银行业内生性增长确定 静待政策风险释放

8月新增外汇占款大幅增加,信贷均衡投放持续。8月外汇占款新增2430亿,较上月增量大幅反弹。8月新增贷款5452亿,其中短期、中长期和票据分别新增1862亿、3644亿和减少205亿。前8月新增人民币贷款5.7万亿,同比增速达18.6%,占全年信贷投放计划7.5万亿的76%;预计后续月份信贷增量约4500一5000亿,全年信贷增长计划及均衡投放标准均能顺利实现。

存款反弹致MZ回升,预计后续存款成本继续上升。存款增加1.08万亿,比上月多增9146亿,存款反弹致MZ同比增速回升至19.2%。整体上银行业存款增长压力增加,推测有以下原因:l银监会推进贷款管理办法实施,贷款派生存款出现趋势性下降;2按月监管贷存比指标,股份制银行存款需求刚性上升;3前期个人住房按揭贷款大幅增长,后续按揭贷款偿还下储蓄存款增长放缓。我们判断未来银行仍将加大存款吸收力度,并且加息预期下银行会加大定期存款吸收,预计后续存款成本将继续上升。

四大行存贷业务平稳增长,股份制贷存比大幅下降。四大行、上市股份制银行及城商行分别新增贷款2186亿、1072亿和497亿,较上月新增份额分别下降5%、提升8%和下降2%,股份制银行新增信贷份额大幅提升。四大行、上市股份制银行及城商行存款余额分别增加2472亿、3472亿和1487亿,上市股份制银行平均贷存比由7月末的74.8%降至73.4%。

预计下半年银行业内生性增长确定,拨备政策尚不确定。我们判断,下半年银行收入增长确定:贷款按额度投放,生息资产增长较快;净息差保持平稳,净利息收入稳健增长;中间及零售业务拓展带来非息收入超预期。影响银行盈利的关键因素在于监管层对融资平台或整体存量贷款的拨备计提政策,最终是否出台尚未定论,并且我们推测,相关政策或为一次性影响,银行后续业绩增长动力依旧。

风险提示。地方融资平台贷款拨备计提政策超预期;银行资产质量恶化。

维持银行业“强于大市”评级,静待政策风险释放,建议关注光大银行、招商、兴业、民生、南京和北京。考虑融资后,目前银行业2010/2011年平均PE护B分别为10.8刀9.lx,和1.6刀1.4x,估值优势显著。考虑不考虑农行及光大,我们暂时维持银行业2010/2011年净利润增速分别为27%/20%26%/17%,静待拨备政策的出台,建议关注光大银行、招商、兴业、民生、南京和北京

来源: 中信证券　

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