机会与风险共存 节后股市能否乐观看待？

国庆长假前的最后一个交易日，沪深股市在房地产调控再度“加码”的背景下仍红盘报收，给前三季度的Ａ股市场画上了一个比较圆满的句号，却也让节后股市显得越发扑朔迷离。

机会与风险共存，这条颠扑不破的投资金律依然会左右未来的Ａ股市场。不过，在宏观政策、人民币汇率、上市公司业绩等多重因素的共同较量中，节后股市或可乐观看待。

实体经济企稳缓解担忧情绪

自２００８年底市场触底反弹以来，经济形势与调控政策的不同组合始终主导着Ａ股市场的走势。２０１０年亦不例外。

４月中旬第一轮房地产市场调控政策出台，引发沪深股市持续下挫，上证综指自３１００点上方震荡回落，至７月创下２３１９点的年内低点。在此后的一轮反弹中，在经济增速回落、ＣＰＩ高企的背景下，Ａ股市场又频现反复震荡。

在渤海证券研究所所长程文卫看来，国庆节后政策的不确定性依然存在。一方面，随着翘尾效应的减弱，ＣＰＩ增速有望见顶回落，货币政策收紧的压力短期内得以缓和。但另一方面，通胀压力在２０１１年仍会重新高企，房地产调控形势依然严峻，人民币升值压力也难以缓解。

“艰难周旋于多目标之间的政策调控，恐怕难以对Ａ股市场形成有效支撑。”程文卫说。

不过，在市场对于节后股市的总体走势判断方面，乐观情绪仍似乎稍占“上风”。程文卫表示，在经济增速继续回落的同时，其下行趋势将放缓，而９月ＰＭＩ指数在８月基础上继续走高，显示实体经济的企稳一定程度上缓和了投资者的担忧情绪。这或许可为节后股市震荡向上提供依据。

震荡中显现结构性机会

震荡市最大的特点，也许就是结构性机会的存在。未来在多空各种因素的共振中，Ａ股市场同样会显现诱人的结构性机会。

进入９月以来，以美国为代表的西方社会不断对人民币施压。受升息预期吸引国际热钱不断涌入，也在客观上加大了人民币升值的压力。在这一背景下，人民币对美元汇率中间价频频创出新高，甚至出现了连续８个交易日改写汇改以来新高纪录的情形。

来自天相投资顾问有限公司的观点认为，虽然人民币在短期内大幅升值的空间不大，但一定程度的升值是可期的，其中的结构性投资机会将对三类股票产生正面影响：一是生产要素依赖于进口，结算多以美元进行的公司及行业；二是承担较多外币负债，其偿债压力将随人民币升值过程得到降低的企业；三是人民币升值预期增强及热钱大量增加而带来的国内资产价格上升过程中的受益行业。

除了人民币升值外，“十二五”规划也是影响Ａ股市场的重大政治经济事件之一。渤海证券研究所所长程文卫表示，转变经济发展方式有望再次激发主题投资的热情，而以七大战略新兴产业发展为主的产业升级，受益区域协调发展的区域板块，以收入分配体制改革为契机的消费升级，以及受益可持续发展目标实现的节能减排等，无疑将成为Ａ股市场最热的投资主题。

投资风险如影随形

只要有机会，风险就如影随形。在瞬息万变的股市更是如此。

对于对政策常常“过敏”的Ａ股市场而言，利率和房地产调控依然是未来最容易触动市场的两大“过敏源”。

ＣＰＩ持续超越“警戒线”，令市场加息预期不减。根据大多数机构的预测，第四季度极有可能成为央行首次加息的时机选择。对于仍以资金为主要驱动因素之一的Ａ股市场而言，加息带来的流动性紧缩会使其承受重压。

自今年４月以来就牵动股市“神经”的房地产调控，也是节后股市面临的最大不确定因素之一。多部委选择在节前出台了第二轮调控“组合拳”，将管理层遏制部分城市房价过快上涨的决心表露无遗。节后政策效应是否会真正显现，房价能否因此得到控制甚至出现回落，进而影响到房地产上市公司业绩，以及相关板块和整个市场的表现，目前仍是一个未知数。

另一大风险来自解禁。尤其是创业板ＩＰＯ限售股解禁潮的到来，并因此牵连中小盘股票，会对股市造成较大的冲击。

此外，节后的一个月内，农行等多只“超级航母”均有庞大限售股相继流通。其中农行超过５０亿股首发机构配售股１０月１５日上市，届时流通盘扩容５０％。１０月２７日和１１月５日建行、中石油首发原始股股东限售股流通规模更是惊人。对于一向视“大小非”为“洪水猛兽”的Ａ股市场而言，承接如此大规模的解禁，对资金面和投资者心态都是一个巨大的考验。

乐观也好，悲观也罢。面对２０１０年最后一个季度Ａ股市场的涨跌起落，投资者需要的仍然是敏锐的眼光、智慧的头脑和平和的心态，是在机会和风险中寻找到最佳的平衡。

来源： 新华网

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