汇率争端再起 宏观调控何去何从

　　美联储的二次量化货币宽松政策与市场先前的预计大体相当，6000亿美元的资产购买计划并没有一次性的投入，而是采取的是时间跨度比较长的分期购买，平均下来每月略为750亿美元。由此可以看出美联储对过度的宽松政策还是比较慎重，市场的担忧情绪或许成为其考虑的因素之一，对此当天的美国股市也没有出现较大的波动，整体上反应比较平静。自中期选举之后，紧缩的财政政策和宽松的货币政策成为美国经济缓慢复苏的基本调控方式，步美国的后尘，日本和欧元区也在采取类似的措施刺激各自经济体的复苏。

　　争端再起

　　虽然美联储的货币政策决议符合了市场的预期，但是有可能再次让其他国家的货币陷入被动升值的困境。一直处于升值通道的人民币、日元、欧元以及诸多的亚洲国家的货币汇率或许会因美元的再次承压蒙上阴影，美联储为提振本国经济而忽略世界其他国家的经济利益的做法势必会在即将举行的G20峰会上面临来自各方的压力，在这种情况下有关寻找全球汇率稳定的合理方案极有可能化为泡影，除了你来我往的争论似乎难以有比较实质性的成果达成。事实上，还不等到那一天，有关汇率摩擦的争端已经在上演，就在美联储公布其货币决议的当天，新西兰央行行长就表示APEC会议上可能会就汇率和经济政策问题展开讨论，这或许意味着亚洲国家有可能站在一起想办法抵制美元的过度贬值。日本央行虽然没有对美联储的行为发表看法，但其财务大臣刚刚发表言论就说到会密切关注日元升值必要时是会干预汇市，早前日本央行就把议息会议提前以应对不确定性事件的发生。央行顾问夏斌当天发表文章就指出如果不约束美元等主要货币的发行规模，那么另外一场危机将不可避免。

　　何去何从

　　与美国“紧财政、松货币”的做法刚好相反，我国目前的宏观调控基本可以用“宽财政、紧货币”的说法加以概括。虽然央行在其第三季度的货币执行报告中仍然沿用保持适度宽松的货币政策的基调，但是近段时间的各项数据以及高层对货币政策回归常态的论调说明适度宽松的内涵已经发生了变化，为防止外围市场的不确定性和流动性泛滥的形成的外部冲击而构筑“防火墙”的做法显的非常必要，但是就此而盲目的跟随其他国家收紧信贷的做法也是不可取的，扩张性的财政政策是对这一做法的有效缓冲，这种有保有压的做法或许会一直贯穿在“十二五”规划当中。

来源：越声理财

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