CPI摸高负利率扩大 呼吁“非对称性加息”

国家统计局日前公布8月份经济数据显示，8月份居民消费价格CPI同比上涨3.5%，涨幅比上月扩大了0.2个百分点，其中城市上涨3.4%，农村上涨3.7%，创22个月新高。

目前一年期定期存款利率为2.25%，远落后于物价增长，在已持续了数月的负利率背景下，对于是否应该加息，学者讨论莫衷一是。不过，央行货币委员会委员李稻葵指出，目前经济的增长态势是不错的，流动性的绝对水平也充足。在这背景下，略微地增加一点利息率，他特别强调是指存款利息率，有助于帮助我们在百姓中建立一个钱存在银行里是稳定的预期，显得非常必要。

未来两月CPI或仍在3.5%以上

8月份居民消费价格CPI同比上涨3.5%，瑞银证券首席经济学家汪涛认为，未来两个月还将保持在3.5%以上。

汪涛告诉南都记者，虽然2009年中国信贷规模急速膨胀，并且今年年初也面临了一定的工资上涨压力，但到目前为止，CPI增长中的70%仍来自于食品价格。食品在CPI中的权重约为三分之一，而2009年底以来食品价格的上涨一定程度上受到了恶劣天气和自然灾害的影响，此外有些产品价格从低位恢复性上涨。她预计未来两个月粮食可能出现的减产将是推高食品价格的主要原因。

同时，央行发布的8月金融数据报告显示，信贷增长逐月下降。

8月末，广义货币M2余额68.75万亿元，同比增长19.2%，增幅比上月高1.6个百分点，比去年同期低9.3个百分点；狭义货币M1余额24.43万亿元，同比增长21.9%，增幅比上月和去年同期分别低1.0和5.8个百分点；流通中货币M0余额3.99万亿元，同比增长16.0%。当月人民币贷款增加5452亿元，外币贷款增加32亿美元。

在明确全年3%通胀目标的同时，管理通胀预期的“常规武器”包括：控制货币供应量的增速，实行通胀目标制，提高货币政策透明度。汪涛认为，2011年，管理通胀仍将是货币政策的中心目标之一，因此信贷规模仍将保持在7万亿至7.5万亿，广义货币的增速仍需保持在16.5%至17%区间。如果政策制定者认为中国应在未来几年中保持两位数或接近两位数的增长率，并据此制订宏观经济政策，尤其是信贷政策，那么来自需求面的通胀压力可能会加大。

央行为何不愿启动新一轮利率周期

CPI同比上涨3.5%，但一年期的定存利率却只有2.25%，这意味着储户将钱存进银行时，事实上遭受着“损失”。从某种程度上，这也意味着，中国的储户在补贴银行和借款者。启动新一轮利率周期是否时机已到？

国务院发展研究中心金融研究所证券研究室主任范建军博士告诉南都记者，通胀未来的走势会不会是持续上升，央行的决策是年底前是否加息的重要前提。他认为8月份的CPI符合预期，9月份可能到顶，然后逐渐回落，全年可能控制在3.1%左右。除非通胀走势失控，否则年内及2011年上半年动用加息“核武器”的概率较低。

“CPI高于存款利率，造成‘负利率’的现状，居民的钱存在银行里更没有安全感，所以加息越来越紧迫。中国当前应该加息。”范建军说。

基于对居民存款收益的保障的考虑，加息的呼声此起彼伏，为什么央行并没有启动新一轮的利率周期呢？

复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授给予了解释：中国目前是可以加息的，年利率2.25%，通胀3.5%属于明显负利率。如果加息到4.25%，正利率一个百分点，是很正常的，各国都很常见。但这样一来，房地产市场的泡沫就立刻会破灭，如果以后提到6%，则房地产市场必大跌不止。因为存款利率4.25%或6.25%，则贷款利率则将升为6.25%或8.25%；则房贷一族，立刻陷入严重的困境之中，成千上万靠25-30年银行贷款买房一族则会立即付不起提高之后的按揭利息，纷纷被迫停贷卖方；房地产市场就会大跌不止。

非对称性加息未尝不可

不过，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，在美国货币政策超常宽松的背景下，我们采取非对称性加息未尝不可。

郭田勇对南都记者表示，因为经济增速放缓，所以贷款利率可以不必动；但是必须上调存款利率，采取非对称加息的方式。非对称加息主要是补偿储户利益，而银行的利差会受到影响，从上半年情况来看，银行利润相当不错，同时利差处于高位，有能力消化此次非对称加息。

范建军亦持有相同的观点。他认为，中国各大银行的国有性质使得采取非对称加息的可能性非常大，但是因为可能会增加银行自身化解金融风险的能力，对本来就不稳定的金融体制造成影响。

记者注意到，央行货币委员会委员李稻葵也支持非对称性加息的观点。他在中央电视台采访时指出，现在有三件事情值得我们关注，第一，目前的物价水平增长速度较高，而且这种温和的增长速度可能会维持相当长的时间，未来也许5-10年甚至都可能是一个2%-3%的温和的通胀水平。

第二，目前的经济增长态势良好，不会因为任何的短期的政策调整而出现任何的波动。第三，目前的流动性的绝对水平是充足的，根据最新的统计，我们的广义货币M2已经高达10万亿美元，超过了美国，是股市两倍的流动性量，足以支撑经济的运行，在这三个因素综合的考虑下，如果在这个节骨眼上，略微地增加一点利息率，他特别强调是指存款利息率，或者让存款的利息率有所浮动，这个具体让各个银行去调整，这样从长远来看，能够有助于帮助我们在百姓中建立一个预期，那就是，钱搁在银行，是稳定的，实际利息率从长远来看，是正的，这么一个长期的预期对于我们经济的稳定而言，是非常重要的。

“在中国宏观经济形势逐步好转的情形下，政策制定者需要更加关注实际负利率可能对经济造成的较长时期内的负面影响。”范建军对南都记者表示，当前宏观经济的重点是促进居民消费，保证实体经济良性循环。现在的居民消费以及处于历史最低点了，大家不敢消费，因为手里的钱本身就在减少，按照中国人传统观念会更加小心使用，所以要实质性促进民间消费，首先要调整存款利率，以保证储户的利益。

来源: 南方都市报 　

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。

延伸阅读