有效控制通胀预期是重点 货币政策更倾向回归常态

　　中国人民银行11月2日发布的《第三季度货币政策执行报告》指出，将继续实施适度宽松的货币政策，增强针对性和灵活性，根据形势发展要求，继续引导货币条件逐步回归常态水平。

　　分析认为，随着第四季度通胀预期的进一步增强，管理通胀预期将成为央行货币政策最大挑战，央行将更加频繁地动用各种政策工具，加强流动性管理，若通胀预期未能有效得到控制，不排除央行在年内再次进行加息。

　　经济发展势头良好但犹存诸多不确定因素

　　央行在《三季度货币政策执行报告》中指出，2010第三季度，中国经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，经济平稳较快发展的势头进一步巩固。

　　数据显示，在消费继续保持较快增长，固定资产投资结构有所改善，对外贸易继续恢复等有利因素的支撑下，前三季度，中国实现国内生产总值（GDP）26．9万亿元，按可比价格计算，同比增长10．6%，增速比上年同期提高了2．5个百分点。

　　对于未来中国的经济增长前景，央行充满了信心。央行认为，当前中国经济总体向着宏观调控的预期方向发展，下一阶段国民经济有望继续保持平稳较快发展的态势。

　　央行分析认为，从国际环境看，目前全球经济新的增长点还不明朗，经济恢复较快增长可能性不大，但已步出金融危机的最坏阶段，整体仍将延续缓慢复苏的态势，保持一个相对稳定的外需环境。从国内情况看，实施应对危机一揽子措施以来，中国经济持续快速回升。8月份以来，中国经济呈现稳定增长的良好势头。前期出台的着力振兴战略性新兴产业，加快保障房建设和棚户区改造，鼓励和引导民间投资等政策措施和各项区域发展战略正在发挥作用，有利于加快经济结构调整，形成更可持续的经济增长点。

　　央行在报告中指出，“当前各地发展热情较高，投资动力较强，消费升级和城镇化都在发展过程中，经济持续增长的动能较为充足。”

　　但央行同时指出，应该注意的是，当前中国经济发展的国内外环境仍然比较复杂。

　　央行在报告中指出，世界经济运行中的不确定因素不时出现，发达经济体复苏有所放缓。同时中国内需回升的基础还不平衡，民间投资和内生增长动力还要强化，持续扩大居民消费、改善收入分配、促进经济结构调整优化的任务依然艰巨。

　　内外因素叠加下通胀预期管理成最大挑战

　　此次央行季度报告的一个新特点在于：以近年来少有的大篇幅阐述了通胀预期管理问题。分析人士认为，一方面国内市场流动性已经呈现泛滥迹象，另一方面，国际资本大量流入。在内外因素叠加下，如何有效管理通胀预期管理无疑已经成为央行货币政策的最大挑战。

　　央行在报告中明确指出，“国际经济复苏还比较缓慢，中国经济增长较快，通胀预期和价格上行压力不容忽视居民消费价格同比涨幅有所扩大。”下一阶段，“价格走势的不确定性较大，仍需加强通胀预期管理。”

　　数据显示，第三季度，中国CPI同比上涨3．5%，涨幅比上个季度扩大0．6个百分点，其中食品价格同比上涨7．4%，涨幅比上个季度提高1．5个百分点；非食品价格同比上涨1．5%，涨幅与上个季度持平。

　　分析人士认为，接下去的日子里，大量原本投资于房地产行业的流动性将受房产政策影响而转向各种大宗商品，特别是农产品（000061）投机，受此影响食品等生活必需品等价格将继续推动CPI继续上行。同时，劳动力价格趋升、资源环保成本加大、资源性产品价格不断攀高等各种因素都将继续推高通胀预期。

　　与此同时，国际资本的大量流入也加大了中国市场流动性泛滥风险。就如央行在报告中指出，受复苏不确定因素影响，全球流动性和货币条件仍将宽松，大量资金可能向增长较快的新兴经济体流入。在流动性充裕和通胀预期较强的大背景下，富余资金必然寻找各种途径和出口。

　　而分析人士普遍认为，中国正成为国际富余资金的最大“出口”之一。数据显示，照“新增外汇占款－贸易顺差－实际利用外资＝热钱”的测算方法，9月份流入中国的国际热钱近1200亿元，而这一数据在8月份还不到600亿元。三季度中国外汇储备大幅增加1940亿美元，而一季度只增479亿美元，二季度仅为72亿美元。

　　保持适度宽松但将更倾向于回归常态

　　央行在三季度政策执行报告中对未来货币政策的定调是：继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点，在保持政策连续性和稳定性的同时，增强针对性和灵活性，根据形势发展要求，继续引导货币条件逐步回归常态水平。

　　央行称，将“处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系”。

　　分析人士认为，一方面对经济前景充满信心又警告不确定因素，另一方面对不断提高的通胀预期充满担忧，央行依然处于保增长和防通胀的两难境地。

　　但分析人士同时指出，随着第四季度通胀预期的进一步增强，管理通胀预期将成为央行货币政策最大挑战，央行货币政策将会在“引导货币条件逐步回归常态水平”方面做出更多的努力。

　　从央行三季度的货币政策来看，央行主要是通过提高存款准备金率、发行央票等非利率政策来控制市场流动性。进入第四季度的10月19日，央行进行了34个月来的首度加息，但从最近半个月资本市场的反应来看，央行加息的效果甚微。

　　而央行在报告中阐述的下一阶段货币政策的关键词是：综合运用多种货币政策工具、加强政策协调配合、优化政策组合、整优化信贷结构等。

　　市场分析人士就此认为，央行将更加频繁地动用各种政策工具，如继续通过提高存款准备金和公开市场操作业务回收流动性等，来加强流动性管理，若通胀预期未能有效得到控制，不排除央行在年内再次进行加息的可能性。

来源： 新华网

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