中国经济下半年不容过度乐观 滞胀将如影相随

　　对于2010年下半年的中国经济“增长速度”，我想数据应该不会出现大问题，但有可能会出现回落之势。目前中国经济的结构性问题比较严峻，亟待改善，依靠政府投资驱动的经济增长不具备可持续性，需要民间投资和民营经济充分启动，需要“还富于民”，需要强身健体，不能再继续“国进民退”和简单地保增速。

　　从宏观经济的“三驾马车”来看，2010年下半年中国的出口形势很难大幅改善，有可能还会出现回落；下半年指望消费来拉动经济也是不太现实，启动内需还需要一个漫长的过程；而随着房地产的调控和地方融资平台的清理，固定资产投资的增幅在下半年很有可能会出现回落，对GDP的贡献率会有所减弱。如果下半年汇率政策、利率政策和经济刺激政策出现变化，其变化带来的不确定性必然会反映在下半年的经济走势中。

　　一、固定资产投资对GDP的拉动效应在减弱，刺激政策退出后果难料。

　　有人总结2010年的固定资产投资存在“两退两进”的政策特征，即房地产投资的降温、清理地方融资平台及淘汰落后产能带来的投资减退（“两退”）；政策鼓励民间资本进入区域经济和垄断行业（“两进”）。“两进”能不能弥补“两退”？“新36条”会不会又是一个看得见而进不去的“玻璃门”？目前仍然是一个未知数。

　　长期以来，房地产业是中国经济的重要增长点，对经济增长的贡献率高达20％以上，带动建筑、建材、家电、装饰等数以百计的产业发展和就业，目前的宏观调控对这些行业究竟会产生什么样的影响还有待观察。另外，国务院清理地方融资平台和发改委重申淘汰落后产能，意味着2009年为应付国际金融危机而出台的刺激政策有逐步退出之意。所以，宏观调控必然会带来投资降温，而投资对中国GDP的贡献率仍为最高，但贡献率有所回落，今年一季度投资对GDP增长的贡献率为57．9％（去年达到了94．6％），拉动GDP增长6．9个百分点，一旦固定资产投资减速则必然会对经济增长产生影响。

　　据国家统计局此前公布的数据显示，1—5月城镇固定资产投资67358亿元，同比增长25．9％，比1—4月份回落0．2个百分点，固定资产投资增速已有下降之势，下半年很有可能还会回落，下半年投资对GDP的拉动效应正在减弱。

　　长远来看，虽然民间资本、新兴战略型行业及区域经济发展有望成为我国经济新一轮发展的助推力，但很难指望“两进”来弥补“两退”，也几乎没有可能再指望第二个“4万亿”刺激计划立即出来。

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