银行业：经济前景存疑 全球银行股大跌

　　中国经济增速可能放缓以及疲弱的美国经济数据成为上周主要的利空因素，全球主要区域银行股受此影响纷纷下跌，而上周较大的跌幅也使得除香港以外的其余区域银行股终以下跌告别6月。北美洲银行股上周跌幅超过8.5%，而欧洲、大洋洲、亚洲除中国及内地银行股上周也录得4%左右的跌幅。

　　上周全球8大区域银行股以美元计价的样本平均市值均较前一周走低。澳洲和北美洲地区银行样本平均市值跌幅超过了7%，其中澳洲银行股样本平均市值跌幅中有50%归因于澳元兑美元的贬值。内地银行以美元计价的样本平均市值上周跌幅也超过4%，至535亿美元，仍排名全球第二。

　　A股银行相对估值水平上周有所回落。其中A股银行基于09年的PB为2.03X，继续排名全球第二；PE为10.89X，仍是全球最低。

　　全球主要市场银行股指数上周全线沦陷，部分银行股指数跌幅巨大。其中欧美银行股指数上周再现暴跌。美国标普银行股指数大跌7.6%，而英国和德国银行股指数也分别下跌5.8%和3.8%，不幸将6月积累的涨幅全部抹去。同时内地、香港和澳大利亚银行股指数的周跌幅也超过4%。其中内地银行股指数尽管周跌幅达4.4%，但仍大幅跑赢MSCI中国A股指数3.6个百分点，相对收益显著。

　　两地市场上周同步走低，AH银行股溢价率也仅微升1%至90%。恒生AH股溢价指数升幅更小，截止上周末位于99.8点，表明A股较H股仍有折价。

　　除台湾金融股以外，大中华区金融股其余板块上周均告下跌。A股银行回吐了前一周涨幅，录得4.3%的中位跌幅。个股无一上涨，我们首推的招商银行下跌2%，已是上周表现最好的上市银行。ECFA协议签署且台湾当局放松银行分行设置的消息刺激台湾本地银行股录得5.7%的中位涨幅。

　　上周国际主要金融机构再度暴跌，中位周跌幅达5.8%。疲弱的经济数据导致美国金融机构成下跌重灾区。大摩、美国银行、JP摩根、AIG的周跌幅都超过8%。

　　过去几周，农行IPO这一事件性因素使银行股相对收益明显，这也符合我们在前几期周报中的预期。不过我们预计这一影响将在下周农行申购完成后逐渐告一段落，市场的注意力将重新回归银行基本面。而中行周末公布的配股消息将重新唤起市场对上市银行因监管要求提高而不得不反复融资的担忧，短期内我们对内地银行持偏谨慎的态度。

　　MESSAGE一周信息

　　四部委下发《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》；农行A股价格区间2.52-2.68元/股；中行董事会建议A H融资不超过600亿元。

　　MATTER一周事件

　　本周欧洲央行及英国央行将先后宣布利率决定。

作者：王鸣飞 来源：东方证券

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