度通胀压力会明显加大，迫切需要收紧流动性。他认为，冲销外汇占款形成的流动性，控制银行信贷过快投放及收紧流动性以控制通胀这3个原因，使得央行再次上调存款准备金率。

　　“毫无疑问，在物价不断上涨和商业银行年初抢贷款额度的双重背景下，央行这样做一方面是为了向市场表明自己回收流动性、抵御通胀的决心，由此稳定市场通胀预期；另一方面，上调存款准备金也是对商业银行今年首周过量放贷行为的一个“善意警告”，以使商业银行更好地调整自己的行为预期，做到贷款有序均衡投放，以更好地服务于社会经济发展。”中国农业银行601288,股吧总行战略管理部研究员袁江如是说。

　　准备金率或将继续上调

　　虽然当前的法定存款准备金率已达到近年来高点，但仍有上调的空间和必要性。

　　李慧勇表示，尽管当前的法定存款准备金率很高，但还将上调。考虑到中国作为全球资金洼地的条件在一段时间内仍然难以改变；商业银行仍具有天然的信贷投放的冲动，去年货币供给增长率明显超过预期目标和适度的水平，收紧流动性仍然任重而道远，存款准备金率仍将在促进货币条件正常化方面发挥重要的作用。除了可以定向调控的差别准备金率政策之外，可以预期一般存款准备金率仍会上调。一般存款准备金率有望超过20％。

　　此外，他还认为，上调准备金率并不能替代加息，春节前后可能再次加息。“只有不断加息，形成加息周期的预期，才有可能抑制或者扭转不断上升的通胀预期。”

　　中国人民大学财政金融学院副教授宋玮则称，前期货币政策及其他治理物价上涨的措施还有一个相互作用的过程，所以央行后续是否会有进一步的紧缩措施，应该视之前所采取措施的效果来定。

　　中国农业银行战略管理部于1月10日在北京发布的《转型新起点：2011年中国宏观经济报告》预测，在稳健的货币政策背景下，

　　2011年法定存款准备金率或仍将上调3~5次，共计150~250基点。

　　流动性管理“范围扩大”

　　中国人民银行行长助理李东荣近日表示，要“认真贯彻实施稳健的货币政策，加强宏观审慎管理，把好流动性总闸门，合理引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。”

　　对此，宗良表示，央行的意图其实是要将市场上全部的流动性都纳入管理。而资本市场、外汇占款、信托、银行和券商理财产品这些其实都属于流动性的范畴。“如果只管理信贷总量而不关注对其他流动性的管理，政策效果会打折扣的。”他还认为，央行今年没有提信贷总量目标，有意削弱了央行货币政策的“行政色彩”，赋予了自己以及商业银行更多的操作灵活性。

　　李慧勇称，央行淡化信贷总量目标，强调社会融资总量，意在通过促使社会提高资金使用效率，也有使社会融资结构多元化和合理化的考虑。

来源：中国经济导报 作者：李晓刚

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