中国政府对通胀容忍度上升 但仍可能采取严厉紧缩措施

　　* 结构性因素将使通胀保持在相对较高的水平

　　* 如果通胀急升,仍可能出台严厉的紧缩政策

　　中国正在进入一个新的阶段,高通胀将成为常态.长期以来对物价上涨持零容忍态度的中国政府,似乎正在接受这种变化.

　　这将是件好事.

　　存在一定的通胀,对于中国可能很有好处.它可以对中国的改革进程提供润滑剂,比如从提高工资到推进基于市场的资源定价机制等各项改革.这些改革对于调整经济结构,提高消费对经济成长的作用非常关键.

　　但道路将是曲折的,将会考验政府的胆识和能力.政府一方面要给物价保留一定的上涨空间,同时又要稳定通胀预期.

　　这不是在危机状态,不需要采取极端手段,驻上海的里昂证券中国市场宏观策略师罗福万Andy Rothman表示.

　　未来几年的结构性通胀将略高于最近水平,但不会大幅上升,罗福万表示.他指出,劳工、能源和土地成本上涨,将使物价保持上升趋势.

　　中国11月居民消费价格指数同比上涨5.1%,涨幅创28个月高点.尽管远低于2008年上次中国通胀严重时期创下的8.7%峰值,但却远高于过去10年1.9%的平均水平.

　　**容忍度提高**

　　通胀是中国的心头大患.在中国的历史上,物价飞涨通常是社会动荡的导火索.

　　这促使当局严格控制物价,导致其通胀率通常低于发展中国家4-5%的普遍水平.

　　但最近有更多迹象显示,北京的心情比以前放松了,至少不那麽惊慌.

　　首先,尽管通胀上升,但中国政府自10月以来迟迟没有升息.许多分析师原以为,通胀上升会引发自动升息.

　　其次,中国政府把明年的通胀目标从今年的3%提高到了4%.这在一定程度上是根据物价趋势作出的现实展望,但按美国银行美林分析师Ting Lu的说法,也反映了决策者心中的新标准.

　　第三,官方媒体在淡化政府将采取激进政策措施的预期.

　　当前不需要全面紧缩是周三人民日报海外版的主要经济报导.在最新数据显示通胀高于预期後,中国证券报头版评论称明年的货币条件不会紧缩.

　　光大证券601788,股吧经济师高善文表示,决策者知道这次引发通胀的因素与以前不同,与特殊问题有关,特别是源于工资上涨.他说,这使其对于升息持谨慎态度.

　　与以前通胀高涨时期相比,这次是首次与经济过热无关,他说.

　　**结构性分析**

　　尽管如此,中国政府显然不会掉以轻心.它六次提高银行准备金率,已提高到历史最高水平.同时政府指导贷款增长速度回到正轨,以达到该国低于20%的长期平均增长水平.

　　但有一事不明,即这些做法是深思熟虑的结果,还是说明决策者犹豫不决.

　　曾任中国人民银行货币政策委员会委员的樊纲认为,应该是前一种情况.

　　我们需要针对过多流动性的控制措施,樊纲在周三的人民日报上撰文表示.他说,量化措施才是正确工具,而不是利率.

　　高善文的看法则有所不同.他们正在摇摆,并未下定决心.当前的调子为明年调控留下了充足的空间,他说.

　　换句话说,对于紧缩的温和态度可能已是过去时.花旗集团驻北京的经济学家彭星Ken Peng表示,如果今後几个月通胀不能如预期般下降,中国就可能采取更加严厉的手段.

　　这是目前的政策思路.这种思路将保持不变,直到通胀再度大幅上升,他说.

来源：中国玉米市场网

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