中国经济步入凉夏 但无须担忧二次探底

　　中国7月宏观经济先行指标——— 官方制造业采购经理指数PM I扩张速度减缓，为51.2。这是采购经理指数连续第三个月下降，并创下17个月来最低水平。显示一方面是季节性因素所致，但另一方面亦说明抑制信贷及房地产市场过热的政策持续影响制造业，经济增长继续放缓。不过，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，不必担心二次探底。

　　7月PM I数据创17个月新低

　　中国物流与采购联合会1日公布数据显示，7月PM I为51.2%，比6月回落0.9个百分点，这已经是PM I连续第3个月下降，并创下17个月来最低水平。

　　略有不同的是，由汇丰编制的7月份汇丰中国制造业PM I从6月份的50 .4下降至49 .4，低于50 .0“枯荣分界线”，显示中国制造业的经营状况环比走弱，这在2009年3月以来尚属首次，且与年初的强劲表现反差明显，说明制造业自年初攀上高峰后就呈现持续降温态势。

　　“PM I再度回落，一方面源于季节性因素，往年我国夏季工业生产都有所减弱。另一方面，则是宏观主动调控的结果，如房地产调控、出口退税率调整等。”中国物流与采购联合会副会长蔡进说。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌评论汇丰版PM I数据时表示：“PM I降至49.4，十六个月以来第一次低于50。这表明信贷在紧缩，房地产调控和淘汰高能耗行业过剩产能等措施的综合作用下，制造业生产同比增速在上个月继续回落。但是，无需恐慌，这只是增速放缓而并非经济萎缩。我们仍然预测中国经济在持续的在建基础设施项目投资，保障性住房投资和强劲的私人部门消费的支持下在今年下半年和2011年取得9%左右的增长。

　　彭博新闻社报道认为，7月PM I指数降低的原因是“中国政府冷却房地产市场和遏制对高能耗工厂的投资”，并称，中国经济进一步放缓有可能削弱全球经济复苏，债务负担和发达国家失业问题本已经令经济复苏步履蹒跚。

　　经济进入二次去库存第二阶段

　　原材料库存成分指数从49.8%继续下降至48.1%。高盛亚洲宏观经济学家宋宇指出，7月份库存调整可能已经企稳甚至发生了逆转，这种变动至少在一定程度上受到了政策放松预期的上升以及随后需求增长的影响。虽然原材料库存成分指数往往呈顺周期性，但是其短期月环比变动可能反映出实际需求比此前预期更为强劲，而这是增长方面的积极信号。微观证据也支持了这一观点，7月份很多主要大宗商品的价格上升而库存下降，钢材长材产品的库存下降和价格反弹尤为迅速。

　　渤海证券分析师房振明表示，原材料库存指数和产成品库存指数双双下降，显示经济已经进入二次去库存化第二阶段，经济可能加速回落。根据企业库存形成的原因，库存可分为合意库存投资和非意愿库存投资。一般情况下，如果经济增速放缓，企业会自愿地消减原材料库存；而由于经济增速放缓，需求下降，将产生产成品等非意愿库存。

　　“去库存的进度主要取决于中下游的订单的变化。”长江证券000783,股吧分析师李冒余认为，原材料库存的压力问题并不大，由于企业的可控性；产成品库存的压力将随着后续订单的见底回升而进入良性去库存的进程，良性的去库存的前提是基于我们对于中下游去库存进程的较乐观的认识，中下游订单需求的回升，在目前这样的国内外经济状态下，具有天然的好转动力。

　　对此，李冒余认为后续PM I指数会在临界线附近寻找底部，按照测算，下月PM I指数的预测值为50.6。光大证券601788,股吧分析师潘向东则分析称，由于内外经济已经开始呈现出下滑的叠加效应，预计8月份以后PM I下滑的趋势将加快，三季度末和四季度，PM I将重新下滑到50以下的“经济衰退”区。

　　不必担心二次探底

　　数据显示，上半年国内生产总值G D P同比增长11.1%，其中一季度经济增速达11.9%，达到本轮经济回升新高点，二季度增速回落至10.3%。

　　下半年经济增速放缓已成定局，接下来的政策选择将面临着非常复杂的局面，任何调整都将对未来经济走势产生较大影响。

　　于是，房地产调控是否放松、下半年是否加息、信贷投放数量、人民币汇率政策等，都将面临经济形势的考验。

　　不过，中国人民银行下称“央行”认为无需过分担忧。

　　中国人民银行上周二即表示，虽然未来国内经济仍受到欧洲债务危机等不利因素的影响，中国经济放缓趋稳的可能性较大，但二次探底依然不大可能，央行对经济趋势持谨慎乐观态度，将继续保持宏观经济政策的稳定性与连续性。

　　央行同时抛出了实质动作。在其官方网站上公布近日召开的央行分支行行长座谈会内容，强调下半年要继续落实好适度宽松的货币政策，同时严格执行差别房贷政策，促进房地产市场健康平稳发展。

　　央行称，“今年要坚持把处理好经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的核心，继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，提高调控的针对性和灵活性。”央行表示。此外央行还表态称，按照年初确定的全年货币信贷预期目标，加强和改善流动性管理，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具，保持银行体系流动性处于合理水平。

　　国务院发展研究中心宏观研究员张立群也认为“不必担心二次探底”。他表示，尽管经济增速回调持续，总体而言仍会维持在较高增长水平。目前国内外市场环境已较去年同期明显好转，政策的回旋余地也明显加大，预计投资增幅不会出现大幅下降，出口不会再出现负增长。在这些因素支持下，未来经济增速将渐趋稳定，全年经济增长率仍可以保持在9.5%左右。

　　
来源：南方都市报

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。

延伸阅读