货币紧缩“误伤”工业增速

　　5月12日，工信部发布“2010年4月份工业生产运行情况”数据显示，4月份，工业生产继续保持平稳增长，规模以上工业增加值同比增长17.8%，比上月回落0.3个百分点。1-4月工业增加值同比增长19.1%。市场人士与一部分观察家认为工业增速的减缓透露出中国金融部门不断推出的货币紧缩措施，已经使得经济正常发展所需流动性严重不足，经济发展受到抑制。

　　工信部认为，4月份的轻工业继续维持平稳增长，而重工业增幅小幅回落。4月份，轻工业完成工业增加值同比增长14.1%，比上月加快0.7个百分点；重工业增长19.4%，比上月减缓0.6个百分点。

　　同时，装备制造业也出现了明显下滑。来自安信证券的报告认为，4 月份工业增速小幅回落，较上月下降0.3 个百分点。这其中有季节模式的色彩；但如果仔细分析其细项数据，以及进一步结合汽车、有色等分析员的微观层面调研反馈来看，该机构认为更主要的原因是国内需求加速增长的动量可能已经开始减缓。

　　安信认为，第一季度支持经济高速增长的补充库存的需求是难以持续。4月份工业增速的回落可能已经反映了这一需求的减退。从工业细项数据来看，4月工业增长的放缓主要来自于交通运输设备制造业的明显减速。当月汽车的产量从第一季度73.2%和3月份51.5%的水平迅速回落至34.6%的水平；而与此同时，消费零售数据中的汽车消费增长则基本与前期持平，这中间应该主要反映了补充存货的差异。此外，4 月份大宗商品的进口也在明显放缓，部分商品的进口量甚至出现了同比负增长的局面，可能也一定程度暗示补充存货的力量正在逐步消退。　　

　　综合考虑到国内总供需状况及地产等宏观调控政策的影响，安信证券猜测称，从环比意义上分析，经济增长的动量可能会逐步减弱；但考虑房地产市场的调整前景、企业部门的资产负债情况以及宏观调控政策的节奏等因素，中国经济二次探底的可能性依旧不大。

　　国巨基金投资管理有限公司董事长兼首席经济学家孙飞认为，中国金融部门提高存款准备金率等紧缩手段确实让一些大型银行减弱了信贷能力，并从而影响实业部门的资金链。“我认为宏观调控还可以再艺术一点。”这位市场人士暗指中国宏观调控可以尝试以精准调控来改善中国各个生产部门从银行贷款的比例。

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