危机与通胀令金价上涨空间打开

　　5月11日，国际金价再创新高，其中NEMEX期金6月合约创下1234.9美元/盎司的历史新高，伦敦黄金也刷新纪录高点至1233.98美元/盎司。近期，国际金融市场动荡，投资者避险情绪高涨。整体来看，因避险买盘，黄金投资需求和通胀预期三大因素产生共振，黄金摆脱了与美元的负相关关系而刷新历史新高。

　　目前，经济复苏的不确定性和金融市场的动荡使得黄金市场避险需求较为高涨。今年全球经济处于“重建期”，在经济复苏呈现强劲的另一面是刺激经济的负面效果暴露，即主权债务过大，并引发了货币信用危机，而通胀指标回升和预算赤字则更是“雪上加霜”。

　　短期来看，欧元区债务危机暂时得到遏制，但长期来看，欧洲经济和金融市场不会很平静，加上通胀再度抬头，国际金价向1500美元/盎司逼近、沪金突破270.49元/克只是时间问题。不过从技术上看，金价短期具有回调需求，国际金价或将回撤至1220美元/盎司附近，但由于中期上涨通道已经被打开，投资者稳妥的操作就是在金价调整时再度介入做多。

　　货币信用危机，黄金避险需求长期存在

　　黄金作为硬通货，其货币属性在近期表现的淋漓尽致，而各国货币都是以黄金作为偿还的基矗欧元区主权债务危机引发了人们对欧元的信心危机，5月6日欧元对美元也跌至2008年10月27日以来的历史低点1.2658。欧元区主权债务危机在近期黄金的一轮大幅上涨中功不可没，实际上是黄金的避险支撑和货币职能对冲欧元的风险。近期，欧洲央行在希腊债务危机后决定大举买进欧元区各国国债引发了德国的担忧，德国对黄金需求猛增。

　　去年，美元持续不断下跌也造成了黄金牛市。美元和欧元作为世界重要的两大货币，其大幅贬值的后果都将激励金价走高。目前，欧元区的主权债务危机还未结束，投资者对欧盟推出的7500亿欧元的救援机制犹存犹豫，该机制让各国政府财政趋紧，而且救援只是解决希腊等重债国家的流动性和降低融资成本，而流动性不等同于偿付能力，后市还需关注欧元区成员国削减预算和赤字的力度与执行度。

　　美元现在受欧元区主权债务危机影响被动升值，但长期来看不是十分乐观。美国作为全球最大的债务国，根据奥巴马政府近期公布的财政预算案，债务在当前财年将升至94％，2011财年将达到99％，2012财年将升至101％，2040年美国债务将达到GDP的两倍。

　　新兴经济体通胀升温，黄金保值功能再现

　　通胀作为支撑金价冲高的重要因素近期得到加强。此前印度、巴西和越南通胀指标均已上升至9.5％以上，黄金对冲通胀的保值功能在印度等新兴经济体国家急剧升温，这其中还不包括首饰等现货市场对黄金的需求。

　　中国做为世界第三大经济体，当前通胀预期大幅升温，而中国作为传统的黄金消费大国，投资理财和保值需求将加大对黄金的需求。4月份我国居民消费价格同比上涨2.8％，涨幅比上月扩大0.4个百分点。

　　投资需求有增无减

　　投资需求不仅限于私人，主要的需求者还有机构投资者。目前，基金大量增持黄金，这暗示基金在配置投资组合时，感觉风险加大，需要黄金对冲投资组合的风险。5月10日，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust黄金持仓量较前一交易日增加3.65吨，至1192.150吨，持仓量再度刷新历史纪录。据了解，在进入5月以来不足10个交易日的时间里，SPDR已经增持了33吨黄金。与此同时，作为最大金币银行之一的瑞银表示，5月6日，该行在日内瓦和苏黎世的黄金销售部门经历了自2008年以来对金币和小金条的最大需求，海外需求巨大，其中大部分需求源自德国。

　　从国内市场来看，因国家加大了对房地产行业的调控和通胀升温，资金从房地产市场撤离流向黄金市场的迹象明显。另外，国内私人和机构投资者投资渠道单一，部分渠道受限不通畅，从而令黄金投资成为相对比较容易进入的渠道，中长期将不断吸引民间资本流入，而当前国内人均黄金消费量极低，后期国内市场需求大幅增长可期。

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。

延伸阅读